2020年上半年玉米市場分析及預測

高瑞娟

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京100085）

1 利多因素助推，上半年玉米價格一路狂飆

2020 年上半年國內玉米價格一路狂飆，月度均價已漲至近五年高位。一季度玉米價格觸底反彈。疫情下交通管制玉米現貨緊缺與穩產保供政策博弈，玉米價格沖高回落。3月產區走勢分化，受東北加快市場化收購等國家利好政策支撐，“搶糧”現象拉動價格堅挺上行。華北自2月中旬高速公路免費政策實施，玉米價格開啟下行模式，一直持續到3 月下旬，貿易商及用糧企業建庫意愿增加，支撐價格止跌反彈，玉米價格底部抬升，山東深加工企業收購價格進入“1 元”時代。二季度玉米價格持續攀升。基層余糧見底疊加臨儲拍賣提價傳聞及全球疫情發酵，多國發布糧食出口禁令，多重利多因素支撐貿易商挺價惜售，玉米價格漲至高位。5 月底臨儲玉米火爆開拍，連續前5 周拍賣維持高溢價高成交，提振貿易商看漲心態，玉米價格持續攀升，6月玉米均價較去年12月上漲250元/噸左右。南北港口糧價跟隨產區價格攀升至高位，6月港口均價較去年12月份上漲200～300元/噸。2020年上半年玉米均價1 960元/噸，環比上漲3.43%，同比上漲5.95%（圖1）。

圖1 2016-2020年（6月）全國玉米均價走勢圖

臨儲玉米成交異常火爆。自5月28日，臨儲玉米火熱開拍，截至6月23日，共投放5周，投放量1 988.3萬t，成交量1 987.89 萬t，成交率99.98%。臨儲玉米自開拍以來維持高成交高溢價的趨勢，連拍四周后，臨儲拍賣規則有所調整，拍賣保證金翻倍，由110 元/噸升至220 元/噸，付款期由30 d縮短至20 d，抬高了參拍門檻的同時促進玉米變現流通。雖然政策調控加碼，第五拍賣成交仍維持高成交，但溢價小幅降溫。7月2日，臨儲玉米投放量增至410萬t，持續關注國家政策變動。

另外，除了臨儲玉米投放外，自5月25日，一次性儲備玉米開始投放市場，隨著成交率居高，投放量不斷加碼，截至6月23日，累計成交超510萬t，6月23日當日成交達175萬t。政策糧加碼投放，需關注后期出庫后市場供應壓力。

1-5月中國谷物進口增加，高粱進口已超去年全年進口量。據海關數據顯示，2020年5月玉米進口量為63.69萬t，同比下降14.68%，環比下降28.4%，1-5月累計進口278萬t，同比增加16%。5 月高粱進口量27 萬t，環比增加42.11%，1-5 月累計進口109 萬t，已經超過去年全部進口量83.2 萬t。其中，美國高粱占到105.6 萬t，占96%，預計6-7月美國高粱到貨量仍不少。5月大麥進口量51萬t，環比增加21%，1-5月累計進口195萬t，同比下降32%（圖2）。

圖2 2011-2020年（1-5月）中國谷物進出口數據

2 受現貨價格上漲帶動，期貨價格頻創新高

2020 年上半年受現貨價格上漲帶動，市場看漲情緒高漲，拉動主力合約強勢上漲，一再刷新歷史新高。一季度玉米現貨觸底反彈，提振期貨價格震蕩上漲。4月份受市場傳聞臨儲拍賣底價上調，期貨價格一路攀升，5 月期貨價格漲至高位疊加拍賣政策兌現臨近，期貨價格弱勢盤整，但臨儲拍賣政策公布且成交火爆，期貨價格不斷刷新歷史新高，6月19日，最高價達到2 149元/噸，創該合約新高。之后臨儲拍賣細則調整疊加市場傳聞政府考慮向國有進口商額外發放500萬t玉米進口配額沖擊市場看漲心態，期貨價格大幅下跌，考慮到現貨價格底部抬升，預計短期期貨價格在2 000～2 180元/噸區間運行。

3 企業開工率下降，玉米工業消費受限

2020 年上半年原料價格高位攀升，深加工產品雖跟漲，但漲幅有限，企業利潤壓縮，3 月開始步入虧損通道，持續虧損4個月，停機減產企業增多，開工率持續下降，限制玉米工業消費。一季度下游消費低迷，深加工企業盈利由盈轉虧。受交通管制影響，淀粉企業開工率大幅下降至40%左右。為支撐疫情防控，2月酒精企業復產提速，酒精企業生產75%含量的消毒酒精增加，無水酒精現貨供應偏緊，支撐價格上漲，企業盈利持續向好。3月疫情好轉，企業開工率回升，產品庫存增加，但隨著玉米原料成本增加疊加終端走貨不暢，令企業盈利由2月的小幅盈利轉到步入虧損（圖3）。二季度隨著玉米價格漲至高位，企業原料庫偏緊，東北大多企業選擇停產限產，華北企業雖然持續虧損，但為保證市場占有率堅持虧損生產。拍賣政策落地后，高成交高溢價再次提振現貨價格，原料成本不斷飆升，企業虧損持續擴大，開工率呈下降趨勢。截至6 月底，全國淀粉企業開工率63%，同比下降2 個百分點，全國酒精企業開工率55%，同比下降9 個百分點（圖4）。臨儲玉米到貨成本高企，仍將對深加工價格形成較強支撐，未來價格易漲難跌，但企業運行壓力仍較大。

圖3 2016-2020年（6月）東北深加工企業盈利走勢圖

圖4 2016-2020年（6月）深加工企業開工率

4 生豬存欄緩慢恢復，支撐玉米飼用消費

2020年上半年全國生豬均價在34.03元/千克，外購出欄盈利頭均達到1400元左右，自繁自養頭均盈利達到2300元左右。生豬存欄恢復較母豬慢，隨著仔豬供應量的增加，生豬存欄于2月份觸底，3月份以來保持連續增長。上半年母豬存欄受三元雜支撐持續恢復增長，生豬存欄在新生仔豬增加情況下逐漸增加。據博亞和訊監測，2020年6月末，全國能繁母豬存欄較2019年底增加16.41%，同比增加13.65%；全國生豬存欄較2019 年底增加6.56%，同比下降25.44%（圖5）。生豬存欄緩慢增加，支撐玉米飼用消費。

2020 年上半年肉雞出欄量大幅波動，受新冠肺炎疫情影響，2月出欄和補欄困難，大量被推遲至3月份出欄，4月份達到低點，5-6 月份恢復至高位。據統計，上半年肉雞出欄量同比增幅4%左右。雞肉需求下降，肉雞養殖平均虧損0.62元/羽，環比下降125.2%，同比下降172.9%。6月底，種雞存欄處于多年高位，后期雞苗產量仍有增長空間。2020 年上半年開產雞群增加，養殖戶淘汰量不及預期，在產蛋雞存欄持續增加，5月突破12億羽；上半年需求整體不佳，雞蛋價格跌破成本線，蛋雞養殖持續虧損。蛋雞、肉雞存出欄處于高位，提振飼料消費。

圖5 2016-2020年（6月）生豬和能繁母豬存欄量

5 受理免加征關稅，美國谷物進口增加

國內玉米價格漲至高位，美國谷物免加征關稅，價格優勢明顯，進口量增加。1 月15 日，中美雙方在美國首都華盛頓正式簽署第一階段經貿協議。自2月18日我國財政部公告稱開展對美加征關稅商品市場化采購排除工作，自2020年3月2日起，關稅稅則委員會受理免加征關稅進口美國農產品的申請，其中包括大豆、小麥、玉米和高粱。受免加征關稅刺激，進口商采購積極性高漲，3 月下旬以來我國對美國高粱裝船力度加大。截至6月底，廣東港玉米價格在2 250元/噸，進口美國玉米不加征25%關稅到岸完稅價1 500～1 600 元/噸，進口優勢明顯；進口高粱到港報價2 050～2 150元/噸左右，仍有進口優勢（圖6）。

另外，1月15日，海關總署發布公告2020年第7號，允許符合相關要求的尼日利亞飼用高粱進口，國家不斷拓展谷物進口渠道，后期關注進口高粱國別變化。

中國對澳大利亞大麥實施“雙反”。5月18日，商務部發布2020年第14號和15號公告，自2020年5月19 日起，對原產于澳大利亞的進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅。反傾銷稅稅率為73.6%，反補貼稅率為6.9%，實施期限5年。中國對澳大利亞大麥實施“雙反”政策，澳麥進口價格已沒有優勢，未來將增加其他國家進口量。

另外，根據海關總署公告，自2020 年5 月13 日起，允許符合相關要求的美國大麥進口，在中美達成第一階段協議的背景下，中國進口美國產品增加。據USDA 數據顯示，2019-2020 年度美國大麥產量369 萬t，加上期末庫存200萬t，不足600萬t，出口僅10萬t，實際可出口至中國的數量有限，但也意味著我國在擴大大麥進口來源國，關注后期大麥的進口格局變化。

圖6 2016-2020年（6月）全國主要谷物原料價格走勢圖

三省啟動托市收購，支撐小麥價格底部空間。1季度受交通管制影響，市場階段性供需偏緊，麩皮價格大幅上漲助推小麥價格偏強運行，隨著國家陸續出臺保供政策，小麥價格止漲趨穩。4月上旬受國外疫情影響，多國限制糧食出口，恐慌情緒升溫，國內出現搶購囤糧現象，國內面粉訂單量激增，企業開工率回升，對小麥的采購需求旺盛推動小麥價格上漲，隨后國家增加投放量有效補充市場糧源，穩定市場價格。5 月中旬湖北新小麥已開始收割上市，隨著新小麥上市量的增加，價格弱勢下調。但隨著湖北、安徽、江蘇三省啟動2020年小麥最低收購價執行預案加上各級儲備糧輪換補庫積極，不僅支撐麥市底部，同時也提振各市場主體收購新麥的熱情，在農戶惜售與下游企業搶糧收購助推下小麥價格迎一波上漲。

2020年上半年全國小麥均價為2 339元/噸，環比上漲2.81%，同比下跌1.22%（圖7），三大主產區已啟動托市，支撐小麥價格底部空間，目前小麥價格仍明顯高于玉米價格，短期內難以出現規模性飼用小麥替代玉米的情況，小麥飼用消費維持常態。

圖7 2016-2020年（6月）全國玉米小麥價格走勢圖

6 全球玉米產量上調，供應仍顯寬松

美國農業部（USDA）公布6 月份供需報告，報告上調2020-2021年度全球玉米產量162萬t增至11.88億t，主要因巴西玉米產量調增100萬t。全球期末庫存下調175萬t降至3.38億t，因中國、阿根廷、南非和巴拉圭的庫存下降。中國方面，報告上調2020-2021年度中國玉米消費100萬t增至2.76億t，因飼用消費上調100萬t。期末庫存下調200萬t降至1.98億t。

國家糧油信息中心公布6月份玉米供需平衡數據。預計2020-2021玉米產量為26 100萬t，增幅0.1%。進口玉米700萬t，比上年度增加200萬t。玉米總消費量為28 004萬t，同比增加809萬t，增幅3.0%。飼料消費為17 700萬t，同比增加500 萬t，增幅2.9%。玉米工業消費8 300 萬t，增幅3.8%。玉米市場產銷缺口為1 204萬t，缺口同比擴大586萬t。

7 價格底部抬升，玉米價格高位震蕩

供應方面，國家政策要求穩面積、穩產量，同時要求鞏固“鐮刀彎”地區種植結構調整成果，加上大豆補貼高于玉米200 元，今年新季玉米種植面積較去年變動不大，或小幅下降。玉米產量穩在2.6億t左右，按照1.77億t飼用消費及8 300 萬t 的工業消費來計算，加上食用及種用消費，預計年度玉米消費在2.8 億t，玉米供需缺口擴大至1 200萬t左右。2015-2018年玉米庫存居高，臨儲投放可以增加市場供應，但2019年臨儲庫存降至5 700萬t左右，2020 年臨儲開拍成交火爆，目前經歷前五拍，庫存降至3 700萬t，市場參拍熱情高漲，按目前投放量來看，8 月底9 月初前臨儲玉米將拍完，后期無政策糧補充市場，供應趨緊，是推動價格上漲的主因之一。

需求方面，目前生豬養殖利潤仍處高位，穩產保供政策提振下，生豬存欄緩慢恢復，蛋雞、肉雞存出欄處于高位，支撐飼用玉米消費。深加工企業連續虧損4 個月，開工率下降限制需求，工業消費小幅下降。玉米需求緩慢回升，供需缺口擴大支撐價格高位運行。

6 月底隨著玉米價格漲至高位，國家調控政策出臺，提高拍賣保證金、縮短付款期，變相地抬高參拍門檻的同時促進玉米變現流通。同時增加一次性儲備玉米投放量且將7月2日臨儲投放量增至410萬t，政策糧投放不斷加碼，旨在緩解市場搶糧熱情。目前來看效果不太明顯，但溢價小幅降溫，關注后續國內政策變化。

總體來看，目前價格底部抬升，預計下半年玉米價格高位震蕩，不排除政策糧集中出后，市場階段性回調。三季度將進入新作生長炒作期，新季玉米種植面積下降及草地貪夜娥等減產炒作將增加，重點關注。

另外，4月有市場傳聞國家計劃增儲2 000萬t玉米；6月又有傳聞稱，中國政府考慮向國有進口商額外發放500萬t玉米進口配額。國內產量趨穩，隨著需求增加，未來進口谷物將持續增加，今年受中美第一階段協議推進及價格優勢，中國進口玉米及高粱明顯增加，但玉米仍有配額限制，后期關注進口谷物及相關政策變化。