天津國資掛牌百億混改大包廣東各路資本北上爭食

鄧雅蔓

視覺中國

自天津中環電子信息集團有限公司（下稱“中環集團”）10個月前啟動混改至今，其“得天獨厚”的條件引起了市場多方的關注和競逐。

這場超百億元的混改，“打包”了4家上市公司，包含國內最大單晶巨頭，集結“半導體+新能源”新基建概念，有望醞釀出2020年國內金額最高的股權轉讓案。

目前，其股權受讓已經進入關鍵沖刺階段。據中環集團核心上市公司中環股份6月24日公告，已產生符合條件的意向受讓方，將在天津產權交易中心組織實施競價，待受讓方確定后才會進行公示。

這意味著至少有兩家公司參與到此環節中。“早早占位”的深圳民營巨頭TCL科技和“半路殺出”的珠海國資委旗下珠海華發成為彼此最強勁的競逐對手之一。

那么，誰會是百億混改資產的接盤者？它們“爭奪”的核心關鍵是什么？

中環集團系全球“單晶雙雄”之一

5月19日，天津產權交易中心官網發布公告稱，中環集團實際控制方——天津市國資委公開掛牌轉讓中環集團100%股權，涉及金額高達109.74億元。

隨后中環集團下屬上市公司中環股份、天津普林、七一二和樂山電力陸續跟進公告。在這4家上市公司中，中環股份和天津普林是主要資產方，其中天津普林主營印制電路板（PCB）的研發、生產及銷售。

硅片是太陽能電的關鍵材料。據中國硅業分會的數據顯示，2019年，中環股份和隆基股份單晶硅片合計產能達到了68GW，接近全球硅片總產能的一半，并稱為“單晶雙雄”。截至6月30日，太陽能業務覆蓋面相對更廣的隆基股份的總市值已經達1500億元。

除了新能源材料產業，中環股份還致力于半導體節能產業，并擁有國內獨特的半導體材料——節能型半導體器件和新能源材料——高效光伏電站雙產業鏈。

而“半導體+新材料”的組合正是TCL科技業務發展所需。今年以來，TCL科技在完成智能終端及配套業務重組剝離后，其業務發展以華星光電為核心，主要聚焦半導體顯示及材料產業。

3月31日，TCL科技董事長李東生在接受媒體采訪時公開表示，TCL正在尋找并購項目，希望該項目一是能與華星光電產生業務協同效應，二是價格合理，三是業績改善不用太費心。

就目前而言，中環集團股權項目符合上述條件。6月23日，TCL科技發布公告稱，將參與公開摘牌收購中環集團100%股權。此時，該項目已到了繳納保證金的最后時間。

這時，由IDG資本聯手珠海國資委控股企業珠海華發的珠海“財團”也突然加入競標陣營，其強勁的資金實力給競購的結果增加了不少懸念。

珠海“財團”的背景很不簡單。珠海華發由珠海市國資委100%控股，是珠海最大的綜合性國有企業，也是推動格力集團改組為國有資本投資運營平臺的重要角色。

IDG資本則是首家將風險投資引入中國的外資投資機構，在太陽能、半導體等相關領域有布局，投資了包含愛旭股份、鈞石能源、昆蘭新能源和天華太陽能在內的多家公司。其中，愛旭股份為全球最大的太陽能電池廠商之一，IDG資本于2018年斥資60億元投資。

誰會是最后的接盤者？

僅從資金的“角力”來看，珠海“財團”或許比深圳民營巨頭更具備優勢。據TCL科技一季報內容，截至2020年3月31日，TCL科技約有貨幣資金197億元，比掛牌價格高出近87億元。而IDG和珠海華發的聯手顯然開拓了更多的資金來源。

價格的重要性不言而喻。據公開消息，天津市國資委針對此次股權轉讓設置的考量權重指標包括：產權受讓價格（51分）、在津產業布局安排（11分）、產業協同（9分）、行業管理經驗（7分）、資本實力（5分）、公司規模（5分）、經營管理體系（4分）、確保職工穩定（4分）、歷史遺留問題解決（4分）。

其中“產權受讓價格”的分數占比過半。不過，如果競購方價格分數相差不大，那“在津產業布局安排”和“產業協同”兩個因素就很關鍵。

從產業協同來看，TCL科技近3年已投項目集中在寧德時代、帝科股份和翰昕微電子等半導體和新能源電池產業，相對于IDG資本的產業布局方面更為集中，珠海華發當前的業務則與中環集團幾乎沒有交集。一般來說，產業協同程度高，在產業布局方面也會更集中一點，分拆可能性小。

6月27日，中環股份董秘在投資者問答環節中也表示，混改僅為公司控股股東中環集團層面的股權變動，對公司的日常生產經營沒有直接影響。

中環電子車間內技術人員在進行流程操作

在混改中，過百億元的100%股權轉讓并不多見，天津的混改“開放”程度可見一斑。截至5月27日，天津市已完成15家市管企業混改，共引入戰略投資者資金545億元，帶動542家所屬企業實現混改。

今年3月，天津市國資委在天津產權交易中心官網推出60戶精品國企混改項目，項目涉及金融服務、醫藥、裝備制造、能源、公共服務、交通運輸和房地產等行業領域，合作方式包括產權轉讓、增資擴股等。

責編：周琦 ?zhouqi@ceweekly.cn

美編：孟凡婷