中芯國際招股書 堪稱奇觀

馮慶匯

文前提要：中芯國際披露了931頁的招股書（科創板申報稿）。這份招股書引起了不小的轟動，不僅因為長達931頁，而且其中竟然有500頁是詳細的專利列表。

6月1日晚間，中芯國際披露了長達931頁招股書（科創板申報稿）。這份招股書引起了轟動，因為在其長達931頁的內容中，竟然有500頁是詳細的專利列表。套用方正證券科技首席陳杭的話來說，這堪稱一大奇觀，說明中國的自主硬核科技正在崛起。

另外，中芯國際回歸科創板有6家證券公司擔任主承銷商，陣勢也很大。中芯國際作為全球領先的集成電路晶圓代工企業之一，這次可以說是十分吸引眼球了。

募資200億元

根據招股書，中芯國際本次擬在科創板發行不超過16.86億股（行使超額配售選擇權之前），占發行后總股本不超過25%，每股面值0.004美元，募集資金總額高達200億元。這一募資規模也是科創板目前為止的募資規模之最。

需要注意的是，中芯國際發行股票的面值還是美元計價的。

對于本次募資用途，中芯國際在招股書中表示，在扣除發行費用后，擬40%（80億元）用于12英寸芯片SNI項目、20%（40億元）用于公司先進及成熟工藝研發項目儲備資金、40%（80億元）用于補充流動資金。

根據招股書，中芯國際成立于2000年4月，法定股本總額4200萬美元，法定股份總數105億股，已發行股份50.57億股。公司是一家注冊在開曼的紅籌企業，公司無控股股東及實際控制人。

公司本次發行的主承銷商為海通證券、中金公司，聯席主承銷商包括國泰君安、中信建投、國開證券、摩根士丹利華鑫證券。其中，保薦機構子公司海通創新證券投資有限公司、中國中金財富證券有限公司將參與本次發行的戰略配售。

排名全球第四

中芯國際是全球領先的集成電路晶圓代工企業之一，也是中國大陸技術最先進、規模最大、配套服務最完善、跨國經營的專業晶圓代工企業，主要為客戶提供0.35微米至14納米多種技術節點、不同工藝平臺的集成電路晶圓代工及配套服務。

在集成電路晶圓代工領域，關鍵技術節點的量產能力是衡量企業技術實力的重要標準之一。半導體Foundry（晶圓代工廠）中，臺積電于2015年完成16納米工藝量產，2018年完成7納米工藝量產;格羅方德分別于2015年、2018年完成14納米、12納米工藝量產;聯華電子于2017年完成14納米工藝量產;而中芯國際則于2019年實現14納米工藝量產。

從上述信息可知，晶圓代工廠中，中芯國際工藝水平目前僅次于臺積電和格羅方德，大約與聯華電子處于同一水平線（三星、英特爾為IDM廠商，因而未列入排名）。

目前中芯南方是中芯國際14納米及以下先進工藝研發和量產的主要承載平臺。除了中芯南方外，中芯國際控股子公司中芯上海也擁有一條主要技術節點為14納米及以下工藝的12英寸產線，不過該產線定位于“先進工藝研發平臺”，而中芯南方上述產線則定位于“先進工藝平臺”。

根據IC Insights公布的2018年純晶圓代工行業全球市場銷售額排名，中芯國際位居全球第四位，在中國大陸企業中排名第一。

除了晶圓代工業務，中芯國際亦致力于打造平臺式的生態服務模式，為客戶提供設計服務與IP支持、光掩模制造、凸塊加工及測試等一站式配套服務，并促進集成電路產業鏈的上下游合作，與產業鏈各環節的合作伙伴一同為客戶提供全方位的集成電路解決方案。

未來，中芯國際表示將在先進邏輯工藝、高質量特色工藝兩個領域齊頭并進，努力躋身于世界一流半導體企業行列。

股東豪華

招股書（申報稿）顯示，截至2019年12月31日，公司第一大股東大唐控股（香港）投資有限公司持股17%，國家集成電路大基金子公司鑫芯（香港）投資有限公司持股15.76%。

不過，針對公司本次科創板發行，大唐控股和大基金均已放棄優先認購權，以戰略投資者參與本次發行。

同時，公司在5月15日披露，公司子公司中芯南方獲得大基金及上海集成電路產業投資基金的投資。根據新的合同及協議，各方對中芯南方的投資總額為90.59億美元，其中以注資方式出資合計65億美元。

大量專利儲備

作為高科技企業，最重要的當然是持續研發能力。從招股書看，中芯國際長期高研發投入，公司2017年至2019年的研發投入占營收比分別為16.72%、19.42%、21.55%。

與此同時，公司的專利儲備量也十分驚人。

中芯國際披露的專利長達500頁。截至2019年12月31日，登記在公司及其控股子公司名下的與生產經營相關的主要專利共8122件，其中境內專利6527件，包括發明專利5965件;境外專利1595件;此外，公司還擁有集成電路布圖設計94件。

目前，中芯國際主要在研項目12個，包括先進和成熟工藝制程、特色工藝制程的現有項目升級工作和新產品研發項目。參與研發人員共約700人，其中14納米FinFET衍生技術平臺開發約100人，N+1（中芯國際第二代FinFET技術）工藝技術研發約為300人。可見，14納米及以下工藝，便是中芯國際當下研發的重點。

不過值得注意的是，雖然中芯國際對中芯南方投入巨資，且中芯南方也為14納米及以下先進工藝研發和量產的主要承載平臺，但目前中芯南方仍處于虧損之中。2019年，中芯南方總資產275.13億元，凈資產236.87億元，凈利潤-6.52億元。對此，中芯國際表示截至2019年12月31日，中芯南方仍處于開辦期，其運營的12英寸先進制程產線處于試生產階段。

據招股書，在邏輯工藝領域，中芯國際是中國大陸第一家實現14納米FinFET量產的晶圓代工企業，代表中國大陸自主研發集成電路制造技術的最先進水平。但是，中芯國際營收仍以成熟工藝產品為主。

2019年，中芯國際營收220.18億元，其中主要收入來源于集成電路晶圓代工，2019年該部分收入合計199.94億元。從細分工藝制程來看，40/45納米、55/65納米以及0.15/0.18微米為營收主力，2019年營收占晶圓代工收入比重分別為17.37%、27.30%以及38.55%，合計83.22%。

14及28納米先進制程，中芯國際2019年營收為8.64億元，占晶圓代工收入比重僅為4.32%。要知道，2017年、2018年，14及28納米工藝營收分別為16.34億元、12.45億元，占比分別為8.12%、6.19%。即2017年至2019年，中芯國際14及28納米工藝營收逐年下滑，營收占比持續下降。