市場行情

學剛看市

環渤海地區現貨煤價平穩運行

從“CCTD 環渤海動力煤現貨參考價”發布的日度價格運行情況看（見附圖1），近期環渤海地區現貨動力煤價格保持相對平穩運行局面。

分析認為，影響北方港口動力煤市場的各種因素相互交織，市場陷入較濃的觀望情緒之中，促使近期現貨煤價平穩運行。其中主要因素有以下幾個方面。

第一，鐵路煤炭到港量明顯增加，北方港口庫存回升。近期，面向北方港口的鐵路煤炭發運量出現明顯增加，港口煤炭庫存量也呈現小幅回升態勢，低庫存對現貨煤價的支持作用雖然繼續存在，但是力度有所弱化。具體表現在：大秦線完成檢修之后，5 月28 日-6 月3 日的日均煤炭運量達到125.9 萬t以上，恢復到了2020 年以來最好水平，明顯高于2020年4月份99萬t和5月1日-27日99.6萬t的日均水平；呼鐵局的日均鐵路煤炭到港量由5月1日-24 日的日均15 萬t，提高到5 月25 日-31 日的日均21.6萬t。

第二，沿海地區六大發電企業的電煤日耗繼續減少。近2 周來，沿海地區六大發電企業的電煤日耗整體上保持減少態勢（見附圖2），對北方港口現貨動力煤需求和價格的積極影響繼續減弱。

第三，市場負面情緒有所增強。整體上看，前一段時期現貨煤價快速上漲、漲幅過大導致的“恐高”心態仍在延續，隨著上游供應增加、下游消費萎縮狀況的出現，市場的負面情緒逐漸增強，現貨動力煤的報詢盤價格和實際成交價格均進入“指數-”模式。

第四，5 月份煤炭進口量明顯減少。最新數據顯示，我國對進口煤炭的限制措施和輿論高壓態勢終于見到效果，5 月份全國煤炭進口量降至2205.7 萬t，同比減少541 萬t、下降19.7%，環比減少889.1 萬t、下降28.7%。1-5 月份的煤炭進口總量為14871.1 萬t，同比增長了16.8%，增速比1-4月份縮小了10.1 個百分點。預計6 月份煤炭進口量縮減已經成為定局，將繼續支持內貿動力煤需求增加。

第五，主產地煤炭產量恢復程度低于預期。綜合來自晉陜蒙等主要煤炭產地的消息，2020 年“兩會”結束之后，此前由于安全生產檢查導致停產的部分煤礦陸續復產；此前因為“煤管票”用盡導致的鄂爾多斯地區部分煤礦減產、停產現象，也因為6月份煤管票的發放而陸續復產。但是，近期主要產地煤炭資源偏緊局面仍然持續，煤炭出礦價格整體上繼續保持上漲態勢，對港口動力煤價格具有一定支撐作用。

港口煤價小幅回落 6月份市場仍會反彈

隨著產地煤炭供應的增加而港口詢貨偏少，市場煤貿易商情緒轉弱，以觀望為主。盡管水泥、化工等耗煤企業開工率回升，但釋放的新增需求有限。近期沿海六大電廠日耗略有下滑，短期內市場不看好；但夏季用電高峰期尚未到來，日耗還存在一定增量空間。6月初，大秦線開足馬力，煤炭供應增加；疊加特高壓恢復供電，沿海電廠日耗未見增加，市場煤價格開始承壓下行。預計在6 月下旬，隨著南方氣溫回升，電廠日耗恢復，疊加進口額度吃緊以及沿海電廠庫存偏低，煤價仍有望恢復上漲步伐。

1.煤價保持堅挺

5月份最后1周，大秦線檢修即將結束，疊加電廠日耗下滑，以及期貨價格回調，在很大程度造成港口貿易商狂熱情緒消散，從而限制了煤炭價格和指數的上漲幅度和速度。

進入6 月份，港口市場煤交易價格陷入僵持狀態，利好和利空因素交織在一起，煤價處于進退兩難的境地；下錨船保持高位，煤炭價格指數相對平穩。首先，沿海電廠庫存較低。盡管特高壓送電恢復正常，造成沿海六大電廠日耗下降，但電廠庫存并不高，用煤旺季到來之前需要補庫。自5 月14日沿海電廠存煤下降至1500 萬t 以下之后始終未能突破1500 萬t。目前，沿海六大電廠存煤下降至1430 萬t，較2019 年同期減少了330 萬t。其次，進口煤限制措施發揮作用。從5月份的沿海煤炭運輸情況分析，電廠派船北上拉運較為積極，但庫存卻處于下降過程，推斷5 月份進口煤數量環比下降了很多；盡管5月份進口煤數據未出，但可以預測大概在2000～2500 萬t 之間。再次，受年度進口煤額度問題影響，進口煤通關普遍受限。其中，東南沿海地區部分電廠限制使用澳洲進口煤，這將進一步導致需求向國內延伸。盡管有特高壓送電恢復這一利空消息，但進口煤受限卻是重大利好，沿海地區北上采購國內煤炭的數量增加，環渤海港口下錨船繼續保持高位。

大秦線恢復正常后，運量有所增加；但各港裝船數量也不低，促使港口煤炭調進量和調出量保持平衡，庫存上升緩慢，部分優質煤種繼續處于短缺狀態。目前，環渤海港口庫存偏低，進入6 月份，大家都在等待神華長協價格出臺，而對市場保持觀望，但是港口庫存偏低，需要恢復場存，卻是不爭的事實。盡管大秦線運輸恢復，但產地安全環保仍未松懈，限產停產依舊延續，供給仍處于政策性縮減階段。內蒙古地區還在繼續倒查20 年涉煤腐敗問題，6 月初，鄂爾多斯地區新的煤管票放開，部分停產礦復產，生產增量有限，唐呼線發運量遠未達到高位。值得注意的是，我國抓好常態化疫情防控的同時，積極貫徹落實各項援企助企政策，穩住經濟基本盤；全國多地對疫情風險等級進行下調，復工復產加快推進，工業用電進入平穩的上行通道。下一階段，我國工業經濟將回升向好，“迎峰度夏”期間，煤炭需求不會太差。

2.國內煤市明顯轉好

5 月份，煤市行情的“突飛猛進”給了貿易商很大信心，改變了“旺季不旺”的預估心理。6 月份到來，盡管水電運行恢復、火電壓力減輕，但大型煤企的新價格政策有望上漲。后期日耗在高溫以及工業用電加快恢復的影響下，預計6月底，沿海六大電廠日耗或再次接近甚至突破70 萬t，煤價仍有望恢復上漲模式。

進口煤對國內煤市影響不小，回顧2020 年初，已經排隊等候時間較長的進口煤開始大量涌入，促使我國1、2月份進口煤數量大量增加。從3月份開始，沿海進口煤管控力度加大，收緊進口煤，部分港口碼頭限制異地報關，以及嚴控進口額度，利好于國內煤炭市場。但受進口煤價格低廉等因素影響，進口煤依然處于高位。從4 月份開始，隨著國際疫情的蔓延，南非、哥倫比亞以及印度都出現了煤礦關停以及封鎖港口的現象，但由于進口煤性價比依然突出，澳洲、印尼等國的煤炭繼續大量涌入國內市場，1-4 月份，我國累計進口煤炭12672 萬t，同比增長26.9%。在受疫情影響及國內煤炭需求下降的情況下，進口煤同比大幅增加，造成國內市場雪上加霜，也是促使2020年1-4月份北方港口煤炭發運量同比出現5200 萬t 大幅減少的主要原因，造成我國礦路港航各行業生產和運輸不飽和，企業經營利潤下降。

煤炭價格指數由2月21日的高點576元/t，跌至4 月底的469 元/t，時隔4 年再次跌破500 元/t 大關，創2016年8月份以來新低，并順利進入紅色區間，存在繼續下降的可能。為捍衛國家供給側改革成果，穩定煤炭市場，主管部門發出倡議，呼吁煤企限產保價、理性營銷，建議主要產煤省市自治區密切關注區域產量超需求釋放，科學有序組織煤炭產銷。隨后，煤電長協簽訂、主管部門呼吁限產保價、電廠日耗已恢復2019年同期水平且存在進一步回升預期，再疊加對進口煤的干預，優化調控進口煤，利多因素逐步占據上風，助推煤炭市場走出至暗時刻。5月份，環渤海港口下錨船大幅增多，沿海煤炭運輸恢復往日的繁忙，煤價出現持續79元/t的上漲。

5月底開始，為加快出貨，部分貿易商開始按指數小幅下浮2～3元/t交貨；但由于交易量較少，指數并沒有出現大幅下調，而是保持紋絲不動。5 月28日開始，貿易商交貨的下浮金額有所擴大，指數謹慎下行，煤價開始下跌之旅。

外貿進口政策收緊預期增加，進口額度所剩無幾，部分港口進口煤額度用完；加上市場消息，澳洲煤禁止進入國內市場，我國進口煤數量環比出現大幅下降，給國內市場開辟新的天地。進入6月份，外煤供應出現偏緊，部分水泥用煤和高熱值煤炭的采購將轉至國內市場，進一步拉動國內沿海煤市趨好；而國內新老基建投資支撐效力加快顯效，帶動水泥、建材、鋼鐵等相關高耗能產業聯動穩增，以及“迎峰度夏”電廠補庫。預計2020 年6-12 月份，煤價會在500～570 元/t 之間的綠色區間運行，國內煤炭市場供需雙高將再現，環渤海港口及主要運煤鐵路的煤炭運輸形勢有望強勢回歸，較1-4月份出現大幅增加。

3.煤價仍有回升機會

近日，南方持續降雨，氣溫偏低，水電恢復；加上水泥等行業限產，沿海六大電廠日耗回落至55～60 萬t，存煤可用天數升至25d。據氣象預報，江南、華南等地多強降雨過程，江南大部、華南北部等地部分地區累計雨量將較常年同期偏多8 成至兩倍以上；預計近期，沿海電廠日耗在當前水平繼續震蕩。

“兩會”期間保安全生產，產能釋放受限；“兩會”之后煤炭產能集中釋放，進港煤炭數量有所增加，秦皇島港庫存緩慢恢復。近期，水電、外來電增長明顯，抑制火電需求，日耗弱勢運行。6 月初，大型煤企長協價格仍未敲定，市場觀望氣氛升溫，短期內電廠采購釋放需求有限。下游方面，沿海六大電廠日耗雖短期回落，但“兩會”之后，在政策推動下，下游工業企業復工率將明顯提升，從而帶動對電力及煤炭的需求。“迎峰度夏”用煤旺季即將到來，部分電廠繼續補庫，煤炭需求仍將保持樂觀。供給方面，6 月份開始，煤企產量將會有所釋放，鐵路運量有所增加；但考慮到前期供給寬松，市場供大于求，煤價急速下跌的情況，煤企繼續大幅增產意愿有所下降，合理生產和穩定煤價成為主力煤企的共識。

進入6月份，大秦線恢復正常運輸，進港煤炭數量開始增加，市場供應恢復，疊加下游火電壓力減輕，市場煤不再炙手可熱，煤價進入下跌通道也在情理之中。但分析認為，即使煤價下跌，跌幅也不會很大，市場形勢較為樂觀。首先，國內煤炭產量出現下滑態勢。內蒙古地區由于受到倒查20 年涉煤腐敗問題的影響，涉事煤礦和不合規小礦停產；陜西地區由于榆林煤場煤礦嚴打“一票”，所有煤場必須含稅出售，定量領票；山西晉北前期港口漲價影響，拉運積極，煤礦供應緊張。其次，受到額度限制和中澳關系趨緊影響，從5月份開始，進口煤炭將出現明顯的下降，若以2.7 億t 作為基數，進口規模已經近半，后續進口通關環比下降。再次，“兩會”已經結束，后續在政策推動下，南方復工復工率將明顯提升，從而帶動對電力及煤炭的需求，疊加“迎峰度夏”用煤旺季到來，需求仍將相對樂觀。

復工復產加快，疊加高溫天氣，工業和民用耗電恢復增加趨勢。而隨著雨季到來，水電發力，火電壓力得到緩解；沿海特高壓檢修完畢，恢復運營。以上有利和不利因素相疊加，預計短期內煤價跌幅有限。庫存方面，環渤海港口庫存繼續處于低位，長江口庫存和電廠庫存也處于較低位置。未來“迎峰度夏”旺季開啟，補庫意愿增強，拉煤欲望提高，將對煤價起到支撐作用。煤炭供需基本面將得到改善，煤價有望恢復上漲模式。

（慧民）

國家統計局：5月下旬全國動力煤價格全面上漲

國家統計局日前公布的數據顯示，5 月下旬全國煤炭價格漲跌平互現。各煤種具體價格變化情況如下：

無煙煤（洗中塊，揮發分≤8%）價格940 元/t，與上期持平。

普通混煤（山西粉煤與塊煤的混合煤，熱值4500kcal/kg）價格424 元/t，較上期上漲8.7 元/t，漲幅2.1%。

山西大混（質量較好的混煤，熱值5000kcal/kg）價格為472.1元/t，較上期上漲12.1元/t，漲幅2.6%。

山西優混（優質的混煤，熱值5500kcal/kg）價格為530元/t，較上期上漲4.4元/t，漲幅0.8%。

大同混煤（大同產混煤，熱值5800kcal/kg）價格為552.1元/t，較上期上漲2.1元/t，漲幅0.4%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）價格為1270元/t，較上期下跌38.8元/t，跌幅3%。

上述數據顯示，5月下旬全國無煙煤價格繼續維穩運行，動力煤價格全面上漲，煉焦煤價格持續下跌。

5月份全國進口煤炭2205.7萬t 同比下降19.7%

海關總署日前公布的數據顯示，我國2020 年5月份進口煤炭2205.7 萬t，較2019 年同期的2746.7萬t減少541萬t、下降19.7%。

較4 月份的3094.8 萬t 減少889.1 萬t、下 降28.73%。

5 月份煤炭進口額為144970 萬美元，同比下降28.72%，環比下降34.82。據此推算進口單價為65.73 美元/t，同比下跌8.32 美元/t，環比下跌6.14美元/t。

2020年1-5月份，全國共進口煤炭14871.1萬t，同比增長16.8%；累計進口金額1069210萬美元，同比增長8%。

焦炭價格開啟第四輪提漲

市場消息稱，根據當前煤焦鋼市場變化現狀，自6月5日零時起，山東省內濰坊、濱州、德州、濟寧、棗莊、菏澤、日照、泰安等各地焦炭生產企業冶金焦出廠價格在原價格基礎上均提漲50元/t。

另據悉，河北地區某大型焦企焦價上調50元/t，漲后準一干熄焦價格為2050 元/t，準一級焦價格為1790 元/t，二級焦價格為1760 元/t，均出廠承兌含稅價，該價格從6月5日開始執行。

據了解，繼徐州區域焦企提漲100元/t后，山西區域部分焦企也相繼進行第四輪提漲，一方面考慮自身出貨表現良好，目前焦企仍日產日銷存在車等貨現象，心態較為樂觀。另一方面考慮鋼廠剛需支撐偏強。鋼廠方面隨著近期持續補庫，部分鋼廠焦炭庫存稍有增加，但多數鋼廠仍表現出增庫吃力，基于鋼廠高日耗表現，整體看鋼廠接貨意愿偏強，重點關注后期鋼材價格以及鋼廠補庫的速度。

港口焦炭市場方面，一方面產地提漲情緒較高，部分焦企已提出第四輪漲價；另一方面近期盤面強勢拉漲，部分期現投資公司開始活躍，接貨意愿較強，影響港口市場近期不斷走強，現港口準一現匯報價多已在1850 元/t 以上，預計成交也會在1850元/t左右，短期看市場情緒升溫明顯。

不過據報道稱，目前部分北方鋼廠反饋近期來自進口焦炭報盤較多，在國內焦炭持續上漲且價格高位的情況下，進口焦炭性價比優勢凸顯，不排除后期考慮進口國外焦炭降成本。

CCI汾渭估價顯示，截至6月3日，山西晉中二級焦價格報1550 元/t，較5 月份同期上調140 元/t；呂梁準一級焦價格報1620 元/t，較5 月份同期價格上調150元/t。河北唐山二級焦價格為1750元/t，較5月份同期上調140 元/t；河北唐山準一級焦價格報1820元/t，較5月份同期上調150元/t。山東日照二級焦價格1800元/t，較5月份同期上調150元/t。

另據消息稱，按照安陽市環境污染攻堅戰指揮部《關于加強藍天保衛戰重點工作專班推進的通知》要求：2020年7月1日開始對4.3m焦爐進行限產50%。

據悉，目前安陽市焦化企業合計產能1170萬t/a，其中4.3m焦爐產能518萬t/a，占比44%。目前安陽地區焦企日產2.55 萬t，如按照要求限產50%，焦炭日產將減少約0.705萬t。

考慮到近期山東“以煤定產”及徐州產能淘汰問題，焦炭區域性供應緊張將進一步加劇。

下游鋼鐵市場方面看，國家統計局最新數據顯示，5月下旬，因“兩會”利好、鋼需“淡季不淡”、鋼企庫存繼續消耗，以及成本端較強支撐，全國流通市場鋼材價格大多繼續上漲。

不過近期鐵礦、焦炭輪番漲價，鋼廠成本壓力陡增，但是鋼價連續多日上漲之后，終端用戶接受度不高，高溫多雨天氣下，需求難以持續向好。短期鋼價或進入高位調整。

后期煤炭需求有望逐步恢復

3 月份以來，產地供給恢復強于下游需求企業復工，煤炭供應寬松；疊加疫情在世界蔓延的影響，國際煤炭價格大幅下降。國內外巨額價差導致進口量增加，煤炭供應寬松局面加劇，加速國內煤炭價格下行，市場看空情緒上升。4月份，國內煤炭企業出臺的量大優惠政策更是加強了下跌的走勢，煤炭現貨價格高位回落且持續大幅下跌，連續跌破國家發改委確定的煤炭價格綠色區間、黃色區間，CCI 5500kcal/kg 價格最低跌至469 元/t，較2020 年最高點下跌107元/t。

4月下旬，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會連續發出相關意見和通知，呼吁煤炭企業科學組織生產銷售、理性營銷。煤礦減產效應帶動環渤海港口庫存下降。5 月份，內蒙古煤炭外運量大幅減少，疊加大秦線檢修，北方港口煤炭調入量明顯減少。在外來電減少帶動沿海電廠日耗煤增加、進口煤通關收緊預期等因素影響下，電廠拉運積極性提高，釋放部分采購需求，環渤海港口庫存持續大幅下降，煤炭價格止跌快速反彈。截至5 月25 日，CCI 5500kcal/kg價格為548元/t。

從后期發展趨勢看，在供給側方面，隨著“六穩”“六保”政策深入實施及安全生產要求措施落實到位，煤炭企業嚴格控制超能力生產，港口煤調入量或將繼續維持低位。再加上南方多個港口進口煤通關受限，短期內市場有效供給受到一定程度的影響，煤炭價格反彈將持續一段時間，個別煤種特別是缺乏進口煤補充的煤種漲幅會較大。

當前，境外疫情尚未得到有效控制，疫情對世界經濟的巨大沖擊還在發展演變，國內經濟的穩定復蘇也面臨著許多新挑戰。

面對復雜的經濟形勢，后期我國將加大宏觀政策實施力度，著力穩企業、保就業、深化供給側結構性改革，擴大內需，維護經濟發展和社會穩定大局。

據了解，2020 年我國財政刺激資金總額將達10.8萬億元，比2019年增加5萬億元。但從結構上看，增加的1 萬億元財政赤字及1 萬億元特別抗疫債將全部轉給地方，建立特殊轉移支付機制，資金直達市縣基層，直接惠企利民。

另外，《2020 年政府工作報告》首次提出“兩新一重”，即加強新型基礎設施、新型城鎮化以及交通水利等重大工程建設，預計基礎設施建設將成為穩經濟的重要著力點。隨著下游企業復工復產節奏加快，經濟社會運行秩序逐步恢復，基礎設施建設施工項目加速推進，主要耗煤行業需求可能將逐步回升。再加上近期氣溫升高，下游企業逐步進入“迎峰度夏”的儲備期，疊加水電不及預期，可在一定程度上增加能源需求。

初步判斷，“迎峰度夏”用煤高峰期間，煤炭市場供需或將有一定缺口，后期預計煤炭需求有望逐步恢復，但拉動煤炭總體需求的主力引擎或將總體較弱。

5月份動力煤價觸底 回歸綠色區間

經歷近2個月的低迷后，國內動力煤價在5月份迎來反彈，回歸綠色區間。秦皇島5500kcal/kg 動力煤實際成交價格由5 月初的470 元/t 漲至550 元/t，漲幅達17%。

卓創資訊分析師張敏表示，5 月份國內動力煤價止跌回升的主要原因是需求的啟動和供應的階段性收緊。與此同時，進口煤政策收緊也將進一步削弱供給，市場情緒有所提振。2020 年1-4 月份，我國累計進口煤及褐煤1.27 億t，同比增長27%，給國內煤價帶來一定壓力。據華西證券研報，4 月底-5月份，煤炭進口限制政策趨嚴，異地報關以及配額的限制作用隨時間推移逐漸顯現，預計5月份進口煤量環比將有所下降，7、8月份進口仍將偏少。

對于后期走勢，張敏認為，6月份動力煤市場仍將保持偏強態勢。目前主產地煤礦多以保安全生產為主，產量仍處于下降狀態，對煤價有支撐；工業企業全面復工復產疊加氣溫回升，煤炭需求開始集中釋放，電廠仍將積極采購以應對夏季用煤高峰；受年度進口煤額度問題影響，現進口煤通關普遍受限，將進一步導致需求向國內延伸。

據中國煤炭工業協會數據，1-4月份，大型煤炭企業原煤產量完成8.4 億t，同比增長0.7%；營業收入（含非煤）為10420.3億元，同比下降6.4%；利潤總額（含非煤）為292.8億元，同比下降39.6%。

分析認為，全年煤價低點大概率是在4 月份，煤炭企業大多是長協合作，一季度沒有執行的量在二季度要執行，所以二季度可能是煤炭企業2020年的業績低點。下半年電力消費大概率維持高位，水泥、化工等行業需求隨著經濟復蘇用煤需求也在增加，另外進口煤的管制在加強，綜合來看，下半年煤炭供需狀況將會好轉，煤炭市場行情會較上半年改善很多。

秦唐各港場存向上回升

5月27日-6月8日，秦皇島、唐山各港合計調進大幅上漲，而調出量掉頭回落，但調進量仍高于調出量，秦皇島、唐山各港存煤總量向上回升。

秦皇島港方面，重要會議結束，上游貨源供應穩定，疊加大秦線鐵路檢修完成及煤價企穩，刺激貿易商發運積極性，鐵路運量大幅回升，日均調進55.2萬t，環比上漲7.3萬t；調出方面，6月初大型煤企長協兌現較好，加之港口裝船作業條件良好，本周秦皇島港日均調出53.7萬t，環比增加5.7萬t；調進量反超調出量，秦皇島港庫存向上累積。截至6月8日，秦皇島港庫存406萬t，錨地船22艘。

周邊港方面，曹妃甸港區日均調進48.8萬t，環比上漲4.9萬t；日均調出46.9萬t，環比下降9萬t；調出量不及調進量，庫存繼續下降。截至6月8日，曹妃甸港區存煤761.8萬t，京唐港區存煤508.2萬t。

下游方面，下游多地進入梅雨季節，雨量增多，水電上升，擠壓火電，沿海電廠日耗增長乏力，用煤需求未見改善，且煤價趨于穩定，電廠放緩迎峰度夏采購節奏，對港口現貨市場煤采購減少，目前主要以長協剛需拉運為主。后續，港口調入有望持續高位，庫存將繼續向上攀升，貨源供應趨于寬松，而電廠當前庫存處于同期偏低水平，后續隨著用煤旺季來臨，仍有補庫需求，預計煤炭市場短期內維持供需緊平衡狀態。

（張治偉）