航空工業深市上市公司近5年違規行為及其監管分析

劉夢真

摘要：近年來我國上市公司的違規行為屢禁不止，嚴重阻礙了證券市場資源配置功能的有效發揮，成為社會各界關注的焦點。對航空工業深市10家上市公司2015-2019年間的違規行為分析發現：違規行為類型復雜，其中涉及違規買賣股票、推遲披露、操縱股價、擅自改變資金用途、占用公司資產、內幕交易、違規擔保以及一般會計處理不當等多個方面。違規行為的頻發帶來部分企業連年虧損、股票價值下降，股東權益受損、公司面臨嚴重聲譽損失等。為了減少公司違規行為的發生，需要加強開展公司決策制定對違規行為的限制程度、內部控制對違規行為的發現程度、組織體系對違規行為的教育警示、日常管理對違規行為的監控跟蹤以及管理考核等方面的審計監督工作。除此之外，還需要加強對公司違規行為的監督措施，例如加大處罰力度和增加有力的懲處措施、建立公司治理預警機制、完善中介機構發現違規報告制度、完善投資者對企業違規的追償機制以及加強企業違規處罰的持續披露和媒體監督體制。

關鍵詞：上市公司;違規行為;審計監督

隨著證券市場的快速發展，上市公司違規行為屢禁不止。從2001年虛構財務報表的銀廣夏，到2012年萬福生科的財務造假事件，再到近年來博元投資的虛假披露以及欣泰電氣的欺詐上市，這一系列上市公司的違規行為嚴重損害了利益相關者的利益，引發社會各界廣泛關注。本文結合我國航空工業在深證證券交易所的上市公司2015-2019年企業違規行為進行分析，以便發現違規的特征，找到減少企業違規行為發生的措施，從而維護市場秩序的有效運行。

一、公司違規行為及其表現

（一）上市公司違規行為性質

上市公司違規行為是指上市公司違反了國家制定的關于上市公司運行和證券交易等相關規則的規定，造成對經濟與社會發展的存在現實或潛在的不良影響，從而擾亂資本市場正常秩序或危害投資者利益的行為。相較于違法行為而言，違規行為帶來的負面影響后果程度較輕。但是有的違規行為也會帶來非常嚴重的社會后果，引發一連串的社會問題和市場問題，造成影響面較大的經濟損失和利益侵權，這種情況下就可能會上升到需要承擔法律責任的層面，受到法律的懲處。我國上市公司的違規行為特點是：經濟后果在時間上具有一定的滯后性;涉及的類型具有一定的復雜性;所受處罰與其所得的好處具有明顯的不一致性;上市時間越長的企業，其發生違規的可能性較大;多集中于披露不及時不完善。

（二）上市公司違規的表現

上市公司依法合規發展是資本市場穩健運行的前提。當前上市公司的違規行為主要表現在：1.大股東資金占用和違規擔保;2.未履行業績補償承諾、增持承諾;3.重大事項信息披露違規;4.財務造假、會計差錯等定期報告相關的違規;5.內部運作不規范、高管履職不盡責。

（三）上市公司違規的后果

具體地說，上市公司由于發生違規行為，首先帶來的后果是擾亂資本市場秩序，扭曲資源分配效率，同時也會明顯地打擊投資者的信心，影響公司的籌資能力，與此同時，這些違規行為也會傷害到公司本身，不利于公司的長久發展，使得公司的聲譽受到重創。

二、航空工業深市上市公司近5年違規行為的類型與原因分析

（一）航空工業深市上市公司近5年違規行為的類型分析

截至2019年年底，我國航空工業系統在深圳證券交易所的上市公司有10家，見表1所列公司名單以及這些公司的資本情況信息，這些公司是本文選取違規行為分析的對象。

本文通過新浪財經網站收集該網站披露被國家證券監督管理委員會公告處罰的航空工業集團深市上市公司2015-2019年5年間的違規行為情況，按照國泰安CSMAR數據庫對上市公司違規行為的16類情形，對號入座形成表2所反映出來的航空工業深市10家上市公司的違規類型，航空工業深市上市公司的違規類型主要集中在違反環境保護法（7次）次數最多，涉及2家公司因違反環境保護法而受到當地有關部門的罰款，因此相關企業應當引起重視，把好企業環境污染這一關，盡到環境保護這一社會責任。另外在其他違規類型中，推遲披露（3次）、違規買賣股票（2次）、高管監管不力（2次）、會計差錯變更不合理（2次）等類型的次數雖然高于1次，但并不集中。總體來看，在各公司之間的違規類型分布比較零散，并沒有集中于某一項具體的違規類型之上，這就是說航空工業深市上市公司違規有著不同的動機和表現。

（二）航空工業深市上市公司近5年違規行為的時間分布分析

從2015-2019年期間來看，航空工業深市這10家企業違規的方式復雜，由表2同樣可知中航三鑫的違規行為涉及的違規類型種類最多，中航機電與中航光電次之，多數企業違規次數保持在一次，飛亞達、中航飛機、中航電測3家企業5年間違規次數為零。基于表2的數據可以按照時間順序生成圖1，2015-2017年違規次數平穩上升，2017-2018年驟增達到頂峰，2019年又有下降的趨勢。由此可見，各企業違規行為的發生主要集中于2018年，其他各年份違規行為發生較少且次數平穩。

（三）航空工業深市上市公司近5年違規行為的原因分析

1.外部環境原因

（1）法律環境與上市公司違規行為

我國的法律體系遠遠落后于發展中證券市場的需要，主要體現在：首先，有關監管的法律法規體系建設不夠健全;其次，具體法規內容寬泛不具有針對性;最后，有些上市公司憑借模糊的條文擁有了較大范圍的權利進而為其違規行為尋找理由。

（2）第三方中介機構與上市公司違規行為

以中航三鑫違規行為為例，中審眾環會計師事務所的兩名注冊會計師由于未盡到勤勉盡責的義務，而被出具警示函，中航三鑫多方面不足問題沒有及時發現，以至于出現日后的違規擔保、一般會計處理不當和其他違規行為。

（3）監管機構處罰力度與上市公司違規

航空工業深市上市公司違規處罰分析中，可見大部分違規的處罰措施都集中在罰款、出具警示函和責令整改等。罰款金額較少，違規成本較低，因此較低的違規成本與較大的風險收益容易誘發上市公司的違規行為。

2.內部環境原因

（1）公司治理結構的不完善與上市公司違規

好的公司治理結構能夠有效地規定各方的權利與義務，使得公司各項經營活動能夠平穩順利地進行。企業經營者和企業所有者在治理公司的目標上有一定的差異，二者之間的不一致性必然會導致公司治理結構的破壞，進而出現違規行為。

（2）內部控制環境與上市公司違規

有效的內部控制系統，是企業長遠發展的前提。然而仍然存在內部控制薄弱的企業，例如航空工業深市這10家企業中，由于公司內部有關制度執行能力不足、監管部門不夠嚴格、管理層懈怠使得公司在信息披露以及相關審議程序上出現違規。

三、航空工業深市上市公司近5年違規行為的結果分析

（一）航空工業深市上市公司近5年違規行為的影響分析

近年來，盡管我國證券市場得以快速發展，但上市企業違規行為卻屢禁不止。本文將從違規行為對公司相關人員、公司股價以及公司社會聲譽三個方面的影響來分析航空工業深市上市公司近5年來違規行為的后果。

1.違規行為對企業相關人員的影響

研究發現，深圳證券交易所在對相關企業的違規行為采取嚴厲的處罰措施的同時，并對與違規行為相關的高管及公司相關人員進行了一定的懲罰。違規行為的發生會給公司帶來嚴重的經濟后果，甚至發生大量員工被裁減的現象。

2.違規行為對公司股價的影響

上市公司違規行為所帶來的影響還表現在公司的市盈率和股價上，尤其是在證監會公布處罰決定書之后會給公司股價帶來一定程度的影響。本文選取中航三鑫為代表，選取該企業2018年收到責令整改通知書這一事件發生來進行分析。（數據來自新浪財經）

由圖2可知，中航三鑫在3月末收到責令整改通知書，自此之后每股收益直線下降，直到第四季度才有所回升。由此可見上市公司違規行為會在一定程度上對公司的股價造成影響，導致股價有下降的趨勢，進而損害投資者的利益。

3.違規行為對公司社會聲譽的影響

上市公司的違規行為會嚴重損害股東、投資人以及其他利益相關者的信任。由于存在企業信息不對稱，尤其是那些依靠獲得關于企業現狀和未來股價趨勢的市場信息而選擇是否投資的一般投資者來說，一旦發現企業違規，便會對公司的信息披露和企業的實際運作持懷疑態度，這可能對企業的聲譽產生重大影響。

（二）航空工業深市上市公司近5年違規行為的處罰分析

參見新浪財經對這10家企業違規記錄的詳細披露，表3是對航空工業深市上市公司違規行為處罰的詳細分析。

表4是對航空工業深市上市公司2015-2019年5年間所受的處罰類型的頻次進行具體分析。

由表4對所示企業的處罰類型的分析中可知，問詢占了絕大部分比重，處罰決定和監管關注次之。中航三鑫涉及處罰類型最多，幾乎全部占據，其余公司僅占據一至兩個類型。不同處罰類型涉及不同的處罰方式，對深市上市公司所受處罰方式的頻次進行統計，具體數據是出具監管函6次、出具警示函3次、罰款9次、警告1次、責令整改1次、其他5次。

由表4可見，近5年來這10家上市公司處罰方式中次數最多的是罰款幾乎占一半左右，收到監管函次之，罰款的主要原因是由于企業管理不當所導致的環境污染，也有操縱股價和違規買賣股票所致。由以上分析可見，監管力度薄弱，處罰力度較輕。

四、加強對公司違規行為的監管措施

從以上分析可以看出，在資本市場中，企業違規行為的發生不可避免，即便是在航空工業這種大型央企板塊行業的企業中也時有發生，這類企業市場穩定，經營基礎扎實，管理規范，有著由于身處軍工行業背景的國家支持政策的優惠，而且籌資渠道穩定可靠。相比較而言，資本市場上不具備航空工業這種行業背景的企業，尤其是一些中小民營企業和被私人控股操縱的企業，有著強烈的籌資動機和不愿意分紅的動機，更容易在處理國家利益、公司利益和投資者個人利益方面出現利己行為，從而出現觸發突破資本市場規則底線的違規行為。因此，需要采取一系列有效措施對企業違規行為進行及時監控，嚴格處罰。

（一）加大處罰力度，增加有力的懲處措施

有限的處罰措施對企業違規沒有太大的抑制作用。建議加重處罰，增加罰款，合理提高企業非法收入沒收的比例，打擊犯罪收益，進而減少違法行為的發生。

（二）建立公司違規治理預警機制

企業應該建立起以公司財務狀況、公司治理結構指標為依據的預警機制，一旦觸發界限，則立即采取措施，主動規避一些違法行為的發生。

（三）完善中介機構發現違規報告制度

完善中介機構發現違規報告制度，賦予中介機構一定的責任與義務，使其更好地扮演一個監督者的角色，從而對企業違規行為的發生起到一定的抑制作用。

（四）完善投資者對企業違規的追償機制

證監會等相關部門通過采取一定的手段，加大投資者對違規企業追償的合法權益以及相關法律法規建設。

（五）加強企業違規處罰的持續披露和媒體監督

加大對公司違規行為的宣傳力度，持續披露企業的違規行為，會給企業的聲譽帶來嚴重的影響，建立合理規范的輿論監督機制，也能夠在一定程度上削弱企業違規行為的發生。

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