誰在投資股市

宋爽

微博上有個段子，講黃光裕今年6月出獄后，股市還是他2010年入獄時的2900多點。網(wǎng)友調侃：10年過去，除了老婆，只有上證指數(shù)在等他。

轉眼，7月初的一輪飆升，滬深兩市連續(xù)多日成交逾萬億元，社交媒體畫風大變，牛市重臨之聲不絕于耳。這輪行情和疫情部分重合，我剛好在做一個城市家庭理財?shù)男》秶{研，訪問對象從投行精英、普通白領、創(chuàng)業(yè)失敗者到退休工人，還有相當多因疫情閑置在家的大學生。從他們的經(jīng)濟活動中，我們可以看到一些幻象奇景，既不合理，又能自洽。

比方說，處于財富地位兩極的群體，比白領中產更關心股票，但高凈值人士傾向于長期投資，低收入群體則傾向于賺快錢。至于中產，放過他們吧，其核心資產是磚頭，主要負債是娃。

至于后浪的90后、95后，部分人樂觀地相信自己不是最后那個接盤俠，并互相打氣“不要做韭菜”;部分人認為賺錢不重要，重在過程中“領悟人性”與“控制情緒”。畢竟，“還有大把時間去試錯”。

從一份風險評估問卷開始

最愿意和記者敞開心扉的永遠是退休老人。

X曾有一份體面的國企工作，在四線城市退休后，熱衷于談股論金。我在一個偶然的場合遇見他時，他正在打電話，說起某某股票買盤增加了20萬手等諸多行話頭頭是道，一副操盤手的派頭。得知我是記者，就拉著我大講股經(jīng)。

他最近的一個煩惱是，證券公司和他“作對”，不讓他買創(chuàng)業(yè)板了。

問題出在風險評估表上。X是個實在人，在答卷上呈現(xiàn)出最樸素的愿望和對風險的恐懼。

問：投資收益的用途？答：改善生活。

問：最大能承受的本金損失是多少？答：5%以內。

在和X的交談中，獲知他沒有給子女供房的壓力，閑錢多來自微薄的退休金。他希望通過股市參與社會財富分配，但畏懼風險。填表時很誠實，操作卻遠離理念，行走在低價股和垃圾股的邊緣。

在被告知需要一份進取型的評估報告后，他氣鼓鼓地表示要找證券公司的熟人給他“重新做”。

交談的間隙，X的華為手機不斷響起，說的大致都是今天的K線怎么看，要不要賣。老人隨即向我解釋，他們主做短線波段，快進快出。

他們是誰？上一輪黃金暴動時，外媒發(fā)明了“中國大媽”的說法對標日本海外投資的“渡邊太太”。回到A股，2019年中金還宣稱“散戶已死”，機構投資者大幅增加，市場格局將變。

但根據(jù)騰訊證券2020年最新研究，目前機構投資者在全市場只剩不到1%，99.78%是個人投資者，76.91%股民收入在5000元以下，88.79%的股民偏好短線。

為何不做長期投資？

“In the long run we are all dead”。股民D與X同齡，他引用凱恩斯的話讓我印象深刻。D委婉表示，經(jīng)歷過中國發(fā)展的前幾十年，其他代際無法理解，長期這個概念充滿高度不確定性。他自嘲，投身股市最初是打發(fā)時間，兩個女兒都移民西方，擔心他無所事事會老年癡呆，勸他找點事情做。“炒股就像上班打卡”，反倒讓他每天生活規(guī)律，慢慢也有一個中老年股民圈可以說說話。“做短線動腦筋嘛。”對D來說，賺不賺，賺多少都是其次的。炒，才是重點。

我炒我存在。

內幕人士有話說

長期投資，對另一個特殊群體也不切實際。

吊詭的是，他們又是這個市場的主體之一，持有大量倉位。

H是一家國資委旗下的風險基金管理人，做的是一級市場的生意。每年他們的基金會看很多項目，決定是否參與股權投資。他說這兩年每況愈下，充滿爾虞我詐和不擇手段的造假。真正的明星公司也有，但所有參與者都虎視眈眈。由于股權投資存在上市鎖定期，當他們一旦有機會在二級市場（即我們所說的股市）變現(xiàn)，就會毫不猶豫拋售全部所持股份。

在股權玩家的語系里，股市位于鄙視鏈末端，主要作用是套現(xiàn)。H坦承，完全看不懂二級市場，名下一分錢股票都沒有。他以深A某生物醫(yī)藥股為例，說那家公司在創(chuàng)投圈口碑很差，是眾所周知的“爛大街”。但是，絲毫不影響該股在上半年的疫情中走出波瀾壯闊的行情。

這就是財務投資人，或上市公司“大小非”，剛好和散戶小股民相對。由于他們長期在二級市場減持套現(xiàn)，民間普遍認定他們才是“賣空中國”的罪魁禍首。

股東拋售是否意味著對公司前景不看好，M給出了一個解釋。身為華南某私募基金的合伙人，他說PE/VC也要承受著巨大的生存壓力，長時間鎖定期結束后，獲利了結是常規(guī)動作，同理，哪怕是公司管理層、大股東也存在自身資金需求的問題。因此，減持很難說是公司不好或被高估;相反增持也不一定就看好后市。這個80后投資人套用了最近互聯(lián)網(wǎng)的一個梗，“就看你在千層餅的哪一層”。

通過M牽線，我結識了他圈子里的一些公募基金經(jīng)理。同為80后的W，他朋友圈的頭像看起來比M要滄桑不少。W感慨競爭激烈，常年在放大鏡下和同行掰手腕，頭都禿三圈，很難沉住氣放長線釣大魚。2015年之后沒有整體的大行情，他們的常態(tài)就是追市場熱點，一旦業(yè)績有落后，就打聽領跑的明星基金在買什么，然后跟風買入。

追問之下，“大概只有社保、匯金這些國家隊有資格做長期投資吧”。W用一個捂臉表情結束了這次談不上愉快的對話。

我問M他朋友是不是太夸張了。他沉吟片刻，說打心底認為發(fā)展資本市場未來可期，旋即強調，長期看好市場，不等于看好全市場的公司。

在M組的一個局上，我請教了一位上市公司高管Z。她很詫異長期投資股市有何不妥，buy and hold（買入并持有）再正常不過，不僅適用于歐美，并用萬科和茅臺舉例。當問到中石油的初始投資人能否有出頭之日，她立即明白我的暗示。信息不對稱，或許正是小散戶和高凈值人士的根本差異（雖然每個人都無法完全掌握所有信息，并判斷哪些是噪音。但6000點或5000點站崗的群體，從不是新貴階層）。

Z女士說她知行合一，多年持有某公司股票不聞不問。讓人稱奇的是，那只股票竟是她所在公司的核心競爭對手。我回去后做了些查證，才發(fā)現(xiàn)那兩家公司都是行業(yè)龍頭，競爭多年，最后誰也打不掉誰，轉而交叉持股，呈抱團取暖之勢。

即便如此，2019年上市公司的控制權更迭速度是近4年來最高，按騰訊統(tǒng)計，220家公司發(fā)生變更，股權質押、國資入主更是公開的秘密。

新勢力上位

他們成長于商業(yè)社會突飛猛進的年代，他們對余額寶和微眾銀行如數(shù)家珍，他們不斷在校園貸和P2P上交學費，他們從不掩飾對金錢的興趣和向往。

這就是被老股民戲稱“新韭菜”的90后、95后。

S對新韭菜這個有冒犯性的稱號不以為然。他是95后大軍中的一員，目前985經(jīng)濟相關專業(yè)在讀，家庭條件甚好。今年疫情，學校遲遲不開課，同學們都憋家里玩游戲，直到發(fā)現(xiàn)股票更好玩，又活躍起來。

不同投資期限偏好股民對比

股民年齡分布?

騰訊證券

S說他曾在系里的模擬盤比賽打進決賽，最后惜敗。等到真金白銀開始實操時，他終于感受到了壓力。“雖說錢都是家里出的，但我不想讓人用異樣眼光看”，好勝心頗強的他說，正在完善自己的方法論，希望就像好萊塢電影《決勝21點》那樣有所獲。

當問到預期收益率時，S稍顯靦腆，“小目標，每年30%就好了，3個漲停板”。

1990年出生的W，比經(jīng)驗欠缺的S更像過來人，口頭禪是“要尊重市場”。他和我講起過往的炒幣經(jīng)歷，感慨那種上下起伏的欣喜若狂和失魂落魄。“和炒幣相比，（股票）這點波動真不算什么。”

W說，他現(xiàn)在浮虧了些，有點氣惱跑不過其他幾個朋友。他打算堅定用趨勢投資法，追漲殺跌。他并不在意交易成本，或是機會成本。沒有保證金和杠桿的股市，對他構不成什么威脅。現(xiàn)在，雖然還沒賺到錢，他更擔心的是玩股票產生的盈利不夠花。

與W的自信滿滿相比，90后女生群體要謹慎得多。她們喜歡互助打氣，在朋友圈留言“咱們可別做韭菜哦”。怎么會參與股市呢？小Y回應說，朋友圈總有熟人貼走勢圖，高調曬收益。然后幾個好朋友就湊份子錢，把資金交給其中一個女生打理，有人負責收集信息，有人負責吶喊敲鼓。

Y和閨蜜都在不同的互聯(lián)網(wǎng)公司上班，疫情當?shù)溃郾姽浣殖燥埗际巧莩奘拢c其說是炒股，我覺得她們更像在有組織地運營飯圈。

很難說是市場決定參與者，還是參與者決定市場。騰訊的數(shù)據(jù)顯示，90后投資者的占比已經(jīng)接近50%，意味著每兩個股民里，就有一個是90后。更難以想象的是，年齡低于22歲的股民已經(jīng)超過15%。

我問上述90后是否研讀過金融史，或知名人物傳記，很多人都提到了巴菲特。沒了。

噢，可憐的小老頭巴菲特，大概只存在于那個美股熔斷幾次的段子了。