后疫情的中美復(fù)蘇差異

廖宗魁

2020年，全球經(jīng)濟(jì)都受到新冠疫情的嚴(yán)重沖擊，中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷了疫情型的衰退。中美都采取了不同程度的刺激政策，目前兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都處于疫情后的恢復(fù)當(dāng)中。

中美的復(fù)蘇誰更快，質(zhì)量誰更好呢？資本市場(chǎng)投了美國(guó)一票，美股從底部反彈超60%，并創(chuàng)下歷史新高，比A股反彈要更強(qiáng)勁。

不過，現(xiàn)實(shí)情況要復(fù)雜得多，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，中美呈現(xiàn)出很大的差異。美國(guó)在需求端的消費(fèi)復(fù)蘇上更勝一籌，這也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱;而中國(guó)在供給端的恢復(fù)要比美國(guó)快。美國(guó)居民收入并未受損，其內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力得以保持，而中國(guó)居民收入增長(zhǎng)下降較大，影響了消費(fèi)的修復(fù)，這是值得我們向美國(guó)借鑒的地方。

美國(guó)消費(fèi)為何恢復(fù)迅速

在后疫情時(shí)期，雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門都有不同程度的恢復(fù)，但出口部門的恢復(fù)速度是超預(yù)期的。7、8月份，中國(guó)出口同比增速分別為10.4%、11.6%，1-8月出口已經(jīng)回到正增長(zhǎng)。

在2008年次貸危機(jī)期間，全球經(jīng)濟(jì)的衰退一度讓中國(guó)出口大幅下滑，從而大大地拖累了整體經(jīng)濟(jì)。而2020年上半年全球經(jīng)濟(jì)的下滑程度也非常大，甚至超過了次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期，二季度美國(guó)、日本、德國(guó)GDP同比分別下滑9.2%、9.9%和11.3%，新興市場(chǎng)的巴西和印度GDP同比分別下降11.4%和23.9%。但這一次，中國(guó)的出口受到的沖擊卻遠(yuǎn)小于內(nèi)需部門。

歐美是中國(guó)出口的重鎮(zhèn)，而歐美都是以消費(fèi)為主要驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體。收入和資產(chǎn)負(fù)債表是影響消費(fèi)的最主要變量，經(jīng)濟(jì)陷入衰退很容易對(duì)居民的收入和資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生沖擊，從而影響消費(fèi)。……