讓企業(yè)家做好自己的工作中國(guó)經(jīng)濟(jì)可保增長(zhǎng)、好公司機(jī)會(huì)更多

李健

西班牙目前正面臨疫情復(fù)發(fā)的考驗(yàn)，但“西班牙巴菲特”弗朗西斯科·帕拉梅斯卻為疫情最初到來(lái)時(shí)沒(méi)有更果斷地加倉(cāng)部分行業(yè)而遺憾。

1987年進(jìn)入資本市場(chǎng)的弗朗西斯科·帕拉梅斯，有著在歐洲和全球的傳奇投資經(jīng)歷，他管理的基金產(chǎn)品在25年內(nèi)獲得30倍收益。從他自己來(lái)說(shuō)，他覺(jué)得這個(gè)經(jīng)歷實(shí)際是價(jià)值投資理念的勝利。

帕拉梅斯目前擔(dān)心歐洲的債務(wù)危機(jī)，同時(shí)對(duì)美股市場(chǎng)抱團(tuán)科技龍頭的現(xiàn)象持不同態(tài)度。針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，他說(shuō)：“如果中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)家做好自己的工作，中國(guó)將成為一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體。”中國(guó)市場(chǎng)則是明顯分化，機(jī)會(huì)很多，風(fēng)險(xiǎn)不少。

疫情創(chuàng)造了絕佳的投資機(jī)會(huì)我們投資最受打擊的行業(yè)

《紅周刊》：您做全球投資超過(guò)30年了，經(jīng)歷了石油危機(jī)、亞洲金融危機(jī)等很多特殊時(shí)期，那么在今年全球疫情危機(jī)中，您是如何思考和行動(dòng)的？

帕拉梅斯：像往常一樣，我們嘗試?yán)眠@次危機(jī)，在最受打擊的行業(yè)進(jìn)行投資。因?yàn)橥ǔＴ谖C(jī)中，股票市場(chǎng)會(huì)下跌嚴(yán)重，這創(chuàng)造了絕佳的投資機(jī)會(huì)。如果我們沒(méi)有足夠的錢(qián)把握這種機(jī)會(huì)，就會(huì)出售跌幅有限的股票獲得資金。

《紅周刊》：相比以往危機(jī)，您在這次疫情中是否更加果斷？

帕拉梅斯：我們沒(méi)能做到（更加果斷），因?yàn)榇蟛糠滞顿Y組合都遭遇了大跌。也就是說(shuō)，到目前為止，我們還沒(méi)有錢(qián)去做更激進(jìn)的投資。時(shí)間太短了。

《紅周刊》：能夠在危機(jī)中活下來(lái)并獲得成功，您依賴的是什么？

帕拉梅斯：要做好心理準(zhǔn)備并選擇防御性的投資組合，因?yàn)榇蟛糠治C(jī)很難被預(yù)測(cè)。當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)蕩后，你的投資組合必須是具有防御性的。如果你是資產(chǎn)管理人，那么你必須擁有“受過(guò)教育”的客戶，這樣才能更好地應(yīng)對(duì)危機(jī)。

《紅周刊》：今年以來(lái)有持有人退出嗎？怎么應(yīng)對(duì)持有人的“人性的弱點(diǎn)”？

帕拉梅斯：教育持有人非常關(guān)鍵，這是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作。要不斷向他們解釋你在做什么，并做好最壞的準(zhǔn)備，因?yàn)閺哪壳暗男蝿?shì)看，我們可能會(huì)面對(duì)一場(chǎng)曠日持久的等待游戲。

《紅周刊》：市場(chǎng)出現(xiàn)了V形反彈，您認(rèn)為反彈會(huì)延續(xù)嗎？當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

帕拉梅斯：我不知道反彈是否還會(huì)延續(xù)。我認(rèn)為，目前市場(chǎng)中存在的最大風(fēng)險(xiǎn)在于，投資者對(duì)于主導(dǎo)市場(chǎng)的幾家大型科技公司擁有過(guò)于盲目的信心，大量資金集中在這些企業(yè)上，這是很危險(xiǎn)的。此外，全球范圍內(nèi)正在產(chǎn)生巨額債務(wù)，這也是風(fēng)險(xiǎn)所在，我們?cè)缤硪獌斶€這些債務(wù)。

讓上進(jìn)的企業(yè)家做好自己的工作中國(guó)就能成為一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體

《紅周刊》：最近疫情在全球很多國(guó)家和地區(qū)復(fù)發(fā)，您覺(jué)得哪些經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)得不錯(cuò)？

帕拉梅斯：歐洲北部的一些國(guó)家對(duì)此有比較好的準(zhǔn)備，因?yàn)樗鼈兏⒅貎?chǔ)蓄，并且不會(huì)因?yàn)槿鄙俾眯姓吆吐糜螛I(yè)的收益而受到那么大的影響。

《紅周刊》：歐洲目前面臨債務(wù)危機(jī)、難民潮、民粹主義和英國(guó)脫歐等問(wèn)題困擾，您怎么看歐洲的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展？

帕拉梅斯：我非常擔(dān)心歐洲的巨額財(cái)政赤字以及公共債務(wù)的增加。各國(guó)央行會(huì)將其貨幣化，進(jìn)而造成通貨膨脹的螺旋式上升。這非常危險(xiǎn)，尤其是對(duì)于固定收益投資者來(lái)說(shuō)。

歐洲的管制太多了，這些管制正在與日俱增。這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)很不利，這一點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)了。與美國(guó)和中國(guó)這樣更為靈活的經(jīng)濟(jì)體相比，我對(duì)歐洲不是很樂(lè)觀。

《紅周刊》：歐洲公司的三分之二的營(yíng)業(yè)額主要來(lái)自于歐洲市場(chǎng)，相當(dāng)于一個(gè)比較有效的“內(nèi)循環(huán)”，這能夠幫助歐洲應(yīng)對(duì)全球化退潮的危機(jī)嗎？

帕拉梅斯：歐洲對(duì)外貿(mào)的依賴很明顯，但它仍然是相當(dāng)一體化的經(jīng)濟(jì)整體。如果歐洲內(nèi)部市場(chǎng)停滯不前，就會(huì)出現(xiàn)很大問(wèn)題。過(guò)去20年里的意大利就是一個(gè)例子。

《紅周刊》：對(duì)于歐洲的一些小國(guó)家來(lái)說(shuō)，尋求中國(guó)的幫助是否為一個(gè)有效的出路呢？

帕拉梅斯：這當(dāng)然是一個(gè)有效出路，應(yīng)該說(shuō)這對(duì)雙方都有好處。我希望中美貿(mào)易摩擦不要升級(jí)，這（貿(mào)易摩擦）將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)嚴(yán)重阻礙，特別是對(duì)歐洲。

《紅周刊》：您從2008年開(kāi)始就看好中國(guó)市場(chǎng)，談?wù)勀?dāng)前的判斷和建議。

帕拉梅斯：如果中國(guó)不斷做好儲(chǔ)蓄，并持續(xù)進(jìn)行投資、靈活運(yùn)用資源，并以民營(yíng)企業(yè)為主，做好資源配置，讓資源物盡其用。那么我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)遇到什么問(wèn)題。

中國(guó)人有追求更高生活質(zhì)量的意愿，也十分勤勞。我的建議是，注意做好知識(shí)的積累和延伸，這對(duì)投資和生產(chǎn)都非常有益。

《紅周刊》：中國(guó)投資者把2020年看作一次長(zhǎng)牛的開(kāi)端，您看到的中國(guó)市場(chǎng)是怎樣的？

帕拉梅斯：中國(guó)似乎已經(jīng)進(jìn)入了牛市。我沒(méi)有密切跟蹤中國(guó)市場(chǎng)，但我看到中國(guó)股市也存在分化，有一些股票估值很高，也有一些像中國(guó)移動(dòng)這樣的估值較低的股票。顯然中國(guó)市場(chǎng)中有很多好機(jī)會(huì)，同時(shí)也有很多風(fēng)險(xiǎn)很高的股票。

《紅周刊》：您看好中國(guó)哪些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？

帕拉梅斯：很難說(shuō)，因?yàn)樵谒蓄I(lǐng)域中國(guó)都有一定優(yōu)勢(shì)。中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，如果其上進(jìn)的企業(yè)家們做好他們的工作，中國(guó)就會(huì)成為一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體。

用奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測(cè)未來(lái)我們將面對(duì)的是通貨膨脹

《紅周刊》：您在新書(shū)《長(zhǎng)期投資》中介紹了奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派，并提到遇見(jiàn)這些經(jīng)濟(jì)學(xué)大師是自己投資生涯的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。與新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)不同的是，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派基于“人的行為”進(jìn)而做出研究，這是如何在投資中發(fā)揮重要作用的？