創業板企業的財務因子量化投資策略分析

黨曉莉

摘 要：基于財務因子分析創業板市場，通過量化交易方式，結合MA和MACD指標，將構建的策略在聚寬上進行Python語言編程，然后進行交易以及股票市場的回測、驗證和分析。將財務因子和技術指標相結合，建立一個程序化交易的選股策略，除去不必要因素的影響并排除干擾項，使投資者的交易過程更為理性和完整。

關鍵詞：創業板;財務因子;量化投資

文章編號：1004-7026（2020）14-0164-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F275;F832.51? ? ? ? 文獻標志碼：A

1950年自動化交易在國外興起，許多學者開始對自動化交易投資進行研究。自動化交易是以計算機為基礎的計算機交易，交易程序和計算機發展密切相關。中國自動化交易的興起遠遠晚于國外市場。2004年我國推出了第一個使用量化策略的基金產品，同時也標志著我國量化交易開始發展[1]。

1? ?基于基本面及技術面分析

1.1? 財務因子分析

對于我國的A股市場來說，財務因子是證明市場是否有效及能否獲利的重要因素之一。研究成長類、規模類、價值類以及質量類4類財務因子，對不同類型的因子選取相應的指標，通過對各個因子進行分析，選擇出市場所適用的財務因子[2]。

1.2? MA技術指標分析

20世紀中期，格蘭威爾提出均線理論，他一共發表了8種法則并用這些法則來判定股價買賣的位置。移動平均線的簡稱是MA，它是由一條線構成的，相應的常用線指標分為短、中、長期3種。短期均線指標又稱為日均線指標，以5 d和10 d作為移動平均線;中期均線指標又稱為季均線指標，以30 d和60 d作為移動平均線;長期均線指標又稱為年均線指標，以120 d和240 d作為移動平均線。MA是目前股票市場中較為普遍的技術指標，可以幫助投資者更好地分析出股票的投資價值、股票當前的變化趨勢、即將出現反轉的趨勢以及未來可能發生的變化趨勢[3]。

1.3? MACD技術指標分析

杰拉爾德·阿佩爾于20世紀70年代研究出了能跟蹤變化趨勢的指標——指數平滑異同移動平均（MACD），該指標能從趨勢的轉變中分析兩條移動平均線的相關性。在對該指標進行計算時，一般會從MACD線與MACD柱狀圖兩方面入手。MACD線反映長期EMA與短期EMA之間的差值，表1詳細羅列了各指標的名稱、含義及其計算公式。

2? 策略運行以及構建交易

2.1? 策略運行

在確定基礎股票池時經過綜合考量，最終選擇了創業板，原因是在創業板上市的公司大多數都是高科技公司，雖然進入門檻較低但有嚴格的要求[4]。創業板公司具有較高的成長性，更能選擇出收益率較好的股票，而且代表性也較強。能夠成為備選成分股的股票需要符合以下條件。①ST、*ST、暫停上市以及專家認為不能進入指數的股票不能被選為成分股。②公司股價基本平穩，并且沒有明顯的操縱市場行為。③公司經營狀況良好，最近1年內不存在重大違規違法行為，財務報表準確無誤。根據上述要求選擇出來的股票具備對市場主導地位的反映能力。

所有回測資金將會在策略持續運行中每天更新倉位輪動持續買入，并依照倉位等額分配資金。調倉會參考設定好的調倉頻率和更新過后的排名來進行，符合出倉要求的股票將被清倉賣出，而不符合平倉要求的則繼續持有。分別用兩種策略進行倉位管理，之后再將這兩種策略結合起來進行倉位管理，以此來分析策略結合是否能提高實施和管理效果。

2.2? 策略構建

策略基本框架的構建是完善參數的前提。將基于財務因子以及技術面的MA指標的策略進行自動化交易帶入，最大程度上降低了回測數據的難易程度。建立規則是為了將規劃好的策略不受干擾地經過自動化交易呈現出來。①將規整好的歷史數據帶入要回測的創業板股票池中，再把數據導入聚寬中去。②把所需的財務因子選擇出來，將MA和MACD指標翻譯為計算機語言，利用計算機軟件的程序展開回測，以此來分析創業板中是否適用由財務因子、MA和MACD指標組成的交易策略，同時根據回測結果分析策略實施過程中的問題和疏漏。分析財務因子對股票選擇是否有效，隨后通過MA技術指標構建買賣策略內容。

3? 結論

在建立投資策略時，首先參考了財務因子、MA以及MACD指標，之后運用Python編程對其展開分析。策略指標的確定和初步規劃借助了聚寬平臺以及東方財富Choice金融終端。隨后借助聚寬平臺對策略的各項要求作出了詳細說明，并基于假設模型開展選股、買入、賣出、倉位管理等多個策略。在對創業板股票池中的樣本開展測試時，將所有參數都調整成默認值，然后對策略進行回測，根據回測結果對策略進行改進和調整。各指標參數均設為默認值，以此來防止優化過度和過擬合情況的出現。

自動化交易模型中不管是因子表現還是整個策略收益情況，都能證明多因子的有效性。財務指標中有3類因子組合通過了有效性檢驗并且獲利顯著，這是由多方面因素共同決定的，其中價值類、質量類更有效，并且價值投資的理念深入人心。通常情況下，投資者會先對股票價值進行分析和預測，再進行投資，并且都希望能以更低的價格買入價值被低估的股票。此外，市凈率作為價值類指標之一，通過多年的實證檢驗被證明具有可靠性和有效性，成為了運用最廣泛的選股指標。對于個人投資者而言，這樣的策略既可以分散風險，又能使投資者更好地從市場獲利。但由于財務因子以及MA指標所形成的交易策略以基本面作為參考，因此能夠用于進行模擬交付的時間十分有限，受交易次數的限制，相關參數的效果不能被多次檢驗并作出相應的調整。

價值投資者還可以對不同市場財務因子、MA以及MACD指標的使用情況作出改進，或者選擇除此之外的財務指標或技術指標，從而在基本面與技術面的分析過程中更加準確，并使投資風險得到控制。

參考文獻：

[1]陸靜，廖剛.市盈率、市凈率和自由現金流乘數與證券組合收益的比較[J].經濟管理，2002（4）：57-62.

[2]潘凡.基于有效因子的多因子選股模型[J].安信證券，2011（1）：140-154.

[3]劉昱熙，宋旺.股票回報與公司規模、市凈率、市盈率之間的關系——基于中國A市場的實證論證[J].財會通訊，2011（2）：83-94.

[4]吳狄.中國股市選股模型實證分析[D].上海：復旦大學，2011.

（編輯：周宏燕）