京東618赴港上市二次上市開(kāi)啟“新京東時(shí)代”

汪林

2020年6月8日，京東集團(tuán)在港交所發(fā)布公告稱，當(dāng)日上午9時(shí)正式啟動(dòng)公開(kāi)發(fā)售，股份代碼9618，公開(kāi)發(fā)售價(jià)將不超過(guò)每股236港元。

根據(jù)公告，京東擬在全球發(fā)售1.33億股，其中香港發(fā)售股份數(shù)目為665萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份數(shù)目為1.2635億股；預(yù)期將向國(guó)際承銷商授出15 %超額配股權(quán)。

按公開(kāi)發(fā)售價(jià)不超過(guò)每股236港元計(jì)算，經(jīng)扣除應(yīng)付的預(yù)計(jì)承銷費(fèi)用及發(fā)售費(fèi)用后，假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，則全球發(fā)售募資凈額約為309.88億港元（約合39.985億美元），假設(shè)超額配股權(quán)悉數(shù)獲行使，則約為356.49億港元（約合45.999 3億美元）。

此前，招股書(shū)顯示，京東香港IPO募集資金將用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新。例如，京東將繼續(xù)投資智能定價(jià)及存貨管理系統(tǒng)等一系列運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，通過(guò)建立倉(cāng)庫(kù)自動(dòng)化系統(tǒng)、優(yōu)先路線規(guī)劃系統(tǒng)及智能硬件等各種內(nèi)部系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)物流能力數(shù)字化，同時(shí)將繼續(xù)吸引及培養(yǎng)世界級(jí)軟件工程師、數(shù)據(jù)科學(xué)家、人工智能專家以及其他研發(fā)人才，并擴(kuò)展智能物產(chǎn)組合。

據(jù)招股書(shū)，截至最后實(shí)際可行日期，劉強(qiáng)東持有4.485億股普通股，占股15.1 %，擁有78.4 %的表決權(quán)；騰訊全資子公司黃河投資有限公司持有5.272億股普通股，占股17.8 %，是最大股東，擁有4.6 %的表決權(quán)；沃爾瑪持有2.89億股普通股，占股9.8 %，擁有2.5 %的表決權(quán)。

此外，京東已向港交所申請(qǐng)豁免，盡管截至6月5日，京東并無(wú)任何關(guān)于香港聯(lián)交所潛在分拆上市的時(shí)間或詳情的具體計(jì)劃，但其仍將繼續(xù)探索不同業(yè)務(wù)的持續(xù)融資需求，并可能在3年期間內(nèi)考慮將一項(xiàng)或多項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)于香港聯(lián)交所拆分上市。

京東在618大促周年慶期間動(dòng)作頻頻，5月27日，京東零售與快手達(dá)成戰(zhàn)略合作的傳言成真，成為電商和直播行業(yè)的首個(gè)牽手大秀；5月28日，京東與國(guó)美的親密度再上一層樓，在國(guó)美官方旗艦店入駐京東之后，京東宣布戰(zhàn)略投資國(guó)美，以1億美元認(rèn)購(gòu)其發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債。

對(duì)此，國(guó)內(nèi)知名電商智庫(kù)網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布《電商快評(píng)》，對(duì)京東回港上市給予解讀。

解讀一：京東為什么選擇二次上市

香港資本市場(chǎng)穩(wěn)健

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，多家中概股相繼傳出回港二次上市，阿里、美團(tuán)、小米和騰訊等公司先后在港交所上市，能夠看出內(nèi)地企業(yè)對(duì)于香港市場(chǎng)保持足夠的信心，在很多內(nèi)地企業(yè)處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期這樣的一個(gè)大背景下，相信中國(guó)香港市場(chǎng)能夠?yàn)樗麄兊霓D(zhuǎn)型提供穩(wěn)定、有力的資本市場(chǎng)專業(yè)二級(jí)的市場(chǎng)融資服務(wù)。京東二次上市能夠?qū)崿F(xiàn)股民、投資者和用戶在中國(guó)資本市場(chǎng)的統(tǒng)一。

為新的戰(zhàn)略目標(biāo)做支撐

曹磊指出，我們也看到京東目前正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段，過(guò)去的兩年間，京東在技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行了大量的投入，而且在對(duì)內(nèi)提升效率和對(duì)外服務(wù)輸出上也初見(jiàn)成效，2020年初以來(lái)，京東確立了“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”的戰(zhàn)略定位。除了京東商城板塊已美國(guó)上市外，還有京東數(shù)科、京東物流和京東健康等3個(gè)子集團(tuán)“獨(dú)角獸”以及底層及技術(shù)板塊的京東云。穩(wěn)定的金融服務(wù)也是其實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的一個(gè)重要支撐。這幾個(gè)子板塊在今后幾年內(nèi)或?qū)㈥懤m(xù)IPO，此外還有京東投資的一大批創(chuàng)業(yè)公司，構(gòu)成“泛京東系”外圍壁壘，與“阿里系”形成有力對(duì)抗。

補(bǔ)充融資渠道

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、北京東曉騰飛供應(yīng)鏈管理有限公司總經(jīng)理陳虎東表示，京東自建物流體系的優(yōu)勢(shì)已凸顯出來(lái)，其運(yùn)營(yíng)智能物流園區(qū)、全國(guó)各地開(kāi)倉(cāng)、并且在智慧供應(yīng)鏈方面的巨大投入，都說(shuō)明了其在供應(yīng)鏈后端方面的發(fā)力勢(shì)頭不減，而這些是需要燒錢的。在國(guó)外機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)、供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)不了解的情況下，京東選擇二次港股上市，則可以多一條融資渠道，為其物流、數(shù)科和健康等板塊研發(fā)彌補(bǔ)彈藥，也是順理成章的事情。

解讀二：二次上市對(duì)京東有哪些影響

定位基礎(chǔ)服務(wù)解決方案提供商

陳虎東指出，京東二次上市，或旨在解決供應(yīng)鏈后端支撐的融資問(wèn)題，最終通過(guò)后端供應(yīng)鏈的求變。這次港股上市，或許會(huì)對(duì)其冷鏈物流、數(shù)字化倉(cāng)儲(chǔ)、配送和分揀等業(yè)務(wù)利好，畢竟這些都是供應(yīng)鏈的諸多直接業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，受到的利好或許比較直接。

曹磊指出，京東的終極目標(biāo)是定位基礎(chǔ)服務(wù)解決方案提供商，成為社會(huì)多個(gè)行業(yè)的基礎(chǔ)服務(wù)解決方案提供商，比如京東數(shù)科。加上京東已經(jīng)突破零售，有京東工業(yè)品、辦公品，也正在向往B端發(fā)展，業(yè)務(wù)層面更加多元化。

加快合作布局

曹磊認(rèn)為，京東憑借著在供應(yīng)鏈和技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，可以延伸到很多產(chǎn)業(yè)，甚至突破零售的邊界，與很多的場(chǎng)景連接。比如快手，有場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，但是無(wú)法解決后端的履約環(huán)節(jié)，京東就可以為其補(bǔ)充上這一塊；比如國(guó)美，線上能力不足但是在后端供應(yīng)鏈上有優(yōu)勢(shì)，同樣可以和京東實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。其實(shí)過(guò)去兩年來(lái)，我們看到京東的很多戰(zhàn)略合作都是基于連接者這樣一個(gè)角色，相信未來(lái)一段時(shí)間京東的一些合作布局也會(huì)延續(xù)這樣的一個(gè)思路。達(dá)達(dá)集團(tuán)的成功IPO，某種角度而言，也意味著“京東系”上市公司雛形浮現(xiàn)。京東二次上市后，也將加快其合作布局，逐步完善戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)入“新京東時(shí)代”。

物流是核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)鮑躍忠認(rèn)為，從目前來(lái)看京東物流，整體的業(yè)態(tài)帶來(lái)了較大的影響因素，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，京東物流還是一個(gè)較核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，京東恢復(fù)港股上市也是作為京東最大的核心優(yōu)勢(shì)。它的物流體系，未來(lái)一定能在京東的這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中發(fā)揮著非常重要的核心價(jià)值。

提高市場(chǎng)吸引

莫岱青指出，京東未來(lái)還有可能繼續(xù)拆分，比如京東物流也有單獨(dú)上市的可能性。京東二次上市能提高其市場(chǎng)吸引力。京東赴港上市，與阿里齊聚香港。它們?cè)诠蓛r(jià)、業(yè)績(jī)和市值等方面都會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。加上此前已在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司有美團(tuán)、同程藝龍、小米和寶寶樹(shù)等，這樣更會(huì)增強(qiáng)港股對(duì)世界市場(chǎng)的吸引，利于獲取優(yōu)質(zhì)資源。

促進(jìn)市場(chǎng)份額提升

據(jù)國(guó)網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2019年度中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，從2012 ～ 2019年京東位于網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場(chǎng)交易份額依次為22.3 %，22.4 %，20.2 %，23.4 %，25.4%，32.5 %，27.8 %，26.51 %，呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。莫岱青表示，二次上市后能夠助推京東業(yè)績(jī)進(jìn)一步的提升，促進(jìn)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。同時(shí)隨著京東在港上市，也就意味著零售電商間又將展開(kāi)新一輪的較量。

解讀三：京東未來(lái)面臨著哪些挑戰(zhàn)

社交、流量體系待完善

京東雖然擁有京喜、芬香，并且擁有3.87億人的年活躍用戶，還未完善自己的私域流量。但曹磊指出，京東缺乏自身流量入口，像抖音、快手自帶流量，寶寶樹(shù)、小紅書(shū)也有自己的社區(qū)。而京東缺乏社區(qū)沉淀，還未形成引以為傲的拳頭產(chǎn)品，形成壁壘。未來(lái)需要更多結(jié)盟，如與快手、騰訊微信等。

另外，京東缺乏社交運(yùn)營(yíng)體系，用戶分享、推廣、曬單以及種草等這樣的社交閉環(huán)還沒(méi)完全建立起來(lái)，未來(lái)需要積極地追趕。

供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型遇對(duì)手

陳虎東進(jìn)一步指出，大的頭部電商，一般都會(huì)轉(zhuǎn)型，京東這種轉(zhuǎn)型只是其中的一個(gè)方向，供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型，其實(shí)是很多頭部電商的一個(gè)重要方向，但是供應(yīng)鏈中一個(gè)很大優(yōu)勢(shì)，物流和倉(cāng)儲(chǔ)，京東做得比較好。阿里巴巴在這方面與京東相比，平臺(tái)化的物流思路可能真的不如京東來(lái)得實(shí)在、來(lái)得有效率。但是不管如何，供應(yīng)鏈的方向，是很多物流企業(yè)、供應(yīng)鏈企業(yè)突破的方向。

目前供應(yīng)鏈方向是很多企業(yè)爭(zhēng)奪的市場(chǎng)，京東的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不少。在供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化、智能倉(cāng)和物流專業(yè)化方面，很多小企業(yè)其實(shí)做得更靈活，所以京東未來(lái)轉(zhuǎn)向以供應(yīng)鏈為重點(diǎn)的市場(chǎng)，收獲的競(jìng)爭(zhēng)將是另一副模樣，挑戰(zhàn)者更多、模式也更多樣，這些對(duì)于京東來(lái)說(shuō)都是挑戰(zhàn)。

下沉市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)

電商的焦慮有一部分來(lái)自用戶的數(shù)量拓展。莫岱青指出，下沉市場(chǎng)消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)成為重要的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。如何更好地?fù)屨枷鲁潦袌?chǎng)的區(qū)域，也成為利潤(rùn)最大化的重要突破口。如今京東、拼多多和阿里電商三巨頭均已完成下沉市場(chǎng)布局。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)做好存量的同時(shí)，需要繼續(xù)挖掘增長(zhǎng)點(diǎn)，提高用戶拉新數(shù)量，最終實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化。截至2019年底，在活躍用戶上，阿里達(dá)7.11億，拼多多5.85億，京東為3.62億，同比增長(zhǎng)18.6 %。京東年活躍用戶數(shù)被拼多多超越，因此對(duì)于京東來(lái)說(shuō)做好用戶增量顯得尤為關(guān)鍵，它在下沉市場(chǎng)的拓展依然面臨挑戰(zhàn)。