遠(yuǎn)瞻資本：風(fēng)險投資“離錢很遠(yuǎn)”

倪榮頁

“運(yùn)氣好”常是強(qiáng)者的謙詞。遠(yuǎn)瞻資本成立于2011年，2012年成為大疆創(chuàng)新最早的外部投資機(jī)構(gòu)。遠(yuǎn)瞻資本的兩位合伙人胡明烈、李喆當(dāng)時也沒想到“小眾”的“大疆”后來能成長為全球無人機(jī)獨(dú)角獸，并給基金帶來數(shù)百倍的賬面回報。

新基金剛成立就捕獲一只“獨(dú)角獸”，當(dāng)然有運(yùn)氣的成分，更重要的是運(yùn)氣之外的專業(yè)準(zhǔn)備。

遠(yuǎn)瞻資本創(chuàng)始合伙人、董事長胡明烈于亞利桑那大學(xué)（University of Arizona）取得光學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，并取得加州大學(xué)洛杉磯分校安德森商學(xué)院（UCLA Anderson School of Management） MBA學(xué)位。遠(yuǎn)瞻資本創(chuàng)始合伙人、總裁李喆是一位電子產(chǎn)品的骨灰級愛好者。2012年，他拿到了大疆尚在實驗階段的測試版“云臺”產(chǎn)品，親手把玩后給出了“特別牛”的評價，隨后就全力投入促成這筆交易。

投資必須看得長遠(yuǎn)

并非所有投資人都敢下注早期團(tuán)隊，特別是尚無任何成熟產(chǎn)品的早期硬件團(tuán)隊。胡明烈對投資的不確定性極為豁達(dá)：風(fēng)險投資必然會遇到失敗，失敗本身不可怕；從基金總體回報來看，失敗項目對最終收益率的影響微乎其微，如果能從失敗案例中學(xué)到對行業(yè)、對團(tuán)隊更加精準(zhǔn)的判斷，也是一種收獲。

剛成立時，遠(yuǎn)瞻資本曾關(guān)注Pre-IPO類項目，經(jīng)過大疆創(chuàng)新一役，投資團(tuán)隊的核心理念才得到驗證——基于認(rèn)知變現(xiàn)的早期投資——由此全面轉(zhuǎn)型投入早期項目，特別關(guān)注那些能帶來革命性體驗的硬件創(chuàng)新。遠(yuǎn)瞻資本看來，投資創(chuàng)新硬件項目并不應(yīng)該僅僅關(guān)注眼前的產(chǎn)品線，更重要的是團(tuán)隊能力、技術(shù)儲備、發(fā)展路線、產(chǎn)品化和市場化能力等綜合因素，很少有企業(yè)能通過單一產(chǎn)品“一招鮮吃遍天”。例如，在投資大疆創(chuàng)新的案例中，遠(yuǎn)瞻資本的兩位投資人最先看中的是大疆的技術(shù)突破，而非具體產(chǎn)品；后來大疆的發(fā)展再造了整個行業(yè)，依靠系列產(chǎn)品提高了收入天花板10倍以上。

遠(yuǎn)瞻資本投資的另一個項目“禾賽科技”案例中，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊剛開始聚焦特種氣體的激光檢測——冷門而且市場規(guī)模有限——但隨后團(tuán)隊發(fā)現(xiàn)他們的核心技術(shù)可以用于自動駕駛激光雷達(dá)，一下子就打開了大市場。遠(yuǎn)瞻資本投資禾賽科技時，并不知道未來有一天它會成為熱門賽道中的隱形冠軍企業(yè)，但認(rèn)同禾賽科技團(tuán)隊對技術(shù)市場的深度思考和透徹理解。

胡明烈談道，汽車平均5年左右更新下一代平臺；手機(jī)平均半年左后更新一輪旗艦機(jī)型，其中每一款產(chǎn)品在發(fā)行前都會經(jīng)過多次打磨、迭代、精益求精。最終獲得巨大成功的爆款可能是整個公司技術(shù)積累的體現(xiàn)。大眾只會對經(jīng)典產(chǎn)品留下最深刻的印象，但投資人需要全面掌握創(chuàng)新產(chǎn)品背后底層邏輯，出手之前要做長時間的準(zhǔn)備研究，把相關(guān)技術(shù)路徑圖摸透。

“早期VC是一個需要長期眼光的行業(yè)，一項新技術(shù)從走出實驗室，到走入大眾生活一般需要10到15年時間。15年后的某個‘網(wǎng)紅爆款很可能正在某個高校博士團(tuán)隊的實驗室里孕育。風(fēng)險投資的工作，就是提前發(fā)掘這樣的機(jī)會，加速技術(shù)轉(zhuǎn)化，信心堅定地陪跑創(chuàng)業(yè)者。胡明烈表示。

在他看來，早期VC離錢非常遠(yuǎn)。做早期投資人最好自己已經(jīng)財務(wù)自由，不是為了賺錢而來。如果為了賺錢做早期投資，結(jié)果可能會非常痛苦。

愛好對工作有益

面對投資的“長跑”之路，不同人會有不同的抉擇：有人追求穩(wěn)定上市，有人追捕獨(dú)角獸——打法不同并無絕對的高低之分，但每個投資人只有先認(rèn)清自己、找準(zhǔn)定位，才能走好自己的投資之路。

李喆是一位電子產(chǎn)品的骨灰級愛好者，同時又是一位金石篆刻藝術(shù)的愛好者。這兩種身份看似一個“新潮”，一個“復(fù)古”，卻在這位科技投資人身上得到和諧統(tǒng)一。在李喆看來，正是興趣愛好幫助他認(rèn)清自己。

以篆刻藝術(shù)為例，它是漢字獨(dú)有的一種傳統(tǒng)藝術(shù)形式，一枚小小的印章結(jié)合書法和篆刻，承載的是歷史上重要事件和記錄。通過篆刻藝術(shù)傳承的歷史故事，李喆仿佛看到了朝代輪替、國家興亡、民族遷徙——具體到個人，其中又有無數(shù)的個人經(jīng)歷，有家人流離失所，有親人悲歡離合。歷史的細(xì)節(jié)通過印章與現(xiàn)實建立起一一對應(yīng)。這樣的體驗讓他感覺到自己融入了歷史，感覺到自己屬于東方古老民族的一部分，而不是一個孤家寡人。

在李喆看來，有一項專精的興趣愛好對工作也大有益處。創(chuàng)業(yè)之路非常難，沒有千百次的失敗不能成功。在創(chuàng)新技術(shù)方面，投資人即使不能達(dá)到和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊同樣的理解深度，也至少能夠理解關(guān)鍵技術(shù)思路。對于愛好領(lǐng)域的研究，就非常有助于思維模式培養(yǎng)和知識積累，并且能幫助拓展與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的關(guān)系。每當(dāng)李喆沉浸于自己的愛好中，就會進(jìn)入全情投入的“心流”狀態(tài)。這種深度沉浸研究愛好的狀態(tài)，無意中又能和創(chuàng)業(yè)者對事業(yè)的忘我投入產(chǎn)生共鳴，對創(chuàng)業(yè)者的內(nèi)心產(chǎn)生天然的認(rèn)同。

躲坑也是一種投資能力。

早期投資領(lǐng)域，項目估值可能因為各色的“風(fēng)口”而飛漲，但股權(quán)投資市場流動性差，“只賺到估值，沒賺到錢”的案例比比皆是。

當(dāng)大眾完全厘清某個創(chuàng)新背后的邏輯，那么通常它已經(jīng)吸引了眾多熱錢的關(guān)注，此時市場一定是擁擠的。公認(rèn)的機(jī)會反而可能成為陷阱。優(yōu)秀的投資團(tuán)隊普遍對經(jīng)濟(jì)周期和技術(shù)趨勢有所把握，理解VC 在產(chǎn)業(yè)中的定位，當(dāng)其他機(jī)構(gòu)快速布局的時候，能做到不焦慮——技術(shù)創(chuàng)新總是持續(xù)存在的，價值最終總會回歸。

成立的前五年，遠(yuǎn)瞻資本非常珍惜手中有限的“子彈”，僅僅出手35次，完美錯過了那幾年所有偽風(fēng)口。近年來，遠(yuǎn)瞻資本三位合伙人每年接觸商業(yè)計劃書超過1000份，篩選后溝通的項目超過200個，進(jìn)一步深度接觸的不到20個，最后真正出手投資的只是個位數(shù)。謹(jǐn)慎態(tài)度的背后，是大量調(diào)查研究、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、實地研究……

遠(yuǎn)瞻資本合伙人楊倩倩有自己的投資原則。她認(rèn)為，投資人天生是理性邏輯的；但在做早期投資的時候，卻要跨出“反邏輯”的一步，因為有時候“反邏輯”、“反潮流”的才是真正正確的事。這樣的“反”絕對不是憑空而來，而是需要深入實地了解情況，實事求是地做出判斷。2015年，為了驗證線下母嬰店的產(chǎn)業(yè)邏輯，楊倩倩在三、四線城市跟母嬰店老板娘、年輕的新媽媽們聊了一個月的“媽媽經(jīng)”，通過這場調(diào)研，她看到了母嬰產(chǎn)業(yè)實實在在的樣子。最終促成了遠(yuǎn)瞻資本投資海拍客團(tuán)隊。

遠(yuǎn)瞻資本的多個早期投資成功案例中，優(yōu)勢同樣主要來自“信息差”，即投資團(tuán)隊的認(rèn)知比市場平均水平領(lǐng)先一步。

梳理過往的投資案例，胡明烈總結(jié)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者的共性：常常是謙虛的，能夠用開放的心態(tài)聽取外部意見——是否按照意見行動是另一會事。優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者都能夠看到非常遠(yuǎn)的愿景，推動團(tuán)隊往前走，不斷想要把企業(yè)做大，突破自己的思維邊界。

2020年對于創(chuàng)業(yè)者和投資者而言都是不平凡的一年。遠(yuǎn)瞻資本胡明烈提醒創(chuàng)業(yè)者，宏觀環(huán)境影響的是所有的市場參與者，未來具有強(qiáng)不確定性；但在國內(nèi)創(chuàng)投市場，還是有一些機(jī)會值得關(guān)注。