泰信、財通、金信基金警鐘敲響二季報曝光部分產品清盤隱患

張桔

公募基金二季報披露工作已經落幕，在權益類爆款牛市盛宴中，主動權益類公募的規模出現兩極分化，既有規模達百億產品，也有類似諾德新享、東海核心價值、建信穩健回報等臨近清盤線且規模不足0.1億元的產品。

《紅周刊》記者發現，在內地公募基金公司中，財通、泰信、金信是二季度末曝光清盤隱患較多的幾家公司，它們的共同點是規模排名均處于中游靠下的位置，同時權益類基金產品基本在公司產品中處于弱勢一方。

平安證券基金分析師賈志指出：“2019年以來的結構性行情，使得部分風格與市場特征匹配的基金表現優異。固收產品遭遇規模下降，權益產品贖舊買新，迷你產品面臨清盤危機，而更多的則是明星基金經理新品的虹吸效應。對于中小基金公司來說，渠道弱是致命傷?！?h3>泰信基金年內無一只新品發行，多只老產品規模慘淡

天相投顧報告顯示，第二季度公募基金整體盈利7557.27億元，其中盈利前11位的公司合計利潤占全行業的半壁江山，特別是易方達和華夏兩家公司的盈利規模均超過500億元。相較頭部基金公司的盈利能力，泰信基金似乎成為爆款權益盛宴中的犧牲品，二季度僅實現盈利約4.27億元。

Wind數據顯示，截至6月30日， 泰信基金的資產管理規模約為58.4億元，這一規模在內地141家公募基金公司中排名第108位。從公司的股債兩類產品規?？?，兩大類資產基本打了個平手：權益類基金產品規模約為27.59億元，固收類基金產品規模約為30.79億元。

縱覽泰信基金的二季報，公司的兩只股基均為被動指數型基金，其他主動權益類基金則出自混基陣營。在14只產品中，除去泰信先行策略彼時規模突破10億元大關外，其余基金規模均在5億元之下，特別是泰信鑫利、泰信鑫選、泰信互聯網+、泰信智選成長、泰信現代服務業、泰信行業精選、泰信發展主題、泰信藍籌精選、泰信優質增長的季末規模皆在1億元之下，占比超過60%。

《紅周刊》記者發現，泰信互聯網+和泰信鑫利在季報中提示當季出現清盤風險。以泰信互聯網+為例，這只成立于 2016年6月的基金產品，首募規模約為3.67億份，但至今年上半年末，基金的最新規模僅為0.367億份（0.5億元）。對此，基金季報披露，在4月1日到4月30日、5月11日到6月15日，均有連續二十個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。

規模的不濟自然和業績表現密切相關，無論從年化收益還是今年以來的凈值表現，泰信互聯網+基本位列同類中游。二季度，其十大重倉股雖然所屬行業多為科技股和醫藥股，但因基金經理對于十大重倉股的配置比較平均，第一大重倉股僅比第十大重倉股高了一個百分點，這種平均配置的思路雖然安全，但也平滑了凈值上沖動力。雖然公司發行的產品中，新銳基金經理董季周憑借幾乎清一色重倉科技股，將泰信中小盤的年內凈值增長率做到了超過60%，但令人遺憾的是，其管理的基金速產品規模卻僅有3.01億元。

《紅周刊》記者發現，泰信今年迄今尚未發行成立過任何一只公募基金新品。對此現象，一位不愿具名的券商分析師指出：“頭部公司的明星產品一旦發行，一般是各大銀行的重點安排對象，甚至可能全渠道推廣。小公司被擠占檔期后，產品發行只能往后排，與同期發行的大公司產品競爭也較為乏力。在此背景下，小型基金公司確實很難從宣發角度突圍，只能等待產品業績和口碑的慢慢積累?！?h3>三只權益類產品符合清盤條件，財通基金或將“揮淚斬馬謖”

相比泰信基金多只產品游走于清盤邊緣，總部同在上海的財通基金似乎更加危險，其接近三分之一的混基半年末規模不足1億元。二季報顯示，財通新視野、財通量化價值優選和財通新興藍籌的基金資產凈值低于5000萬元的天數，分別達到101個工作日、61個工作日和100個工作日。

以其中天數最長的財通新視野為例，其基金經理是昔日長信的明星基金經理談潔穎，但在其轉投財通后卻似乎“水土不服”，目前掌管的三只產品年內凈值增長率均在30%以內。2018年6月，財通新視野首募時的兩類份額合計約為12.31億份，但差不多過去兩年時間，其產品的最新兩類份額規模卻僅約為0.27億份。基金經理在季報總結中曾指出：“通過對行業及公司基本面的深入分析和合理的價值評估，依據行業景氣度重點配置了計算機以及電子行業的龍頭公司?！被蛟S正是其對單一熱點行業過于依賴，當季重倉的太極股份、美年健康、四維圖新、南洋股份、美亞柏科等重倉股年內漲幅有限直接影響了產品凈值表現。

除去談潔穎的財通新視野外，另兩只命懸一線的基金均由夏欽掌舵。特別是從名稱上理解，財通新興藍籌本應頗為契合市場熱點的。去年2月底成立時，兩類份額規模約為4.11億，這一略顯袖珍的規模本可以在結構性行情中大展身手，但基金經理偏保守的持倉風格，遺憾地與去年的科技股行情擦身而過;今年一季報顯示，基金經理的思路基本趨向于“白酒+科技+醫藥”三大熱點行業混搭，但或許是在這些品種高位時才抱團的原因，收獲一般。

濟安金信基金分析師程穎指出，“對于迷你基金較多的中小型公募來說，提高旗下產品的投研管理能力是第一要務，可以招募更多經驗豐富的投研人員或過往業績優秀的基金經理?！?h3>重倉股持倉高度集中，金信基金懸崖邊上“殊死一搏”

與上述兩家成立年頭稍長的基金公司相比，多家成立時間不長且排名靠后的基金公司在主動權益爆款潮中近況更為堪憂，因為旗下數量有限的主動權益產品悉數袖珍化生存，而這其中就包括了金信基金公司。

金信基金公司成立于2015年7月，目前旗下權益陣營擁有10只混合型基金和1只股票型基金，雖然從數量上壓倒了旗下固收陣營（3只債基和1只貨基），但平均單只權益類基金的規模卻僅約為0.90億元左右。從今年二季報來看，旗下產品僅有金信民長、金信核心競爭力、金信深圳成長、金信量化精選、金信轉型創新成長在季末勉強邁過1億元大關，余下的6只主動權益產品皆以超級“迷你”方式存在。

以金信行業優選為例，該基金在季報中明確提示存在連續六十個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。作為發起式產品，該基金原名為金信新能源汽車，2016年4月1日成立時的規模約為3113萬份，但因前幾年新能源汽車行業并非二級市場熱點的緣故，產品于2019年5月轉型成金信行業優選。然而讓其沒有料到的是，隨著近一年美國市場特斯拉的拔地而起，A股新能源汽車相關上下游行業也風起云涌，而轉型后的行業優選卻變成了一只全市場風格的基金。當然，從連續四個季度的重倉股來看，基金經理楊仁眉主要的重倉行業是“醫藥+白酒”，所幸的是“醫藥+白酒”今年持續強勢，使得產品年內凈值增長率位居同類前列。

《紅周刊》記者發現，該基金經理已經連續多個季度對十大重倉中的絕大部分標的超高比例持有。以最新的二季報為例，通策醫療、泰格醫藥、愛爾眼科、招商積余等前七大重倉股季末持倉市值占凈值比均超過9%，這種集中持倉的思路存在雙面性：如果重倉的行業能夠風起云涌，則基金的收獲必然不小，如該基金目前年內的凈值增長率已經基本與去年全年持平;另一面則是抱團的以醫藥為主的大消費類股票目前估值不低，未來一旦行業出現回調勢必會對基金凈值造成較大殺傷力。

實際上，這一類集中持股的思路榜樣就是去年的狀元劉格菘，彼時其掌舵迷你基金廣發雙擎升級一飛沖天?！皠⒏褫康耐粐藢Ｗ⒂诳萍及鍓K外，還有其對中國軟件等個股的集中配置?！鼻笆鋈袒鸱治鰩熖嵝?，將去年集中配置科技股的思路移植到今年的大消費類股票上，成功的幾率是需要打個問號的。

當然，也并非旗下所有迷你基金都以這種賭博式的方式持股，金信價值精選就是一個反例?！敖鹦艃r值精選在二季度大幅換倉，從一季度偏向可選消費的板塊布置轉向相對均衡的行業布局，在持股方面，基金重倉了醫藥、消費電子、機械行業中的龍頭個股，也獲得了比較不錯的表現。”上述券商基金分析師強調說。