第三輪醫(yī)藥集采下的投資方向

沐恩

中線機(jī)會即將出現(xiàn)

主持人：本周指數(shù)反彈為主，但量能繼續(xù)萎縮，這說明什么？

袁月：這是正常現(xiàn)象吧！在周初我也說了，單純的從技術(shù)角度說，這周指數(shù)會有反彈出現(xiàn)，但不會有效突破上周的高點(diǎn)，并且量能還會是萎縮的！縮量意味著不會有效反轉(zhuǎn)上去的同時(shí)也說明短期下跌空間不大。

當(dāng)然，還有一個(gè)因素就是市場擔(dān)心消息面的不確定性，這也導(dǎo)致部分資金情緒不高，一旦有風(fēng)吹草動，對于短期走勢還會有影響，這是無法控制的。但無論怎樣，調(diào)整過后都會迎來中線建倉的機(jī)會，主要針對中期邏輯通順的板塊而言，目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)臨近了，只是短期情緒需要修復(fù)。

主持人：上周文章提到的光伏和建材本周表現(xiàn)明顯領(lǐng)先盤面。

袁月：大家有沒有注意到，只要不是單邊的下跌，市場就會有機(jī)會，尤其是震蕩市要比所謂的牛市機(jī)會更多，這也是我更擅長的，因?yàn)榘鍓K會在震蕩市中有序輪動，明確方向把握節(jié)奏更重要。之前芯片、半導(dǎo)體為首的科技股是市場的風(fēng)向標(biāo)和人氣代表，近期科技股相對較弱，以醫(yī)藥、建材、光伏為首的板塊資金力度更強(qiáng)，金融、鋰電池、軍工等也在其中輪動。

還有一點(diǎn)投資者也需要注意，在震蕩市或者弱市中，一定要優(yōu)先選擇龍頭。上述方向中機(jī)構(gòu)、基金主導(dǎo)的品種走勢最強(qiáng)，你說是抱團(tuán)也好、自救也罷，結(jié)果都顯而易見，因?yàn)橘Y金在這種條件下更喜歡確定性。而在市場氛圍很好的情況下，相對低位品種才有可能迎來表現(xiàn)機(jī)會，因?yàn)榇藭r(shí)的龍頭都已經(jīng)漲高了，會有資金去挖掘補(bǔ)漲。所以，操作策略也要根據(jù)市場環(huán)境來決定，但龍頭的優(yōu)勢總會最先體現(xiàn)。

第三輪醫(yī)藥集采新變化

主持人：近期又有第三輪集采的消息，有哪些重要變化嗎？

袁月：自2018年12月第一批藥品集采試點(diǎn)招標(biāo)開始，到現(xiàn)在已經(jīng)快兩年了，從前兩輪的效果來看，可以說是相當(dāng)不錯(cuò)。第三批國家藥品帶量采購相關(guān)文件發(fā)布，這次一共涉及56個(gè)品種，最高中標(biāo)數(shù)為8家，不同品種采購周期從1年到3年不等。當(dāng)然，對于各個(gè)企業(yè)影響不同，通過股價(jià)走勢也能看出來。從藥品范圍看，前兩輪主要是通過一致性評價(jià)的化學(xué)仿制藥為主，接下來還會逐步納入生物藥和中成藥，這個(gè)方向毋庸置疑，只是時(shí)間的問題，集采也會是常態(tài)化。

對仿制藥的集采以及對相關(guān)企業(yè)的影響之前我們聊的最多，雖然受益于醫(yī)藥、醫(yī)療板塊的持續(xù)上漲，這類品種近幾個(gè)月股價(jià)漲幅也很可觀，但整體看還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸其他不受影響的龍頭股。尤其是當(dāng)時(shí)爆出脫標(biāo)、大幅降價(jià)等消息后，股價(jià)波動巨大，很考驗(yàn)當(dāng)時(shí)投資者的心態(tài)。接下來對于仿制藥的邏輯沒有大變化，未來還是競爭最為慘烈的，還會重復(fù)之前的情況。雖然在市場預(yù)期相對充分的情況下，股價(jià)波動未必會像之前那么大，但這個(gè)方向依舊不是首選。

此前的文章我們也聊過高值耗材的集采，雖然也會被逐步納入，但由于產(chǎn)品同質(zhì)化不嚴(yán)重，甚至大廠商在品牌、技術(shù)、質(zhì)量上有優(yōu)勢，綜合競爭力更強(qiáng)，即使降價(jià)中標(biāo)，“打擊”也不會像仿制藥那么嚴(yán)重，相反，市場份額的提升也許還會帶來積極影響。其實(shí)，無論什么品類，或早或晚都會有被納入的可能，關(guān)鍵還是在于競爭格局，這點(diǎn)要格外重視。

主持人：接下來對于醫(yī)藥板塊投資者如何應(yīng)對？

袁月：在一季度，醫(yī)藥生物行業(yè)就已經(jīng)超越食品飲料成為公募基金第一大重倉行業(yè)，再從二季度持倉看，醫(yī)藥生物依然是其加倉最多的板塊，這些都說明今年公募基金超配醫(yī)藥行業(yè)的比例已經(jīng)達(dá)到了歷史最高水平。通常這種情況下，是要謹(jǐn)慎一些的，當(dāng)然數(shù)據(jù)僅供參考，具體到細(xì)分領(lǐng)域還是要區(qū)別對待。

比如不受醫(yī)保控費(fèi)或者短期不會被納入的品種，邏輯依舊最為通順。只有一家或兩家競標(biāo)的企業(yè)，短期影響也不會大。而類似牙科、眼科、骨科等黃金賽道，長期邏輯也是沒有問題的，可能會因估值太貴或者短期市場風(fēng)格的影響出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但這屬于正常現(xiàn)象，相反只有調(diào)整才會給安全邊際更高的機(jī)會，這些細(xì)節(jié)我也會在“滾雪球策略”中持續(xù)跟蹤分析。