股市基礎(chǔ)制度改革時(shí)不我待

劉暢

沒有完美的指數(shù)，也沒有一項(xiàng)制度設(shè)計(jì)完美無缺。

重點(diǎn)是，放眼世界，股市交易制度并非新生事物，也并非艱深難懂的高科技。股市交易已經(jīng)有幾百年的歷史，已經(jīng)總結(jié)出一套較為成熟完善的交易機(jī)制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要提升對股市基礎(chǔ)制度的認(rèn)識，在有了一定共識的基礎(chǔ)上，相關(guān)改革措施也要以“時(shí)不我待”的精神加快推出。

此外，還應(yīng)看到，很多股市基礎(chǔ)性制度之間相互關(guān)聯(lián)、互為依賴。

比如，有專家認(rèn)為，上證指數(shù)失真的原因之一是新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間存在不合理之處。專家認(rèn)為，近5年新股上市后平均連續(xù)9個(gè)漲停，個(gè)股在上市后第11個(gè)交易日的股價(jià)最高點(diǎn)計(jì)入上證綜指，此后股價(jià)大跌，當(dāng)然要拖累指數(shù)。

這種說法當(dāng)然有一定合理性，但關(guān)鍵問題是，為什么會“新股上市后平均連續(xù)9個(gè)漲停”？這是在全球資本市場都無比奇葩的怪現(xiàn)象，暴露了我們A股新股分配制度的重大漏洞。

事實(shí)上，炒作新股這一惡習(xí)完全是不合理的新股分配制度造成的。

在海外股市，沒有人炒新股，因?yàn)樾律鲜泄善眻?zhí)行類似“一人一手”的極度分散政策，每人就一點(diǎn)新股——有啥好炒的呢。但是A股新上市股票的分配政策是“資金量越大可以獲得更多新股”，這樣一來新股集中在少數(shù)大戶以及機(jī)構(gòu)手中，非常容易操控股價(jià)。

當(dāng)然，科創(chuàng)板推出后，制度設(shè)計(jì)有所微調(diào)，但本質(zhì)未變。因此，爆炒新股的惡習(xí)一直未有改變，甚至“打新”成為機(jī)構(gòu)的一種無風(fēng)險(xiǎn)投資策略，成為世界資本市場一大奇觀！

可見，新股分配制度的不合理與上證指數(shù)失真是有關(guān)聯(lián)的。如果要改革，最好一起改。