淺析企業償債能力

李建濤 馬春麗

摘要：償債能力主要是反映企業償還長期債務和短期債務的能力、舉借債務的能力。它是反映企業財務狀況好與壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業持續經營的能力和風險，有助于對企業未來收益進行預測。

關鍵詞：償債能力;指標分析

1.償債能力分析

1.1短期償債能力分析

短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力，用于分析企業目前是否存在不能償還短期債務的風險。主要包括流動比率和速動比率。

1.1.1流動比率

流動比率是流動資產與流動負債的比率，反映企業運用其流動資產償還流動負債的能力，是分析短期償債能力最主要的指標。計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債

流動比率是用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。雖然流動比率越高，企業資產的流動性越大，但是比率太大表明流動資產占用較多，會影響經營資金周轉效率和獲利能力。一般來說，比率越高，說明企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強;反之則弱。一般認為將流動比率保持在2：1左右比較合適。但這只是一個經驗數據，由于所處行業不同、受到季節性因素影響，或者企業處在不同的發展階段，這一數據會有很大差別。且中國資本市場上市公司中，大量企業的流動比率并不高，卻表現出極強的競爭力。所以說，分析企業流動資產和流動負債的關系，不能僅僅關注這個比率。

1.1.2速動比率

為了更精確地評價企業短期償債能力，需要剔除流動資產中可用性差的項目，于是出現了速動比率，又叫酸性測試比率。計算公式為：速動比率=速動資產/流動負債

其中，速動資產是指可以及時、不貶值地轉換為可以直接償債的貨幣資金的流動資產，主要表現為企業的流動資產減去存貨后的余額。一般認為，速動比率維持在1：1較為恰當，它表明企業的每1元流動負債就有1元易于變現的流動資產用來抵償，短期償債能力有可靠的保證，有足夠的資產維持企業正常單位生產經營。速動比率過低，企業的短期償債風險較大，速動比率過高，企業在速動資產上占用資金過多，會增加企業投資的機會成本。但上述評判標準并不是絕對的。實際工作中，應考慮到企業的行業性質。例如商品零售行業，由于采用大量現金銷售，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低于1，也是合理的。相反，有些企業雖然速動比率大于1，但速動資產中大部份是應收賬款，這并不代表企業的償債能力強，因為應收賬款能否收回具有很大的不確定性。所以，在評價速動比率時，還應分析應收賬款的質量。

這兩個比率都是用來衡量一個企業的短期償債能力的，一般來說，比率越高，流動負債的償還能力越強。但也不是越高越好，通常情況下，流動資產的流動性越高，其收益性就有可能越差，或者幾乎沒有收益，比如現金。此外，這兩個比率還在某種程度上放映了企業的經營管理能力、企業的經營風格和競爭力。

1.2長期償債能力分析

長期償債能力是指企業償還長期債務和繼續舉借債務的能力，包括企業對債務的承受能力和償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映財務狀況穩定和安全程度的重要標志。評價長期償債能力的指標是財務杠桿比率。

1.2.1資產負債率

資產負債率又稱舉債經營比率，表示企業全部資金來源中有多少來自舉借債務。計算公式為：資產負債率=負債總額/資產總額·100%

資產負債率是衡量公司財務風險程度的重要指標，是對企業負債狀況的總體反映。資產負債率也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。資產負債率越高，企業重新貸款的難度就越大;反之，說明企業的財務杠桿沒有發揮最大的作用，未能做到盈利最大化。

1.2.2權益乘數

股東權益比例的倒數稱為權益乘數，即資產總額是股東權益總額的多少倍。它反映了企業由于舉債而產生財務杠桿效應的程度。計算公式為：權益乘數=資產總額/所有者權益總額

權益乘數反映了企業財務杠桿的大小，權益乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占的比重越小，財務杠桿越大，表明企業負債的程度越高;反之，該比率越小，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越大，企業的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高。

權益乘數和資產負債率多大為宜，通常沒有定論。權益乘數的大小和資產負債率的高低除了受企業所在行業、所處經營周期等因素的影響，與企業的舉債能力有直接關系，反映管理層的經營理念和風險偏好。所以，企業應根據自身實際情況采取不同的融資策略。這兩個指標在不同行業的不同企業之間會存在很大的差異。

1.3其他相關比率分析

1.3.1利息保障倍數

利息保障倍數又稱已獲利息倍數，是企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用之比。計算公式為：利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用

其中，息稅前利潤是指扣除利息和稅務支出之前的利潤。這個指標一般要求大于1（等于1時說明企業全年的經營成果都要用于清償債務利息），通常認為，該指標越大越好。利息保障倍數指標反映企業經營收益是所需支付的債務利息的幾倍。只要利息保障倍數足夠大，企業就有充足的能力支付利息;反之相反。在實際計算中，由于利息費用數據難以獲得，所以企業一般用財務費用代替計算。但實際上，企業償還利息的能力至少在短時間內主要取決于企業的現金支付能力，而與利息保障倍數無關。所以我認為，該指標的作用僅僅在于從股東角度評價企業當前的借債政策是否有利，并不能真正反映企業的償債能力。

1.3.2固定支出保障倍數

計算公式為：固定支出保障倍數=息稅前利潤/固定支出費用

這個比率是考慮到企業中除了利息費用之外，還有一些固定的支出，即無論企業是否盈利都會發生的支出，比如優先股的股利、為了保證到期償還債務而設立的償債基金要求每年提取的費用等。在計算這個比率時必須注意的是，如果是稅后支付的固定費用，比如優先股股利，要折算成稅前的數值進行計算。用這個比率評價企業的償債能力比利息保障倍數更保守、更穩健。

2.結語

本文只在一定范圍內對企業償債能力進行了簡單分析。實際運用中，還應結合企業實際情況進行分析，不宜一概而論。

指導教師：馬春麗