豆神教育：詭異的關聯資金往來

胡楠

豆神教育（300010.SZ）于8月25日發布2020年半年報：報告期內，公司實現營業收入7.13億元，同比下降21%;實現歸屬母公司股東凈利潤-9472萬元，同比下降341.86%。

受疫情影響，教育行業相關上市公司整體營業收入都明顯下降。據Wind數據，2020年上半年，教育機構板塊營業收入同比增速中位值為-27.92%，平均值為-36.94%。相比之下，豆神教育受疫情影響程度明顯低于板塊內的絕大部分企業。

但是，實際情況真的如此嗎？

從經營數據的角度，豆神教育大語文學習服務業務數據存在著明顯的異常;同時，公司賬面資金十分緊張，關聯方資金往來頻繁;收購標的原實際控制人通過二級市場購買及參加非公開發行的方式獲取上市公司股票，距離上市公司易主只差一步，種種問題，都隱藏在“疫情”這塊遮羞布下。

有異的經營數據

據2020年半年報數據，豆神教育營業收入為7.13億元，其中內容管理解決方案、教育產品及管理解決方案、其他業務收入分別為9772萬元、4.06億元、2.01億元，占當期營業收入的比重分別為13.70%、56.96%、28.18%。

從營業收入占比的角度，教育產品及管理解決方案占據了豆神教育收入的半壁江山，而教育產品及管理解決方案又由三塊子業務構成，其中，學習服務（即大語文）、升學服務、智慧教育服務的收入分別為1.82億元、2342萬元、2.01億元，占教育產品及管理解決方案收入的比重分別為44.69%、5.77%、49.54%。

雖然智慧教育產品的收入占比略微高于大語文學習服務產品，但是從毛利率的角度，大語文學習服務產品仍然為公司的核心產品。

據2020年半年報數據，大語文學習服務產品、智慧教育產品的毛利率分別為55.38%、26.93%。……