政策利好 海南板塊誰(shuí)受益

趙陽(yáng)

提要：海南投資機(jī)遇應(yīng)緊抓“大消費(fèi)、大健康、大農(nóng)業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”4條主線。

政策催生海南板塊再度活躍。

6月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），敲定了海南自由貿(mào)易港的建設(shè)藍(lán)圖。

三階段實(shí)施

《方案》提出海南自由貿(mào)易港建設(shè)的目標(biāo)，在諸多關(guān)鍵制度領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，涉及貿(mào)易投資領(lǐng)域?qū)嵤傲汴P(guān)稅”、低稅率，制定跨境服務(wù)貿(mào)易負(fù)面清單，全面推行“極簡(jiǎn)審批”，實(shí)施市場(chǎng)準(zhǔn)入承諾即入制等，并強(qiáng)調(diào)賦予海南更大的改革自主權(quán)，提出將海南建設(shè)成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的海關(guān)監(jiān)管特殊區(qū)域，打造我國(guó)深度融入全球經(jīng)濟(jì)體系的前沿地帶。

在實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，《方案》分3個(gè)階段設(shè)立了建設(shè)目標(biāo)，到2025年，初步建立以貿(mào)易自由便利和投資自由便利為重點(diǎn)的自由貿(mào)易港政策制度體系;到2035年，自由貿(mào)易港制度體系和運(yùn)作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平過(guò)程監(jiān)管為特征的貿(mào)易投資規(guī)則基本構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易自由便利、投資自由便利、跨境資金流動(dòng)自由便利、人員進(jìn)出自由便利、運(yùn)輸來(lái)往自由便利和數(shù)據(jù)安全有序流動(dòng);到本世紀(jì)中葉，全面建成具有較強(qiáng)國(guó)際影響力的高水平自由貿(mào)易港。

《方案》強(qiáng)調(diào)，制度設(shè)計(jì)以貿(mào)易投資自由化便利化為重點(diǎn)。海南自由貿(mào)易港的實(shí)施范圍為海南島全島，通過(guò)“一線”放開(kāi)、“二線”管住、島內(nèi)自由，推進(jìn)服務(wù)貿(mào)易自由便利和投資自由便利。

投資機(jī)會(huì)

應(yīng)該說(shuō)，海南自由貿(mào)易港總體方案釋放的利好超出預(yù)期。就市場(chǎng)而言，除了關(guān)注傳統(tǒng)上受益的海南概念板塊，投資者也需要把握海南人口少、海洋面積大、離島和熱帶等一些特點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外環(huán)境和開(kāi)放程度，重新認(rèn)識(shí)旅游、航運(yùn)、金融等第三產(chǎn)業(yè)受益領(lǐng)域。

銀河證券認(rèn)為，短期可更多關(guān)注到2025年前需完成的重點(diǎn)任務(wù)及相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

1.海南旅游業(yè)將受提振。

《方案》指出，要盡快實(shí)行部分進(jìn)口商品零關(guān)稅政策，對(duì)島內(nèi)進(jìn)口用于交通運(yùn)輸、旅游業(yè)的船舶、航空器等營(yíng)運(yùn)用交通工具及游艇，實(shí)行“零關(guān)稅”正面清單管理，允許島內(nèi)居民免稅購(gòu)買(mǎi)等，將有利于幫助當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)減少成本開(kāi)支。同時(shí)，《方案》提出放寬離島免稅購(gòu)物額度至每年每人10萬(wàn)元，擴(kuò)大免稅商品種類將極大吸引更多的游客前往海南旅游，尤其是在今年全球疫情蔓延導(dǎo)致出境旅游受限的環(huán)境下，此方案將有效地促進(jìn)免稅消費(fèi)回流。

2.海南本地企業(yè)迎政策扶持。

《方案》提出了對(duì)旅游業(yè)、教育醫(yī)療等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，例如對(duì)注冊(cè)在海南自由貿(mào)易港并實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)的鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)企業(yè)，減按15%征收企業(yè)所得稅等，將有效扶持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或有海南業(yè)務(wù)布局的其他企業(yè)更高效地經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

3.交通運(yùn)輸需求有望提升。

海南自由貿(mào)易港的建設(shè)有望提升貨物的運(yùn)輸需求以及人員往來(lái)的客運(yùn)需求，實(shí)施更加開(kāi)放的船舶運(yùn)輸和航空運(yùn)輸政策也有益于相關(guān)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)。

4.金融業(yè)務(wù)增量可期。

《方案》提出要試點(diǎn)改革跨境證券投融資政策、加快金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，例如支持發(fā)行公司信用類債券、項(xiàng)目收益票據(jù)、住房租賃專項(xiàng)債券等，對(duì)有穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)，推動(dòng)開(kāi)展證券化試點(diǎn)，支持金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域開(kāi)展保單融資、倉(cāng)單質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等業(yè)務(wù)。

4條主線

“其實(shí)海南自貿(mào)港的事情在消息層面已經(jīng)炒了快一周了，自由貿(mào)易港這事情，從當(dāng)年中國(guó)國(guó)旅布局海南免稅城就初見(jiàn)端倪。”恒泰證券在新政發(fā)布后表示。

去年，中國(guó)國(guó)旅花大價(jià)錢(qián)擴(kuò)建海南免稅店版圖，準(zhǔn)備在海口建一個(gè)新的免稅城。但是這僅限于普通消費(fèi)者的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，在對(duì)外貿(mào)易和離岸金融的問(wèn)題上還是沒(méi)經(jīng)驗(yàn)。

恒泰證券認(rèn)為，香港能成為自由貿(mào)易港有其歷史原因，也經(jīng)歷了很長(zhǎng)一段時(shí)間的試錯(cuò)。海南自由貿(mào)易港從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看肯定是好事，項(xiàng)目進(jìn)度或許能跟上預(yù)期，但是想要出效果可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。《方案》主要講的是金融和旅游免稅店這兩塊。金融這塊暫時(shí)不考慮，從上次“原油寶”事情大致能看出，市場(chǎng)真要完全放開(kāi)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)外金融巨頭面前，還是遜色了好幾分。

旅游業(yè)和免稅店這塊相對(duì)看好。以前買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)去香港，以后買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)去海南，這會(huì)對(duì)海南相關(guān)行業(yè)的發(fā)展有促進(jìn)作用。

預(yù)計(jì)具體政策細(xì)則將不斷出臺(tái)，不斷提升市場(chǎng)對(duì)于海南板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好，后續(xù)可以持續(xù)關(guān)注。海南投資機(jī)遇應(yīng)緊抓“大消費(fèi)、大健康、大農(nóng)業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”4條主線。

1.免稅消費(fèi)或迎來(lái)擴(kuò)容升級(jí)，游艇、會(huì)展等休閑旅游有望進(jìn)一步壯大。

2.依托博鰲樂(lè)城先行示范區(qū)，醫(yī)藥器械進(jìn)口提升供給水平，醫(yī)療資源投資也不斷加速，“以醫(yī)帶療”的大健康產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展。

3.熱帶農(nóng)業(yè)及南繁產(chǎn)業(yè)、油氣等海洋資源開(kāi)發(fā)前景可期。

4.智能物聯(lián)、數(shù)字貿(mào)易、區(qū)塊鏈、金融科技等依托實(shí)體發(fā)展的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)應(yīng)長(zhǎng)期關(guān)注。

“但是需要提醒投資者，海南板塊已經(jīng)在市場(chǎng)中活躍相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，板塊中盤(pán)踞著不少資金，需要謹(jǐn)慎追高，注意資金借消息利好出走的風(fēng)險(xiǎn)。”恒泰證券指出。

相關(guān)公司

安信證券表示，海南自由貿(mào)易港的建設(shè)對(duì)標(biāo)中國(guó)香港和新加坡，具有極大的開(kāi)放程度和改革力度。建議關(guān)注A股相關(guān)板塊公司，其中旅游免稅中的中國(guó)國(guó)旅、宋城演藝、眾信旅游、凱撒旅業(yè)、大東海A等。交通運(yùn)輸中的海南高速、海汽集團(tuán)、海峽股份等。海南基建中的海南瑞澤等。

從投資標(biāo)的來(lái)看，繼續(xù)重點(diǎn)推薦海南免稅板塊受益標(biāo)的中國(guó)國(guó)旅、眾信旅游，凱撒旅業(yè)。

中國(guó)國(guó)旅：5月三亞海棠灣免稅銷(xiāo)售額持續(xù)加速增長(zhǎng)，疊加本次海南免稅額度上調(diào)至10萬(wàn)元并新增酒類銷(xiāo)售，以及5月6日海南省政府提出中免集團(tuán)全年免稅300億銷(xiāo)售目標(biāo)，預(yù)計(jì)國(guó)旅下半年銷(xiāo)售或?qū)⑻崴佟ｎA(yù)計(jì)國(guó)旅2020～2022年凈利潤(rùn)32.2億元、57.8億元、69.9億元，對(duì)應(yīng)增速為-30.3%、79.3%、21%，目前時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E為34.6倍，目標(biāo)價(jià)125元對(duì)應(yīng)2021年目標(biāo)PE為42.2倍。

眾信旅游：公司今年2月與中免集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬共同開(kāi)發(fā)東南亞等地“旅游+免稅購(gòu)物”市場(chǎng)。根據(jù)海口市委官方公眾號(hào)，今年5月公司再度與海口市政府等深度會(huì)晤，有望合作對(duì)海南自貿(mào)港建設(shè)的支持。出境游主業(yè)雖短期受疫情影響承壓，但中長(zhǎng)期看有望受益于行業(yè)中小玩家出清。

凱撒旅業(yè)：今年3月參股中出服北京市內(nèi)店運(yùn)營(yíng)主體，有望將公司免稅投資進(jìn)一步延伸進(jìn)入市場(chǎng)前景更為廣闊的北京區(qū)域;今年4月增資海南凱撒，并與三亞市政府達(dá)成深度合作，加速落地海南的重要戰(zhàn)略部署。疊加集團(tuán)公司擬收購(gòu)?fù)九９蓹?quán)提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同，繼續(xù)看好公司中長(zhǎng)期潛力，目前時(shí)點(diǎn)也同樣繼續(xù)看好。