A股調整的根本原因是什么

賀宛男

提要：A股在經歷了一波摧枯拉朽的上升行情之后，終于出現了調整，調整有資金方面的原因，但更重要的原因是上市公司中報業績不及預期。

長期趴著不動的滬指，僅花了7個交易日便以摧枯拉朽之勢連闖五關（3000、3100、3200、3300、3400）到達3458點之后，7月14日、15日兩天，終于迎來100來點的調整，兩天跌幅近3%。

調整的原因是什么？有人說是監管接連發信號，包括證監會公布250多家非法配資平臺，銀保監會通報影子銀行等問題，強調嚴禁銀行資金違規入市;有人認為是北向資金創紀錄地單日（14日）凈賣出173.84億元，并公布賣出的大白馬股名單;還有人認為是社保資金和產業資本等密集減持;等等。

這些都是事實，但都是外因，或者說都是資金面上的原因。在筆者看來，這波調整的根本原因還是上市公司中報業績不及預期。

7月14日、15日兩天業績預告大量出爐，筆者粗略估計，14日有300多家預告中報，15日是500多家，迄今共約1500多家預告中報。在這1500多家公司中，虧損（含增虧、續虧、減虧）以及預警企業高達550多家，預減約360家，兩者合計逾900家，占已披露預告公司的六成;剔除業績持平的，預喜（含預增、略增、扭虧）比例僅占35%左右。

如此大比例的“報憂”——盡管只有1500多家公司，盡管誰都明白上半年受疫情等影響企業日子不好過，盡管二季度業績環比一季度還是上升的——但是，與近兩三個月來股價和指數的凌厲上漲相比，總覺得有點不匹配。鑒于之前預告中報的公司以預喜為多，而14日、15日成群結隊的“丑媳婦”出來見“公婆”，這正是這兩天股價調整的內在原因。

目前預虧最多為萬達電影，上半年預虧15億～16億元，可股價恰恰在14日創下近期新高。預虧10億元以上的還有：*ST金洲（預虧10.5億～15億元）、*ST金貴（預虧10億～15億元）、東旭光電（預虧8億～11億元）等等。

還有大白馬預虧預減的：如股價從14元漲到30多元、市值近2000億元的中公教育，從去年盈利4.93億元，到今年中報預虧2億～3億元（預告虧損居然還在漲）;響當當的格力電器預減48%～52%;權重股中國石油、寶鋼股份等均預告“大幅度下降”。甚至連市場一致看好的養豬養雞等農牧業公司，如益生股份、民和股份、華英農業等不是預虧，就是預減。

最尷尬的是7月15日剛剛上市的科創板新股君實生物，上市首日就高開低走，留下一根從220多元到140多元的大陰棒，實在讓人啼笑皆非。原因很簡單，中報預告虧損5.6億～6.8億元，而去年全年才虧損7.5億元。想來市場可以容忍創業公司暫時虧損，但很難容忍越虧越多吧。

既然中報預告都這樣了，那么后市會一路走低嗎？

筆者并不這么認為。

首先，在目前“報憂”公司占多數的同時，確實還有不少有真實業績增長的好公司。如市值4000多億元的創業板大白馬邁瑞醫療，半年盈利32.7億～35億元，而過去3年的凈利潤分別為25.9億元、37.2億元和46.8億元，呈高增長態勢。特別是醫藥和科技板塊，還有不少業績增長在40%～80%之間、而市盈率僅20～30倍的公司：如天宇股份，預增40%～69%，市盈率32倍;新和成，業績增長90%～100%，市盈率18倍;魚躍醫療，業績增長100%～110%，市盈率25倍;榮盛石化，業績增長196%～221%，市盈率20倍;等等。這樣的公司還有一批，大可挖掘。

實際上，目前3800多只A股的中位數市盈率為29倍，如果在市場調整期間，做好功課，找一些市盈率低于29倍，行業和成長性不錯的股票以便日后待機而動，不也是很好的選擇嗎？

另一個重要原因是，隨著利率下浮、貨幣寬松，居民的理財資金和銀行存款通過購買基金進入股市也是大勢所趨。通過這輪調整，特別是前期漲幅過高、沒有多少業績支撐的股票，經過洗盤和充分蓄勢，市場才能繼續震蕩盤升。

結論是：牛市依然在，選股宜謹慎。