新規下永續債的重新認定及其影響

張曉

摘要：永續債作為新型融資工具，近年來備受企業青睞。但在實際業務中，因債與股的界定較為困難，大部分企業為享有權益工具的優勢，自主將永續債劃分為權益工具類別。2019年1月財政部頒布了《永續債相關會計處理的規定》，對不同屬性永續債的劃分做出了更為詳盡的規定，根據此規定大部分永續債需重新認定，而重新認定的永續債將會對發行方的資產結構、損益等方面產生影響。

關鍵詞：永續債;屬性分類;財會新規

作為新型融資債券的永續債，因兼具債與股的特性，近年來備受大中型企業青睞，尤其是國有企業。2014年3月，財政部頒布了《金融負債和權益工具及其相關會計處理的規定》，間接地規范了永續債在不同屬性下的會計處理，在其基礎上2019年1月頒布了《永續債相關會計處理的規定》（以下簡稱新規定），對不同屬性永續債的劃分做出了更為詳盡的規定。本文擬對新規定下重新認定的永續債及其影響進行探討與分析。

1 我國永續債現狀

1.1永續債發行數量及金額

截止2019年12月31日（起息日期口徑），我國存量永續債1540只，到期債券179只，合計1719只，發行金額共計30848.62億元。2013年- 2019年永續債（含到期永續債）的數量及規模如圖1所示：

由圖1可知，永續債的數量逐年遞增，發行規模同樣呈上升趨勢，并在2019年呈現急劇增加現象。

1.2 永續債的二級分類

永續債券的二級分類包括一般中期票據、一般公司債、一般企業債、定向工具、證券公司債、私募債、商業銀行次級債券、其他金融機構債，其中商業銀行次級債券及其他金融機構債在2019年12月31日之前已全部贖回。分析可知，行方選擇中期票據為主要發行方式，占比為69%，一般公司債占比為20%，一般企業債占比為5%，其余三項的發行規模較少。

1.3 永續債發行主體

國有企業占永續債發行主體的絕大多數，占比高達94.5%，其中地方國有企業高于中央國有企業，占比分別為63.72%、30.79%。其他主體包括公眾企業、民營企業、外商獨資企業、中外合資，發行較少，所占比例合計為5.5%。

1.4 永續債的贖回情況

從2017年開始，發行方陸續開始行使永續債贖回權。截止2019年12月31日共有179只永續債被贖回，規模達2950.58億元。其中2017年贖回7只，金額為208億元，2018年贖回67只，金額為1040.5億元，2019年贖回105只，金額為1702.08億元。由以上數據可以得出，2019年是贖回高峰期，數量占比為5 8.65%、規模占比達57.68%。

2 權益工具和金融負債區分的基本原則

永續債按債與股的不同屬性特征，可劃分為權益工具和金融負債。這兩種類別對企業的財務影響差別明顯，因此如何正確對永續債進行分類顯得尤為重要。權益工具和金融負債的本質區別在于發行方與債券持有方簽署的合同條款能否避免交付現金或其他金融資產;如若雙方簽署的合同滿足上述條件，歸類于權益工具。若不滿足，則屬于金融負債。

3 永續債重新認定條件

根據新規定，若發行方擬將永續債劃分為權益工具，應當不能涉及以下任何一項內容，否則應計入金融負債。

3.1合同到期日的確定

在合同條款中未規定永續債到期日，但規定了未來贖回時間的條件下：

（1）若永續債持有方可決定清算的發生與否，屬于金融負債;

（2）若未來贖回時間并非是發行方清算日且發行方不能自主決定不贖回永續債，屬于金融負債。

3.2清算時的清償順序

若永續債的清償順序與其他普通債券及其他債務在合同條款中無差別，發行方應審慎判斷在此情形下未來發行方是否存在交付現金和其他金融資產的義務，如存在，歸類于金融負債。

3.3利率跳升條款構成間接義務

如果永續債合同條款對到期日未做出規定但卻明確了未來贖回時間且發行方擁有贖回權，在此情況下，若發行方不行使贖回權，按照合同規定永續債票息率可以跳升，發行方應根據實際情形判斷永續債的類別。如果最高票息利率大于同期同行業同類型工具的平均利率水平，即利率跳升條款已構成間接業務，則認定為金融負債。

4 重新認定永續債的影響

根據我國存量永續債的發行招募書來看，能同時避開上述條款的永續債幾乎很少。如若按照新規定嚴格執行，需對永續債重新認定，將會對以下方面造成影響。

4.1 資產結構的影響

大部分企業選擇發行永續債不僅因為它是一種新型融資手段，更看重發行門檻低、可降低資產負債率這一優勢。企業將永續債劃分為權益工具不但可以增加企業資產，而且也可達到去杠桿的效果。這樣企業的財務業績將得到美化，同時也能吸引更多投資者的關注。但在新規定下，劃分權益工具的條件變得更加嚴格，我國絕大部分的永續債需重新認定為金融負債。在此情形下，發行方的資產負債率將會上升，失去杠桿的優勢，部分企業將面臨資產結構惡化且財務風險急劇增加。

4.2損益的影響

企業將永續債認定為權益工具時，發行永續債所發生的手續費、資產評估費、律師咨詢費、信用評級等費用，直接沖減“其他權益工具”科目;若按新規定將永續債重新認定為金融負債后，上述費用將計入“應付債券一利息調整”科目，并在債券的存續期間內按一定的方法攤銷，所攤銷的利息調整費用將直接影響利息費用的金額，從而對損益產生影響。此外，當永續債歸類為權益工具時，存續期間的利息支出可以通過“利潤分配”科目核算，但當重新認定為金融負債后，利息支出將直接計入“財務費用”科目，期末結轉從而影響企業損益。

4.3抵稅效應

若企業將永續債認定為權益工具，存續期間所支付的利息支出不允許在稅前扣除，即利息支出將按一定的比例繳納企業所得稅;但根據新規，對不能滿足權益工具認定要求的，永續債與其他普通債券及其他債務類相同，利息支出可在稅前扣除，達到降低資本成本的效果，有一定的抵稅效應。

4.4 贖回權的影響

根據2019年存量永續債的發行數量和金額來看，永續債仍處于高速發展階段，由此可知新規定的頒布未對永續債的發行造成影響，但據永續債券的贖回情況，新規定對贖回有一定的負面影響。新規定規范了永續債的認定界限，明確了債與股的劃分。針對新規定頒布之前發行的屬性特征不明顯或劃分錯誤的永續債，一部分企業選擇對永續債重新認定，另一部分企業選擇行使贖回權。因此，2019年永續債的贖回金額及數量達到高峰期。

作為創新融資工具的永續債，一直以來，債股特性的界定較為困難。新規定頒布后，永續債的界定條件逐漸清晰。企業在永續債的實際業務中，應合理設計合同條款，恰當劃分永續債的屬性，靈活利用不同屬性的特征以幫助企業實現融資目標。

參考文獻：

[1]財政部關于印發《永續債相關會計處理的規定》的通知財會[2019]2號，2019-01- 28.

[2]李琪.永續債：國內發行現狀及財稅問題[J]中小企業管理與科技，2018（10）：54-55

[3]楊煥云.稅會新規下永續債屬性認定及其影響[J]財會月刊，2019（19）：83-86