M公司償債能力分析

李緒翠

摘要：隨著市場經濟的不斷發展，服裝鞋類企業在市場中占有較大比重，且在人們生產生活中起著重要的作用，M公司作為中高端市場國內領先的時尚鞋服品牌之一，其發展備受矚目。本文以H公司為研究對象，對其償債能力進行全面分析，衡量企業的償付能力，進而提出提高H公司償債能力的對策，以期降低H公司的財務風險，促進其更加健康穩定的發展。

關鍵詞：償債能力;現金比率;速動比率

1 M公司概況

M公司為深交所中小板上市公司，其注冊資本為8.25億元，主營業務為時尚鞋包服飾的生產銷售，旗下擁有很多時尚品牌，定位為中高端鞋服品牌，在國內各大商場設有專柜，公司以“美麗人生，引領時尚生活”為使命，按消費者需求進行市場細分，滿足不同消費群對時尚消費品的需求。公司2019年實現收入19.85億元，同增58.48%，凈利潤1.66億元，同增187.56%。

2 償債能力分析

債務一般按到期時間分為短期債務和長期債務，償債能力分析也由此分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。對企業的償債能力進行分析可以很好地衡量企業到期償還債務的能力，及時識別面臨的財務風險，是企業財務管理及財務分析的重要指標。

2.1 短期償債能力分析

本文主要從可償債資產與短期債務的存量比較來分析M公司的的短期償債能力，若資產存量遠超過債務存量，則償債能力較強。

2.1.1營運資本

本文的營運資本是流動資產減去流動負債的余額。營運資本與償債能力呈正相關關系，營運資本越多，短期償債能力越強。以2018年數據為例，2018年的流動資產為24.14億元，流動負債為13.13億元，營運資本為11.01億元，從相對數來看，營運資本配置比率為46%，即1元流動資產需要償還0.46元的流動負債。依次類推，可以看出從2014年到2017年每1元流動資產需要償還的流動負債逐年遞減，因此，M公司的償債能力逐年遞減，雖然2018年償債能力有所提升，但是上升幅度較小。

2.1.2 流動比率

流動比率和營運資本配置比率反映的償債能力相同。流動比率=流動資產÷流動負債=1÷（1一營運資本配置比率）=1÷（1一營運資本÷流動資產）。

由上表1可知，2014-2017年M公司的流動比率逐年下降，說明其短期償債能力逐年下降，2018年的流動資產和流動負債都有所下降，但是流動資產下降的幅度小于流動負債下降的幅度，導致2018年的流動比率有所提升，但是上升幅度較小。

2.1.3 速動比率

速動比率用來衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。速動比率=速動資產/流動負債，其中速動資產=流動資產一存貨。通常情況下速動比率維持在1比較正常，表明企業的每1元流動負債就有1元易于變現的流動資產來抵償，短期償債能力有可靠的保證。

由上表1所示，2014-2018年M公司的速動比率逐年下降，且均小于1。雖然商品零售行業速動比率小于1屬于正常現象，然而通過近五年的應收賬款周轉天數可知，2014-2018年M公司的應收賬款周轉天數逐年增加，降低了資金的變現能力。由此可以看出，就企業本身而言，速動比率的逐年下降說明企業的短期償債風險逐年加大。

2.2 長期償債能力分析

對于企業的長期償債能力，可以選取資產負債率、股東權益比率與負債權益比率三個指標來進行衡量。

2.2.1資產負債率

資產負債率又稱舉債經營比率，是期末負債總額與期末資產總額的比值。它是用以衡量企業利用債務資金進行經營活動的能力。通過該指標可以看出債權人提供的資金在總資產中所占的比重，亦可衡量企業在清算時償還債權人資金的能力，可以綜合衡量公司的負債水平和償債能力。對于企業來說，一般認為資產負債率的適宜水平為40%-60%。

如上表2所示，整體來看，近五年M公司的資產負債率都在合理的范圍內，2014-2016年資產負債率逐年下降，說明其負債水平有所下降，償債能力有所增強，2017-2018年該比率均比2016年上升了10%以上，就企業本身而言，其負債水平有所增加，償債能力略有下降。

2.2.2股東權益比率

股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業資產中有多少是所有者投入的。股東權益比率=股東權益總額/資產總額=1-資產負債率。 股東權益比率越大，資產負債比率就越小，企業財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。

由表2可知，M公司2014-2016年的股東權益比率有小幅上漲，后兩年該比率又有所下降，整體來看波動幅度不大，反映該企業的長期償債能力沒有本質性的變化。

2.2.3 負債權益比率

負債權益比率又稱產權比率，反映所有者權益對債權人權益的保障程度，用來反映企業的長期償債能力。負債權益比率=負債總額/股東權益。負債權益比是一個敏感的指數，負債權益比率太高，說明企業的資本風險過大;如果負債權益比率太低，反映企業的資本運營能力較差，因此該比率應該維持一個適中的水平。通常負債權益比率的合理范圍在1左右。由上表2可以看出M公司的負債權益比從2014年的68.10%下降到2016年的61.81%，說明總資本中的負債資本在三年間有小幅度下降，反映了對負債資本的保障程度較強，說明長期償債能力較強，然而2017-2018年負債權益比率雖然在合理范圍內，但是出現大幅度上升，升高至2018年的102.64%，說明M公司總資本對負債資本的保障程度變弱，從而對股東的利益可能會產生損害。

通過以上分析可以看出，隨著M公司主營業務的不斷深入，其償債能力有所下降，使債權人及集團的股東面臨的風險在日益增加。

3 提高M公司償債能力的對策

3.1 加快資金周轉，提高資金利用效率

隨著網上購物的日益興盛以及人們生活水平的日益提升，越來越多的品牌開始從事服裝鞋類的銷售，要想在行業中占有一席之地，必須要優化流動資產的配置，加快資金周轉，進而增強企業自身的償債能力。近五年M公司的存貨占流動資產的比重均高于50%，2016年高達60.4%，應該適當加快存貨的周轉，大力推動電商業務的發展，構建多元化的時尚產品銷售平臺，減少存貨的積壓。公司還可以將原有部分百貨商場自營店逐步改為加盟店，這有利于公司進一步改善存貨、資金周轉以及經營現金流，減輕經營壓力。此外，應該重視應收賬款的跟蹤與回收，加快應收賬款的周轉，提升資金的變現能力。

3.2謹慎進行收購或者并購行為

2018年，M公司收購W網絡公司，該項收購雖然可以通過整合各類優質和中長尾流量資源，為其提供更加多樣化的互聯網營銷服務，但是該項收購以現金方式支付交易對價3.98億元，并以發行股份的方式支付交易對價13.02億元。一定程度上對資金流有所影響。因此公司收購之前應做好周全計劃，首先，目標公司未來應該對M公司有很好的促進作用，其次，要對目標公司的經營情況進行充分調研，評估合理的并購價格，然后根據公司的實際情況及現金流的狀況，選擇合適的方式實施并購，例如可以通過銀行借款或者發行股份的方式來進行。

3.3 選擇合適的籌資方式

企業為了擴大規模，提高市場占有率，增強競爭力，應該通過合理的籌資方式進行籌資。主要的籌資方式有直接投資、發行股票、利用留存收益、向銀行借款、發行公司債券、融資租賃等。不同的籌資方式利弊各有不同，因此，企業應該事先制定好合理的籌資計劃，選擇適合自己的籌資方式進行籌資，同時還要制定好合理的償債計劃，不能盲目進行大規模的籌資，以此促進企業更加健康穩定的發展。

參考文獻：

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