我國農業上市公司經營業績評價

姜在金 李慧燕

[提要] 在我國農業現代化領域，農業上市公司代表著先進生產力，其發展水平與我國農業產業化發展緊密相關，對其業績的評價十分關鍵。本文以農發種業為研究對象，選取公司2001～2018年間歸屬于盈利能力、償債能力、發展能力的13個財務指標，運用因子分析法評價公司經營業績水平，有助于找出公司在經營管理中存在的問題，從而為企業管理改進和決策提供依據，以推進我國農業上市公司高質量全面發展。

關鍵詞：因子分析法;經營業績評價;盈利能力;償債能力;成長能力

本文為天津農學院天津市高等學校基本科研業務費資助項目階段性研究成果;通訊作者：李慧燕

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年5月7日

在我國農業向現代化農業轉型的過程中，農業類上市公司扮演了連接農產品供給與市場的角色，帶動著我國農業產業化的發展。因此，農業類上市公司的經營業績反映了我國農業可持續發展水平和競爭力，科學合理地評價其經營業績是至關重要的。

本文通過構建農業上市公司經營業績評價體系，選取農發種業2001～2018年年報數據進行因子分析，研究農發種業整體經營業績的變化趨勢，分析其經營發展過程中的不足之處，找尋提高我國農業上市公司經營業績的途徑。

一、農發種業簡介

農發種業成立于1999年，由中國農業發展集團有限公司實際控制，業務包括水稻、小麥、玉米等糧食作物種子以及農藥、化肥的研發銷售，還包括一些農業綜合服務業務。2015年，公司分別在小麥種業、水稻種業、玉米種業實現第一、第六和第九的階段性目標，綜合實力不斷提升，已然成為中國現代種業發展路上的中堅力量。公司以產業基礎和科技實力為出發點，以品種的突破性研發為核心，加快人才引進更新，結合利用多種國內外科研資源，在國內種業領域具有較強科技競爭力。

二、農發種業業績評價

（一）指標的選取與評價指標體系的建立。本文在真實性、客觀性、科學性的原則基礎之上，整理挑選了農發種業從2001年到2018年的財務指標，最終建立的業績評價指標體系見表1。（表1）

（二）數據標準化處理及相關性檢驗。各變量指標在量綱上存在不同，對各變量數據進行處理以消除，發現大多數變量指標的相關系數都較大，且顯著性較小，表明在相關性方面各選取指標符合因子分析的要求。KMO和Bartlett的球形度檢驗表明KMO值為0.726>0.7，較為合適。Bartlett檢驗的顯著性為0.000<0.01，證明相關矩陣不為單位矩陣，各變量間相關性顯著，適合作因子分析。

（三）公因子的提取。在上述分析后，通過主成分分析法提取公因子，得到的各因子特征值與貢獻率如表2所示。根據表2可得這三個因子能夠作為公因子來反映樣本所含信息，因此提取三個公因子，分別用F1、F2、F3表示，來進行本次因子分析。（表2）

（四）建立因子載荷矩陣。提取公因子后，進行因子正交旋轉，通過旋轉載荷矩陣可知x1、x2、x3、x4、x13，等指標在F1上有較大的載荷，這些指標反映了公司盈利的能力，所以將F1公因子命名為盈利因子。同理，命名F2公因子為償債因子，命名F3公因子為成長因子。

（五）計算各因子得分及綜合得分。根據各公因子得分系數矩陣，得出三個公因子的得分計算模型：

F1=0.213x1+0.288x2+0.211x3+0.271x4-0.023x5-0.055x6-0.055x7-0.066x8-0.096x9-0.170x10+0.063x11-0.127x12+0.207x13

F2=-0.092x1-0.081x2-0.006x3-0.057x4+0.251x5+0.267x6-0.166x7-0.069x8+0.273x9+0.215x10-0.046x11+0.031x12-0.018x13

F3=0.040x1-0.090x2-0.028x3-0.078x4-0.051x5-0.026x6+0.037x7+0.374x8-0.016x9+0.272x10+0.215x11+0.394x12-0.110x13

將各因子按貢獻率加權匯總處理后得到的經營業績評價模型為：

F=（0.3287×F1+0.3109×F2+0.2163×F3）/85.583%

通過該式計算可得農發種業從2001年到2018年期間每年經營業績得分及趨勢變化圖，詳見圖1。（圖1，資料來源：SPSS22.0 軟件輸出結果）

（六）因子得分結果分析解釋。根據農發種業經營業績得分情況可以看出，公司在2001～2018年期間，經營業績水平一直處于波動狀態，其盈利能力、償債能力、成長能力不停地變化。以下對影響農發種業經營業績的三項能力評價結果分別進行分析。

1、盈利能力分析。盈利能力對農發種業經營業績影響占比最大。通過主成分F1得分逐年變化情況可以看出，農發種業盈利能力一直較為薄弱，2001～2018年以來基本每一年都有較大變動幅度，在2002年達到最低水平（F1=-305.53）。

通過對農發種業定期報告數據分析可知，凈利潤波動很大程度上受政策、融資環境、自然災害、收購、壞賬準備的計提、資產減值損失、擔保損失以及三費（財務費用、管理費用、銷售費用）等因素的影響。具體來講，農業具有很大的弱質性，對自然有很大的依賴，2001年的低溫、水災，2005年的水稻病害，2017年的高溫熱害等，都影響了農發種業凈利潤的下滑;再從政策方面看，2001年的“八項減值”、2004年中央推出的“三農政策”、2005年的政府良種補貼等也造成了其利潤波動。分析公司2012～2018年的生產經營情況可知，主營業務收入保持穩定，盡管2017年公司凈利潤出現大幅下跌，但是除去商譽、應收賬款壞賬準備及資產減值準備等因素的影響，公司的盈利能力基本保持穩定。

2、償債能力分析。償債能力對農發種業經營業績影響與盈利能力相差不大。分析主成分F2得分逐年變化情況可知，農發種業的償債能力得分基本高于0，波動較為劇烈的是2001～2008年。農發種業的流動比率和速動比率都較為合理。在公司償債能力最強的2010年，公司引進新股東，收回大量尾款與抵債資產，報表中短期借款與應付利息皆為零。在公司償債能力唯一為負的2015年，合并范圍增加導致短期賬款與應付賬款等大幅增加，資產負債率上升。總體來說，公司大規模的資本支出并不多，資本結構較為合理，穩定的盈利能力也給公司的財務狀況帶來了一定的改善。

3、成長能力分析。成長能力對農發種業經營業績影響占比最小。分析主成分F3得分逐年變化，發現公司成長能力上下浮動較大。2006年，受旱災和國際金融危機的影響，全球經濟增速放緩，國內化肥和種子市場出現產品過剩，2006年主營業務收入增長率為近20年中最低。在2011年與2012年，主營業務收入增長達到頂峰，公司通過企業并購、內部整合，使經營模式單一的格局得到了根本性改變。但是，作物種業周期、國家政策、產業環境的變化對其影響較大，一定程度限制需求量的增長。以種業為主導的現代農業服務體系的建立對公司探索模式創新十分關鍵。

三、提高農發種業經營業績的建議

基于以上對農發種業的財務數據統計分析，可以了解到農發種業在發展中存在著公司盈利能力薄弱、發展緩慢，業績不理想等諸多問題。本文以農發種業將近20年數據為研究對象，通過建立業績評價指標體系，分析出影響農業上市公司業績的各公因子并提出以下建議：

（一）政府加大扶持力度。農業盡管是我國國民經濟基礎，但是代表農業企業的農業上市公司，其經營業績水平比起其他行業卻總體偏低，在總資金規模、凈資產規模等方面都與全國上市公司水平有一定差距，這與農業產業的特性是分不開的，這就需要政府加大對農業上市公司的支持。首先，要加大對農業上市公司的技術、人才支持，增強農業上市公司科技實力。其次，政策上給予農業上市公司更多的優惠支持，推出針對性金融政策，保證發展過程中資金的良好流動性。最后，通過建立專項資金等方式推動更多的農業龍頭企業上市，充分發揮其帶動效應。

（二）提升企業自身競爭力。在公司發展過程中，核心競爭力的提升對經營業績的提高十分關鍵，應重視公司科技創新實力的提升，在鞏固自身優勢業務的基礎上不斷突破自營業務，促進產品創新，提高產品質量，加大市場競爭優勢。要建立可持續發展觀念，合理管理內部資源，優化公司內部管理制度。在產業結構優化方面，要緊跟國家產業政策導向，完善和優化產業布局，夯實產業發展基礎，穩定全面發展。

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