長期主義是一種人道主義

陳達

張磊/著

關于讀書，我不求甚解，一本書能對我有一兩個 “叮”的一下的小燈泡式啟發，就足夠了。之于張磊先生的《價值》，我有兩個比較大的啟發可以跟大家分享 ——第一性原理（first-principle thinking）;長期主義。

投資的第一性原理?

我們許多的知識其實來自于推論，其脆弱如一座沙塔。

比如，許多人對于風險的認知，就是波動。這是教科書誤國的典范。金融學教科書告訴你，價格波動大的資產風險就大，波動大的資產就要給予高貼現率。于是許多風險偏好低的投資人，錯以為權益資產根本就是地雷。

因為無法量化幻影無形的風險，我們就只能試圖找一個代理——比如標準差——來代表風險。 但標準差真的就是風險嗎？這僅僅是一個類比或者說是推論，并不是牢固的知識。

財務風險在本質上，就是本金徹底滅失的可能，這與波動大小并無直接關聯。如果將風險錯比為波動，則我們就把知識建在了沙丘之上——波動大小都來自于歷史數據，而未來又并不是歷史的重復。許多量化對沖基金就是這么玩波動，把自己給爆上天的。

所以《價值》強調投資的第一性思考模式，書中稱為第一性原則。所謂第一性思考，按照亞里士多德的說法，就是不借助任何其他命題或假設就能成立的公理，它們不能缺省，它們不遭違反。第一性知識是最牢的知識，比如兩點之間直線最短;而第一性知識以外，其他的知識要么就是類比而成，要么就是推論而成。

比喻（analogy）而成的知識往往最危險。比如社會達爾文主義，崇其者左手捧著《物種起源》，右手拿著“人類社會就像動物世界”這個比喻，雙手合十，于是有了一些人向一些人開戰的血腥叢林。……