7月迎來解禁考驗

陳靜

提要：7月限售股解禁流通為年內市值第二高的月份，共涉及136家上市公司。首批科創板的首發股、機構配售以及戰略配售均將面臨集中解禁。

2020年上半年市場追逐智能制造行業中的“硬科技”和醫藥、消費股，分析師認為下半年投資風格難以發生顯著變化。隨著國內經濟企穩復蘇，建議前瞻布局受益于投資力度加大的工程機械板塊和受益于消費回暖的冷鏈設備板塊，博弈業績超預期。

中泰證券繼續看好2020下半年時代硬科技、世代新消費和生物安全法結構性行情。在全球疫情沖擊下經濟仍有下行風險，流動性繼續漸進式寬松，風險偏好在波折中提升，市場仍會繼續呈現較為明顯的結構性行情。能夠推動下半年風險偏好提升的最主要是改革，包括創業板注冊制等資本市場市場化改革進程快速的推進，推薦受疫情沖擊和經濟下行影響小、景氣度持續向上、受益流動性寬松和風險偏好提升的三個方向：時代硬科技、世代新消費和生物安全法。區域改革方面，建議關注長三角一體化、海南自貿港和粵港澳大灣區的區域主題投資機會。

上海證券分析，A股市場已經形成總體有序的穩定格局，同時對于戰略行業的結構性追捧將波折性延續。

7月將有166.59億股限售股解禁流通，為年內市值第二高的月份，僅次于1月份，共涉及136家上市公司。首批科創板的首發股、機構配售以及戰略配售均將面臨集中解禁，約占A股整個7月解禁總市值的40%。7月比較現實的壓力因素就是解禁考驗，而宏觀基本面、政策面、流動性等將比較平穩和正面，外部擾動是次要觀察因素，市場將根據半年報進行性價比重新調整。

德邦證券認為，在國內新冠疫情基本可控的背景下，經濟活動緩慢恢復，貨幣政策較為寬松，后續隨著經濟數據及公司中報業績的陸續披露，市場風格仍將延續。長期來看具有高成長性的個股表現將占優，著重選擇有業績支撐、政策導向的優質公司。下半年除了受疫情持續影響的電影、機場航運、汽車等行業，其余行業復蘇情況整體較好，業績有望逐步修復并增長。

行業研判

光大證券?大屏廣告流量超過PC

用戶流量回流電視大屏趨勢明確，關注大屏商業價值的重估。1.廣告：2019年下半年起NewTV廣告流量在互聯網廣告大盤中占比已超過PC，帶來電視大屏商業價值的整體重估。2.付費：大屏付費ARPU的提升剛剛開始，關注流媒體巨頭提價催化。移動互聯網流量效率提升的大背景下，積極尋找具備大空間、高增速的景氣細分行業及相關公司。“免費”流量的廣告變現推薦姚記科技（休閑游戲）與掌閱科技（在線閱讀）;大屏流量價值回歸推薦“內容+渠道”俱強的芒果超媒與新媒股份。

天風證券?轉基因育種商業化進程加速

農業農村部發布2020年農業轉基因生物安全證書批準清單，同時將擬批準頒發農業轉基因生物安全證書的71個植物品種目錄公示，這在一定程度上反映政府對轉基因品種的重視。種子行業拐點有望到來，重點推薦隆平高科和大北農。

華泰證券?看好高精度應用推廣

6月23日，我國在西昌衛星發射中心用長征三號乙運載火箭，成功發射北斗系統第55顆導航衛星暨北斗三號最后一顆全球組網衛星。至此北斗三號全球衛星導航系統星座部署比原計劃提前半年全面完成。國產高精度北斗導航產業技術逐漸成熟，建議重點關注國內北斗高精度應用龍頭華測導航、中海達。

投資策略

中國銀河?大類資產配置股票占優

三季度大類資產配置：股票（80%）>債券（10%）>黃金（5%）=原油（5%）。全球經濟最壞的時候已經過去，寬松流動性延續，經濟修復的方向確立。

我國經濟處于恢復過程中，貨幣政策較寬松，未來仍然有降息降準的可能。預計未來一個季度我國仍處于經濟緩慢回升疊加貨幣寬松的環境中，風險資產處于有利的位置。債券利率面臨小幅上行壓力，整體處于箱體震蕩，三季度10年期國債利率預計將緩慢回調至2.9%～3.0%。股市有望震蕩向上。臨近中報披露期，未來需更多把握業績相對優勢帶來的α機會。建議關注業績有持續相對優勢的食品飲料、建材等行業，以及中長期景氣趨勢向上確定性強的醫藥生物、電子、計算機等行業。黃金價格漲幅有限;原油短期震蕩，中期向上。

長江證券?三季度看好科技傳媒板塊

歷史復盤來看，行業層面二三季度存在一定反轉效應。科技板塊三季度整體表現較優，計算機、電子與傳媒均大概率跑贏大盤，其中傳媒三季度表現顯著好于二季度，在今年二季度走勢已優于歷史同期的情況下，三季度傳媒或值得關注。家電三季度則顯著回落，或與行業季節性特征有關。

疫情零星反彈不改經濟修復大勢。中期戰略看多，短期反彈動力一般。行業配置“內需”為主，短期關注傳媒，中期關注大金融。增配新老基建中優質結構：電動車、工程機械、地產。傳媒行業中云試玩廣告或將加速商業化，疊加核心產品將密集發布等產業催化，精品游戲研發商有望迎來業績和估值的雙重提升。

此外，在流動性持續寬裕的背景下，中期關注大金融板塊的配置機會。創業板試點注冊制短期有望促進企業大量上市，加大成交量;長期有望加速向機構市場演進，關注券商轉型。