九陽股份財務績效探討

【摘 要】 本文基于九陽股份2015-2019年財務報表數據，從企業償債能力、營運能力、獲利能力和成長能力等四個方面進行財務績效分析，同時對比同行業格力、海信和美的三家企業的財務數據進一步從宏觀方面進行分析。通過對各項財務指標的選取和對比分析，對九陽目前財務方面的特征和發展狀況進行了闡述 。

【關鍵詞】 九陽股份 財務績效 家電行業

一、引言

隨著社會經濟發展，消費觀念轉變，消費者購買力不斷提高，消費市場蓬勃發展。其中，與消費者日常生活密切相關的家電行業也正經歷著前所未有的繁榮發展。然而，隨著家電行業的不斷發展，家電產品在技術上已經相對成熟，市場上品牌種類繁多，家電消費更新換代的速度正在加快，發展過程中問題不斷。針對于此，財務績效分析的重要性也逐漸顯現了出來。財務績效分析不僅是企業內部的管理活動，更是企業利益相關者了解企業的重要窗口。

二、公司簡介及其行業特征

（一）公司簡介

九陽是一家專注于豆漿機領域并積極開拓廚房小家電研發、生產和銷售的現代化企業。九陽作為國民健康品牌，不斷引領行業發展方向。目前，公司主要產品涵蓋豆漿機、破壁料理機、電飯煲、電壓力煲、電燉鍋、開水煲、面條機、原汁機、電磁爐、凈水機、洗碗機、炒菜機器人、空氣炸鍋、烤箱等品類。九陽一直保持著健康、穩定、快速的發展，近五年平均增長率均超過40%，是小家電行業的著名企業，在2019年，公司的主要產品均位列行業前三。

（二）家電行業特征

中國自改革開放以來，經濟快速發展，家電產業保持連續增長，家用電器產量逐年提升，一躍成為世界家電生產大國之一。由于家電行業內的不斷重組和整合，我國家電行業市場也呈現出以下鮮明的特征。

1.產業高度集中

規模經濟的存在決定了我國家電行業生產集中的趨勢越來越明顯，諸多小規模生產商不斷被大企業兼并、收購和聯合。提高生產集中度不僅能擴大名牌產品的市場占有率，還能增強企業市場競爭力。目前，國內三大家電品牌格力、海爾和美的合計市場占有率已高達八成。未來行業集中度的持續提高會使品牌寡頭壟斷地位越趨明顯。

2.產品更新換代快

近年來，我國家電行業的自主設計和開發能力逐年增強，不斷開發出各種智能化概念的高端產品，各大家電品牌相繼推出智能化轉型戰略，使得企業間的競爭進一步加劇，產品更新速度也加快，令擁有技術優勢的企業在競爭中持續保持主導地位。

3.以消費者需求為導向

消費者對產品的個性化需求越來越高，針對于此，企業近年來在產品設計方面越加注重定制化、時尚化、個性化等產品發展戰略。類如品牌在產品基礎功能上增加自清潔、殺菌消毒等附加功能，很好的迎合了消費者對健康衛生方面的需求，得到了消費者的高度關注。

三、財務績效分析的基本思路

財務績效是企業戰略及其實施和執行是否正在為最終的經營業績做出的貢獻。財務績效不僅能夠很全面的表達企業在成本控制的效果、資產運用管理的效果，還能體現資金來源調配的效果以及股東權益報酬率的組成。通常，企業財務績效由以下四個方面進行分析。

（一）償債能力

償債能力的強弱是企業經濟實力和財務狀況的主要體現，也是衡量企業經營穩健的重要尺度。因債務有短期和長期債務之分，償債能力分析也可以分為短期償債能力和長期償債能力分析。

短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，反映了企業償付日常到期債務的能力。主要分析指標有流動比率和速動比率。企業的長期債務是指償還期在一年或超過一年的一個營業周期以上的負債，而長期償債能力是企業償還長期債務的現金保障程度。主要分析指標有資產負債率、權益乘數、利息費用保障倍數等。

（二）營運能力

營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力。企業對營運能力的研究，實際上就是企業在資產管理方面所表現的效率研究。這種能力主要表現為各類資產的周轉率和周轉額的貢獻上。

營運能力分析包括流動資產周轉情況分析、固定資產周轉情況分析和總資產周轉情況分析。其中，流動資產周轉分析指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率;其余兩種情況的分析可用固定資產周轉率和總資產周轉率指標分別進行分析。

企業資產周轉越快，流動性越強，企業的償債能力就越強，資產獲取利潤的速度就越快。

通過營運能力的分析，可有助于正確引導企業經營方式，尋找經營差距及產生的根本原因，促進企業加強各項資產的管理和提高經濟效益，并為利益相關者的決策提供一定的依據。

（三）獲利能力

獲利能力是指企業在一定時期內獲取利潤的能力，即企業的資金或資本增值能力，利潤率越高，獲利能力便越強。通過對盈利能力的分析，可以發現經營管理環節中出現的問題。

獲利能力指標主要包括總資產報酬率、凈資產收益率、銷售凈利率等。

（四）成長能力

成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度，可包括企業規模的擴大，利潤和股東權益的增加。通過對企業成長能力的分析，不僅可以考察企業逐年增加的收益或通過其他融資方式獲取資金擴大經營的能力，還能判斷企業未來經營活動現金流量的變動趨勢，預測未來現金流量的大小。

評價企業成長能力的主要指標有主營業務增長率、主營利潤增長率、凈利潤增長率。

四、九陽股份財務績效分析

本文在對九陽財務報表分析時，首先選擇2015至2019年五年的財務數據，然后以行業中的主要競爭企業格力、美的和海信三家作為財務報表分析的行業樣本。分別從企業的償債能力、營運能力、獲利能力以及成長能力四個方面選擇合適的財務指標對九陽公司的財務績效進行分析和評價，同時通過與所選取的行業標桿企業的相關財務指標對比，評價九陽公司以及家電行業的財務績效表現。

（一）償債能力分析

1.流動比率和速動比率

五年中，九陽的流動比率都接近于2，但有下降的趨勢，而同業競爭者的三家企業流動比率基本在1.2左右;而速動比率大于1，仍舊略高于同業數據。兩種指標基本滿足短期流動資金管理需求，變現能力較為穩定，表明企業既有較好的債務償還能力，又有較為合理的流動資產結構。

2.資產負債率

資產負債率基本在0.4左右，低于行業均值0.6，資金結構比較穩定。流動負債中應付賬款以及預收賬款占主要比例，來自正常生產經營活動，尚無重大風險。總體上，九陽負債水平較低，抵御風險的能力較強，經營風險較小。但相較于同業水平，企業還可以進一步通過提高負債優化資本結構來提高其償債能力，合理使用財務杠桿，有效利用資金，尋求更高的經濟收益。

（二）營運能力分析

1.流動資產周轉率

自2015年起，企業流動資產周轉率均高于美的和格力的行業均值，基本在1.9左右，且呈現指標逐年下降的趨勢。而與海信將近2.5的財務指標相比較，企業還可以進一步優化，注意盤活現有資產，提高流動資產的運用效率。

2.應收賬款周轉率

五年間，九陽應收賬款周轉率逐年下降，從2015年的84.42%到2019年已下降至49.74%，但仍遠遠高于同業水平，三家同行企業的數據指標均位于30%以下。表明企業在應收賬款回收管理工作方面效率極佳，上下游企業間談判能力較強，資金鏈周轉效率較好。今后企業還可以對應收賬款的管理運營還需進一步加強，提高在產業上下游中的議價能力和應收賬款變現能力。

3.存貨周轉率

自2017年起，企業的存貨周轉率呈現下降趨勢，存貨的變現速度變慢，同行業內比較，較海信的財務指標要略低一點，行業內處于中等水平。企業日后應繼續改進存貨管理，減少存貨對資金的占用，使資金的使用效率得到提高。

（三）獲利能力分析

1.總資產收益率

近五年來，總資產收益率呈現先上升后下降的趨勢，但要高于三家同業水平。尤其在2017年，九陽總資產收益率創最高值13.27%，要比美的高出5.57%。但同時，企業的營業收入、營業成本、營業成本率均有所增長，使得企業營業利潤下降。而這些指標表明九陽產品競爭力較為薄弱，市場盈利能力總體上呈現低落的趨勢。

2.凈資產收益率

通過縱向對比，九陽2017至2019年的凈資產收益率分別為19.27%、19.8%和21.96%，指標呈現上升趨勢且與行業走勢基本相似;橫向對比來看，近年來家電行業標桿企業的凈資產收益率的行業均值在25%左右，而九陽基本保持在20%左右，各年度都要低于同行業均值，與競爭對手有著一定的差距。企業凈資產收益率有所下降可能是受到中國經濟發展大環境的影響，經濟環境的不景氣導致家電行業整體獲利能力下滑。

3.銷售凈利率

從歷年數據走勢可以看出，總體來看增幅較為平穩，基本保持在10%左右，但從2016年開始趨勢逐漸走向下滑，表明公司產品的銷售獲利能力逐年開始下降，競爭能力有所降低。再通過橫向比較可以看出，公司的銷售凈利率連續五年處于競爭同行業的中高水平，且出現該指標逐漸降低的趨勢。其中，格力五年的數據要遠高于行業水平，大約比九陽高出5%。因此，企業還有進一步提高空間，提高自身產品的銷售獲利能力，提升生產經營的管理水平，根據市場情況及時調整戰略。

（四）成長能力

1.主營業務增長率

主營業務收入增長是一段變化的過程，在2017年企業的收入增長率首次為負值，而到2019年飛速增長14.48%。再將其按地區進行分解，國內市場對其收入產生巨大影響，至2018年占比已高達96.5%，增長率為10.93%，而來自國外市場的主營業務收入僅占3.5%，相較于上一年增加了102.23%。因此，可以看出公司收入主要依賴國內市場，海外市場規模較小。但是隨著國內市場的逐漸飽和，企業意識到國內外宏觀環境并正開始向海外市場拓展。

2.總資產增長率

從總資產的變化來看，企業資產在2016年也首創負增長，之后便穩步增長，但依舊要低于同行企業的增長率。其中，貨幣資金呈現逐年增長趨勢，而對于家電制造輕資產企業來說擁有充足的流動性較強的現金儲備是非常重要的。整體來看，九陽的未來發展情況和未來成長情況是較為可觀的。

3.凈利潤增長率

從凈利潤方面來看，企業凈利潤呈現先下降后上升的趨勢，且財務數據要遠低于行業水平。這表明了企業實現價值最大化的擴張速度較慢，在行業間的成長狀況和發展能力較弱。企業應進一步加強運營管理和資金管理，為企業賺取更多的利潤。

五、結論

通過分析九陽股份的財務報表，縱看家電行業的發展，自2017年的行業經濟低落之后，又重新快速發展。至2019年不論是從獲利能力還是成長能力來看，家電行業都有了可觀的發展態勢，為國民經濟的增長貢獻巨大。然而，九陽隨著宏觀環境的變化也受到一定的影響。隨著大數據、電商產品等新興產業技術的出現，傳統家電行業的未來發展也勢必會受到影響。而有效的財務數據可以真實反映企業財務狀況，從而合理預測未來前景，有效改善經營績效。因此，從九陽目前財務報表中的問題出發，探討企業財務績效，不僅僅是對九陽，也可以對整個家電企業普遍存在的問題給予未來發展啟示，使得企業能及時調整戰略，響應市場發展變化。

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作者簡介：王麗靈，1998年10出生，女，蒙古族，內蒙古通遼市人，本科在讀，北京工商大學商學院 研究方向：供應鏈管理