輕資產運營模式下的企業財務戰略

周清亮 唐凡濟

【摘 要】騰訊公司我國最大的互聯網綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶最多的互聯網企業之一，以騰訊公司為典型代表采取輕資產運營模式的互聯網公司似乎遇到了前所未有的挑戰，其采用的企業輕資產加互聯網直銷模式，既是其最初發展壯大的優勢，也是造成現在企業困局的根源。財務戰略的意義在于合理優化和高效使用企業資源，確保企業穩步發展與實現盡可能多的價值，最終提升企業市場地位與影響力。騰訊以“連接一切”為戰略目標，創建兩種優質服務，即：社交平臺與數字內容，主要采用了資金規模快速擴張型的財務戰略。文章以騰訊公司作為研究對象，選取上市以來2014到2018近五年的詳細財務數據與業務資料，以初創互聯網型輕資產公司騰訊公司作為研究對象，從籌資、投資和營運資本管理三個角度對輕資產運營模式下騰訊微信的財務戰略進行研究，建立初創互聯網型輕資產模式公司的財務戰略框架。

【關鍵詞】輕資產;價值管理;財務績效;騰訊公司

一、輕資產運營模式下的財務戰略相關理論

（一）輕資產運營相關理論概述

1.輕資產運營模式的概念

“輕資產運營（Asset-light strategy）”模式，就是將產品制造和零售分銷業務外包，自身則集中于設計開發和市場推廣等業務;市場推廣主要采用產品明星代言和廣告的方式。“輕資產運營”模式可以降低公司資本投入，特別是生產領域內大量固定資產投入，以此提高資本回報率。

2.輕資產運營模式下的企業財務特征

智力資本以知識及其管理為核心，構成了企業的輕資產。輕資產運營是一種以價值為驅動的資本戰略，是網絡時代與知識經濟時代企業戰略的新結構。輕資產運營必須根據知識管理的內容和要求，以人力資源管理為紐帶，通過建立良好的管理系統平臺，促進企業的生存和發展。“輕資產運營”是國際著名管理顧問公司麥肯錫特別推崇的戰略，以輕資產模式擴張，與以自有資本經營相比，可以獲得更強的盈利能力.更快的速度與更持續的增長力。

（二）財務戰略相關的理論概述

1.財務戰略理論

財務戰略理論，即戰略財務管理理論體系是指人們從戰略財務管理的實踐中總結出來的各種理論及其理論基礎按照一定的邏輯關系有機結合而成的用于指導財務管理實踐的一個完整的、多層次的理論系統。它主要包括管理要素和業績評價等內容，財務管理要素是財務管理對象的具體化，因此戰略財務管理要素的確定應以戰略財務管理的基本內容為基礎，反映戰略財務管理內容的基本框架。

2.戰略財務管理要素的主要內容

戰略財務管理的要素應包括以下內容：戰略規劃，規定戰略財務管理主體的使命、制定方針、建立目標和擬定財務管理主體的目標方案;戰略決策，對戰略管理方案進行評價并選擇出最適合企業戰略發展生存的方案;戰略控制，確定實施戰略的組織結構、人員配備、領導和激勵、監控戰略在財務管理主體目標中的有效性;戰略業績評價，業績評價是聯結企業成員的活動與企業戰略之間的紐帶，是激勵、評價和控制員工行為的有力工具。業績評價通常包括業績指標的設置、尺度、評價、控制、反饋、調整、激勵等。戰略業績評價必須圍繞企業的戰略管理目標來進行，并促進企業經營目標的順利實現。

二、騰訊公司財務戰略出現的問題及原因

（一）現金儲備充裕、運營資金配置不當

“饑餓營銷”指的是商品供應者采取一定的措施減少產品供應量，從而實現對產品供求的調控，產生產品市場需求旺盛的“假象”，進而確保產品價格和利潤不降低。但是“饑餓”營銷如果想要實現預期的目標，必須建立在產品具有良好的知名度和美譽度的前提之上，而且產品在一定時間內難以被競爭對手超越。騰訊公司依托其性價比優勢，確保了騰訊微信在一定時期內不能被超越，進而為其凝聚了廣泛的資源和目標客戶群。騰訊在輕資產盈利模式下的財務，近年來現金儲備充裕，近十年來現金儲備占總資產的比值在62%上下浮動，2014年現金儲備有所下降，主要是騰訊公司以246.85億元資本購買了長期股權投資和可供出售金融資產。

（二）較高的成本性價比及存貨比例低

在當前騰訊公司開發軟件時，存在著成本偏高的問題。在產品價格不變的情況下，產品成本越低，利潤就越高。降低成本不是偷工減料，現代企業降低成本費用的主要途徑是流程優化、技術革新、設計新型、管理品質、提高員工熟練程度等等方面。因此，騰訊公司應該在生產過程中，通過提高技術水平的途徑，盡可能地提高成本的利用率，達到降低軟件開發成本，從而降低成本的目的。

（三）應收賬款占總資產的比例很低，應收增長乏力

準入門檻的降低，培養了企業的潛在競爭對手，增加了騰訊公司所處市場的競爭壓力，不僅壓低了企業產品價格，還使得企業的銷售額及產品影響力下降，進而影響了騰訊的應收賬款的增長。而與此同時，作為軟件開發服務公司，騰訊公司將部分產品的開發外包給軟件開發公司，且騰訊公司在開發領域并沒有打造出核心競爭力，外包商為了降低成本可以用同樣的軟件開發方式為其他公司的產品進行服務，或是由于技術水平的提高，自己打造互聯網服務品牌，從而造成市場上出現大量同質化產品，這對騰訊公司產品的發展將是重大打擊，同類產品的競爭增加所帶來的軟件使用量下降，這也在一定程度上影響了應收賬款的增長。綜合上面的優劣勢分析，企業的輕資產運營模式對于企業來說有利也有弊，至于利弊的程度還需要結合具體案例，才能做出準確的判斷以及采取相應的對策。

（四）固定資產比例較低

2014年至2016年平均固定資產占總資產比例控制在10%左右。騰訊公司在2013年以前，主要提供互聯網增值服務，其存貨為低價值的消費性禮品，始終控制在占總資產0.7%以下，自2013年以后，騰訊開始從事電子商務業務，存貨構成主要為電子商務交易所需商品，其占總資產比較之前有所增加，2014年達到1.7%。

三、未來騰訊公司財務發展戰略的建議

（一）明確發展規劃，優化公司資源配置

只有先知先覺才能贏得發展。明確企業的發展，制定明確詳細并且可行的規劃將對企業的盈利帶來直接推動。企業的未來發展很大程度依賴于有沒有建立一個明確的發展規劃，規劃的制定對于公司發展有著指導意義，能夠在人力資源配置、投資、公司政策傾向等方面對公司及時作出調整，更有利于公司發展。尤其是面對新的經濟形式，資源配置問題的解決更加重要，人力資源配置問題的解決更是舉足輕重。

加大人力資本投資，將企業發展方案與人力資源開發緊密結合，重點培養高級人才，對高級管理型人才進行定期素質培養與技術考核，保證企業精英化，對于普通在職員工定期進行培訓，有計劃、有目的的提高員工的積極性和創造力，提高員工應對不同問題時的能力，為公司整體發展穩固基礎。同時，積極塑造企業文化，使企業適應新時代的運作模式，賦予公司新的文化內涵，豐富公司的原有內涵。同時努力實現專人專用，細化分工，使員工能夠在自己的崗位上更好地為客戶提供不同的服務，使企業能在激烈的競爭中脫穎而出。

要想求得企業的和諧化發展，對人力資源的管理必須要有超前意識。因此，制定長遠且可行的人力資源管理方案也是對人力資源進行管理的重要措施。使規劃更加具動態，更能適應不斷變化的社會。同時，也應當協調好企業其他資源與人力資源的關系，避免不必要沖突的產生，使企業的物資、資金、信息、產品的正常運作與人力資源處于相互扶持的狀態。

（二）降低成本，加強軟件開發費用管理

在這里引入一個計量資金成本的公式：單項成本=經營涉及資產的價值*資產的使用時間*資本成本率。由該公式可以看出，若想降低成本，則需盡可能降低成本包括盡可能減少使用的資產的價值，盡可能的減少單項資產的使用時間，盡可能減少各種預付資金支出。比如降低物料成本、人員成本、管理成本等。同時，對于公司的培訓活動或人才培養活動的資金支出應當有詳細的規劃，讓資金花在刀刃上，避免不必要資金的支出。

同時，可以采取將固定成本盡可能的轉化為流動資本，使流動資產的數量得到降低，使周轉速度得到提高，通過這些方法，企業所需要的資產和銷售與之前相比將會減小，從而能夠使資金得到更充分的流動，提高一定時間內公司的營業額。

（三）加強資金預算管理，創新財務戰略模式

1勇于創新，積極打造專屬財務戰略模式

在激烈的企業競爭中，獨特的經營模式往往會成為企業的核心競爭力，通過對經營模式的不斷創新與完善，企業的利潤率將會得到大幅度提升。因此，積極打造企業的專屬盈利模式，深入研究企業盈利機制對于企業盈利能力增長有著重要意義。

積極對進行公司轉型，可以借助高速發展的互聯網，將傳統經銷方案進行新領域的開拓，利用已有的渠道資源行之有效的經銷模式，充分發揮產品優勢，將互聯網技術與企業盈利密切結合，定位于發燒友微信。騰訊微信是騰訊公司專為發燒友級微信控打造的一款高品質智能微信。在性能上，騰訊微信可謂十分強大：它始終保持硬件上的領先地位，在騰訊公司基于對安卓系統進行的深度優化、研發出騰訊微信特有，不僅符合中國消費者的使用習慣，而且快捷方便，企業內部集合了一批來自總舵知名企業的技術人員。最后在包裝方面：騰訊微信在也嗎設計上講究簡約，方便快捷的理念，給消費者留下良好的印象，過自建B2C電商平臺，全面掌握客戶的資源資料，掌握更大的主動權，借此擴大企業經營模式。

2.制定合理發展戰略，提高公司的銷售能力

上文提及，騰訊公司存在著融資困難，饑餓營銷的問題，這兩個問題可歸納為企業對固定資產的利用率低。因此，要重視企業資產運營狀況對企業盈利能力的影響。要提高企業的總資產運營能力，首先應安排好各項資產的合理比例，防止流動資產或固定資產出現閑置。其次提高各項資產的利用程度，尤其是流動資產中的應收賬款、存貨項目和固定資產的利用效率。最后應做到在總資產規模不變的情況下盡可能地擴大銷售收入。實現的主營業務收入越多，則資產運營效率越好。

在軟件開發領域，公司銷售能力對于公司的盈利具有重要貢獻，提高銷售業績是提高公司盈利能力的關鍵，一方面要制定有效的市場營銷戰略和策略，配合新項目的發行，促進成熟項目市場的擴大，進一步增強市場的競爭力。另一方面要打造一支高素質、高效率的營銷人才隊伍，加強新項目的推廣，保證營銷人員充分了解新項目，同時要加強營銷技能和思想意識的培訓，提高銷售隊伍的整體水平，挖掘市場潛力，提高營銷效能。

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