工銀理財唐凌云：理性看待新規銀行理財產品凈值波動

唐凌云

2018年以來，中國金融管理和金融監管部門先后頒布了資管新規、銀行理財新規、商業銀行理財子公司管理辦法等多個重要監管文件和一系列配套規制，推進資管和銀行理財轉型和常態化發展，推動理財投融資回歸服務實體經濟，滿足人民財富增長和管理的需求。

“破剛兌、凈值化”是資管新規重要特征之一。前期受資本市場波動、人民幣債券市場流動性邊際趨緊收益率階段性上行等因素影響，部分采用市場公允價值計量的（下稱“市價法”）凈值型銀行理財產品凈值出現了一定幅度波動，其中個別固定收益證券投資類產品遇建倉后收益率低位沖高，導致產品凈值波動幅度較大，甚至出現極個別產品凈值低于1的情況，引發市場關注。

凈值波動是對市場的客觀描繪

理財產品的凈值是指用市價法計算的任一份額的投資資金在任一時間段內的投資收益，也就是說是反映市場的價值，在中國通常由監管認可的第三方中介機構如清算、托管等機構按會計準則相關市價法估值的方法和對于模型對標的金融資產進行估值，估值結果通過指定媒體、網絡或平臺公開向市場披露，以作為標的金融資產交易的公允價值或供相同評級相同剩余期限的目標金融資產交易參照。

如果理解了市場價格隨機變化是常態化的話，那么適用市價法估值的金融資產包括銀行理財產品的凈值隨市場價格變動本屬正常。當銀行理財產品投資的目標金融資產價格向下變動的幅度超過了持有資產面值（本金）的收益率，從而導致面值減少即會出現理財產品凈值低于1的現象?！?br>