上市公司財務報表分析

牛春燕 王碧瑤

[摘要]首先對重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司基本情況進行介紹，再通過對該公司2014～2018年的財務報表分析，對其償債能力、營運能力，盈利能力、發展能力進行評估，同時指出指標所反映的問題，并根據該企業實際情況提出合理化建議。

[關鍵詞]財務報表分析;問題成因;對策;總體評價

[中圖分類號]F231[文獻標識碼]A

1 涪陵榨菜公司概況

重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司2010年在深圳證券交易所上市，主要從事榨菜、泡菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產和銷售，目前是全國最大的佐餐開味菜生產銷售企業，農業產業化國家重點龍頭企業，榨菜腌菜制品全國市場占有率第一，品牌知名度第一。在當下市場競爭激烈的形勢下，產品不光趨向品牌化，而且品牌認知度頗高，榨菜市場也不例外，在我國榨菜品牌有許多，不過涪陵榨菜作為眾多榨菜品牌中的龍頭企業，對于榨菜產品這種集中度高、異質性強、定價能力強的產品，龍頭企業占據獨特的優勢。

2 財務報表分析

通過對企業財務報告的分析，不僅可以對企業會計年度內的能力評價有全面的了解，進而深度挖掘企業經營過程中存在的問題，更能給企業投資者、債權人、政府等外部信息使用者提供完整、真實的會計信息，為他們的投資、信貸等方面決策提供可靠的依據。以下分析的所有指標都是根據重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司在證監會指定網站披露2014～2018年的財務報告中的數據得出。

2.1 償債能力分析

償債能力是指企業償還到期債務的能力。通過對財務報告中資產負債表相關數據的計算分析，可以評價企業的短期和長期償債能力，從而判斷企業經營過程中的風險應對能力。本文選取流動比率、現金流量比率作為分析短期償債能力的指標，選取資產負債率、利息保障倍數作為分析長期償債能力的指標。詳見表1所示。

通過表1可以看出5年的流動比率均在3以上，2014～2017年存在下降的趨勢，2018年又上升到4.53。一般認為流動比率應在2：1以上，流動比率2：1，表示流動資產是流動負債的兩倍，即使流動資產有一半在短期內不能變現，也能保證全部的流動負債得到償還。該公司過高的流動比率表明短期償債能力好，但是流動比率過高也存在短期投資不足的問題。現金流量比率總體呈現上升趨勢，而現金流量比率越高說明企業抵償流動負債的能力越強，財務彈性也越好。

2014年、2015年的資產負債率都為0.17，2016年、2017年有所上升，分別為0.19、0.22，說明長期償債能力減弱，但是2018年又回歸0.17，總體來看比較穩定，但是與行業平均資產負債率相比還是偏低，2017年資產負債率也才22%，而資產負債率低說明該公司償債能力強但是利用債權人資本進行經營活動的能力差，會給股東報酬率帶來不利影響。利息保障倍數均為負值、逐年下降并且降幅較大，特別是2017年降幅最大，利息保障倍數為負值是因為財務費用為負，負數越小說明長期償債能力越強，所以本公司的長期償債能力很強。

2.2 營運能力分析

營運能力是企業資金周轉狀況的反映，周轉狀況好則說明企業的營運能力強，經營管理水平較好。通過數據分析得出重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司5年的應收賬款周轉率、存貨周轉率及總資產周轉率，本文用這些指標來衡量營運能力。詳見表2所示。

我們發現本公司應收賬款周轉率很高，并且2014～2017年逐年增長。一般來說，應收賬款周轉率越高，應收賬款周轉天數越短，說明應收賬款收回得越快，應收賬款的流動性越強，同時應收賬款發生壞賬的可能性越小，但是，企業的應收賬款周轉率過高，可能是由于企業的信用政策過于苛刻所致，這樣可能會限制企業銷售規模的擴大，影響企業長遠的盈利能力。總資產周轉率相比2014年，2015年有所下降，但在之后的三年逐年上升，說明2015～2018年銷售收入的上升幅度要大于平均資產總額的上升幅度，進而說明該公司的資產利用效率較高，營運能力較好。

2.3 盈利能力分析

盈利是企業生存發展的必要條件和最終目標，企業盈利能力是內部管理者、外部投資者、債權人共同關注的重要因素。衡量企業盈利能力的比率有銷售凈利率、資產凈利率、每股收益、成本費用利潤率、股東權益報酬率等，通過對該公司數據分析，得出重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司5年的主要盈利能力指標，詳見表3所示。

銷售凈利率代表銷售產品帶來的盈利能力，該公司2014～2018年銷售凈利率、資產凈利率呈逐年上升的趨勢，表明企業在增產的同時，為企業創造了利潤，盈利能力較強。成本費用利潤率2015年之后逐年上升，說明經營耗費帶來的經營成果增加，公司的經濟效益較好。股東權益報酬率是所有者最為關注的財務指標，能夠直接反映其投資報酬率的高低。該公司2014～2018年的股東權益報酬率呈上升趨勢，說明盈利能力好。

2.4 發展能力分析

主營業務收入增長率2014～2015年較低，近三年增長較快，均在0.20以上，2017年達到0.36，是增長率最高的一年。說明公司的主營業務收入保持較高水平的增長速度，公司的發展能力強。總資產增長率是反映公司資產規模增長情況的指標，從表4中可以看出2014～2015年資產增長實現大飛躍，從0.06增長到0.21，說明在這一年經營規模擴張速度較快，2015～2018年在0.16～0.29之間波動，2017年達到最大0.29。總體來看資產增長情況不太穩定。

3 存在問題的成因分析

3.1 資金利用效率低

流動資產率偏高、資產負債率偏低說明公司的償債能力很強，但另一方面也說明資產的使用效率不高，可能出現資產閑置的情況，經營過于保守，不利于企業的長遠發展。另外應收賬款周轉率過高一方面可以縮短收款期，較少形成壞賬的可能性，但是另一方面也說明公司信用政策過于苛刻，不利于擴大客戶群，同樣影響企業長遠發展。

3.2 發展能力不穩定

主營業務收入增長率近三年相對較穩定，并且都保持在20%以上，發展勢頭良好，所以從整體上來看發展能力較強，但從總資產增長率來看，增長不穩定，而資產的增長是衡量公司價值增長的一個重要條件。

4 改善公司財務狀況的對策

4.1 提高企業管理者自身的素質

資產利用效率不高，經營過于保守可能和管理者的自身素質有關，管理者首先應該提高自身業務水平，用現代知識武裝自己;其次要解放思想、更新觀念，學習科學的管理方法并運用于實踐;最后提高創新能力，不拘泥于現狀。

4.2 優化資本結構

流動資產比例過高，資產負債率偏低說明公司資產與負債所占比例不合理，可以適當增加負債比例，在現有基礎上，積極盤活存量資產;適當增加財務杠桿的利用，對外拓寬融資渠道;不斷優化內部資本結構，擴大直接融資的渠道和比例。

4.3 建立相對寬松的信用政策

適當降低對顧客的信用標準，適當延長信用期間，適當加大現金折扣，在這個過程中要把握好信用政策的寬松程度，通過適當放寬公司信用政策來擴大客戶群，增加銷售。過于嚴苛會失去一些客戶群，減少銷量，降低營業收入，而過于寬松則會增加應收賬款，加大收款成本，增加壞賬損失，不利于公司發展，所以信用政策的建立要保持在適度水平。

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