新疆某水利樞紐工程融資平衡方案

耿婷婷

(中工武大設計研究有限公司新疆分公司，新疆 烏魯木齊 830000)

1 工程概況

新疆某水利樞紐工程總庫容為7300萬m3，水庫正常蓄水位為1259m，相應庫容為5872m3，死水位為1247m，死庫容為4608萬m3，裝機容量為28MW。該工程規模為中型工程，工程等別為Ⅲ等，主要任務是在設計水平年2030年滿足下游灌區的灌溉和供水，兼顧發電。

2 項目總投資及資金來源

(1)項目總投資

本工程建設總投資為91226.81萬元，靜態總投資為89964.97萬元，其中工程部分投資為63527.54萬元(包括建筑工程32025.41萬元，機電設備及安裝工程9092.70元，金屬結構設備及安裝工程1644.17萬元，臨時工程4647.97萬元，獨立費用9310.77萬元，基本預備費6806.52萬元)；建設征地移民補償投資為21311.65萬元；水土保持工程投資為1070.19萬元；環境保護工程投資4055.59萬元；建設期融資利息1261.84萬元。各分年度投資見表1。

表1 分年度投資表

(2)資金來源

本項目總投資為91226.81萬元，其中債務融資45613.40萬元，占比50%；國撥資金45613.41萬元，占比50%。

債務融資45613.40萬元，其中擬申請政府債券基金20000萬元，社會資本融資25613.40萬元。建設期資金來源見表2。

表2 建設期資金來源表 單位：萬元

3 項目收益情況測算

(1)售水收入

本工程實施后多年平均農業灌溉供水量為15080.00萬m3，城鎮多年平均供水量為3955.92萬m3，推薦農業水價為0.051元/m3(不含稅價)，城鎮供水水價為0.745元/m3(不含稅價)，則正常年份農業供水收入為769.08萬元，城鎮供水收入為2947.16萬元。

(2)售電收入

本工程實施后，多年平均發電量為0.603億kW·h，上網電價0.228元/kW·h(不含稅價)，則售電收入為1374.84萬元。

農業供水、城鎮供水及供電達產率根據建設內容的逐年完成情況不斷增長直至運行期第三年全部達產，各年達產率及收入情況見表3和表4。

表3 達產率計算表

表4 營業收入計算表

4 項目經營成本支出

該項目經營成本費用主要包括材料費、燃料及動力費、修理費、職工薪酬、管理費、其他費用、工程保險費等。各費用取值及金額見表5。

表5 經營成本計算表 單位：萬元

以上成本核算，當以固定資產原值為基數時，均采用扣除占地淹沒補償費用后的固定資產原值。

5 還款計劃及還款能力分析

(1)還款計劃

債務融資45613.40萬元， 其中申請政府債券基金20000萬元，建設期4年內根據投資比例融資，年利率依據相關政策要求及規定按4%執行，發行期16年，寬限期按4年計，還款期12年，發行期只付息不還本，發行期末一次性還本；社會資本融資25613.40萬元，建設期4年內根據投資比例融資，融資年利率6.3%，融資期限32年，寬限期4年，還款期28年，還款方式為等額本息還款。詳見表6。

表6 項目還本付息計劃表 單位：萬元

(2)還款能力分析

根據計算可知，工程每年的現金流入均大于現金流出，凈現金流量均大于0，說明還款期其收入均可以用于償還所有的債務，運行期第12年，也可以滿足債券本金的償還，說明按推薦的水價、電價可以滿足工程還貸，有一定的財務生存能力。

該項目平均償債備付率均在100%以上，且在政府債券基金貸款期限內，項目的每年的償債備付率均在119%以上，利息備付率在125%以上，說明項目還款能力較好。

6 投資各方盈利能力分析

(1)社會資本方盈利能力分析

社會資本方融資為25613.40萬元，占比28.08%，在融資期內每年實分利潤占總利潤的42%，其財務內部收益率為6.31%，大于社會資本方要求的投資回報率6.3%。現金流量表見表7和表8。

表7 社會資本投資現金流量表 單位：萬元

表8 政府專項債券投資現金流量表 單位：萬元

(2)政府專項債券方盈利能力分析

政府專項債券20000萬元，占比21.92%，在寬限期(建設期)內每年實分利潤占總利潤的100%，其他發行期內每年實分利潤占總利潤的39%，其財務內部收益率為4.03%，大于政府專項債券要求的利率4.00%。

7 項目融資與自收益平衡結論

(1)本項目總投資91226.81萬元，其中國撥資金45613.41萬元，占50.00%；政府專項債券20000萬元，占21.92%；社會資本融資25613.40萬元，占28.08%。

(2) 社會資本方融資25613.40萬元，融資期限為32年，其中寬限期4年，還款期28年； 在融資期內每年實分利潤占總利潤的42%，其財務內部收益率為6.31%，大于社會資本方要求的投資回報率6.3%，具有較好的盈利能力。

(3)政府專項債券20000萬元，發行期為16年，其中寬限期4年，還款期12年；在寬限期(建設期)內每年實分利潤占總利潤的100%，其他發行期內每年實分利潤占總利潤的39%，其財務內部收益率為4.03%，大于政府專項債券要求的利率4.00%，具有較好的盈利能力。