經(jīng)濟(jì)充分復(fù)蘇需克服五大挑戰(zhàn)

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7月以來我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，供需兩端主要指標(biāo)持續(xù)改善。工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)張，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇步伐加快；商品消費(fèi)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口韌性較足，投資繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用，為全年實(shí)現(xiàn)小幅正增長奠定了較好基礎(chǔ)。與此同時，國際疫情快速發(fā)展，主要國家經(jīng)濟(jì)增速深度回落，重啟進(jìn)程緩慢，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)到疫前水平預(yù)計至少要到明年。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求恢復(fù)滯后、企業(yè)盈利分化、新增就業(yè)下降、居民和財政增收難度大、外部環(huán)境日益復(fù)雜等挑戰(zhàn)。下半年需要繼續(xù)加大“六穩(wěn)”“六保”工作落地見效和精準(zhǔn)直達(dá)力度，加強(qiáng)對生活服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；同時順應(yīng)發(fā)展階段轉(zhuǎn)換、百年大變局、數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速三大趨勢性變革，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整、動能培育和效率提升步伐，提高對外開放水平，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁。

國際經(jīng)濟(jì)深度回落且重啟緩慢

受疫情沖擊，二季度全球主要國家經(jīng)濟(jì)增速深度回落。其中，美國、歐元區(qū)和日本GDP當(dāng)季同比下降分別達(dá)到9.5%、15%和9.9%；巴西、印度、俄羅斯等國經(jīng)濟(jì)亦大幅下滑。例如印度服務(wù)業(yè)PMI最近4個月都低于35%。由于政府行動更及時，疫情防控社會共識更高，東亞大部分經(jīng)濟(jì)體疫情較早得到控制，經(jīng)濟(jì)降幅稍緩。其中，越南GDP增速連續(xù)兩個季度實(shí)現(xiàn)正增長。（見圖1）

邊際上看，隨著疫情曲線走緩和經(jīng)濟(jì)重啟，大規(guī)模財政刺激和無限量化寬松政策效力釋放，PMI等先行指標(biāo)有所改善，三季度全球經(jīng)濟(jì)降幅有望顯著收窄。G20當(dāng)中，3月份僅一個經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI指數(shù)超過50%的榮枯線，而7月份有11個超過榮枯線。同時，人員流動和貨物往來也陸續(xù)活躍，國際航線運(yùn)營緩慢重啟，服務(wù)業(yè)有所恢復(fù)。當(dāng)然，疫情加劇了部分國家債務(wù)壓力，宏觀政策空間進(jìn)一步收窄，加之疫情反復(fù)，歐美等主要國家經(jīng)濟(jì)預(yù)計至少到明年才能恢復(fù)至疫前水平。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)更多積極跡象

供需兩端主要指標(biāo)持續(xù)改善。從供給側(cè)看，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)張。7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，與上月持平。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長3.5%，延續(xù)回升態(tài)勢。從需求看，投資繼續(xù)引領(lǐng)內(nèi)需恢復(fù)。在當(dāng)前利率較低和流動性較充裕的背景下，房地產(chǎn)投資和銷售均有顯著改善，7月份房地產(chǎn)新開工和施工面積增速均超過10%。盡管南方洪澇災(zāi)害對戶外項(xiàng)目施工有一定影響，但基建投資繼續(xù)穩(wěn)步增長，7月同比超過9%。災(zāi)后復(fù)工和重建，加上財政政策發(fā)力，將對基建增長形成支撐。商品消費(fèi)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，必需品銷售保持穩(wěn)定，汽車等耐用消費(fèi)品銷售持續(xù)向好。

中國出口商品在主要市場的比重不降反升。按美元計價，前6個月我國貨物出口累計同比下降6.2%；但追蹤的其余49個主要經(jīng)濟(jì)體出口同期降幅達(dá)到12.9%，中國商品在主要市場占比明顯回升。6月份，美國、歐盟、日本和韓國的進(jìn)口商品中，中國商品比重分別達(dá)到21.5%、18.6%、27.1%、23.7%，較去年同期分別上升約3.1、5.3、4.1和3.5個百分點(diǎn)。1至7月份，中國對東盟市場出口同比增長2.2%，其中對泰國和越南分別增長10.5%、8.5%，比上述兩國整體進(jìn)口增速高29和11.4個百分點(diǎn)。（見圖2）

圖1：主要經(jīng)濟(jì)體增速大幅下滑

圖2：中國出口商品在主要市場的份額回升

市場主體預(yù)期較為穩(wěn)定。今年以來，中國資本市場表現(xiàn)領(lǐng)先全球其他主要市場。截至8月14日，深圳成指和上證綜指年內(nèi)漲幅分別為29.3%和10.2%；同期美國三大股指道瓊斯、納斯達(dá)克和標(biāo)準(zhǔn)普爾500漲幅分別為22.8%、-2.1%和3.2%，MSCI亞太和歐洲指數(shù)變動幅度分別為0.2%和-7.9%。另外，新興市場貨幣當(dāng)中，人民幣匯率走勢更為穩(wěn)健，同時雙向波動彈性增大；對美元匯率一直在6.8至7.2之間波動。根據(jù)國際清算銀行測算，1至7月份人民幣實(shí)際有效匯率同期升值0.2%，巴西、墨西哥、南非貨幣分別貶值21.5%、13.6%、13%，印度、俄羅斯、土耳其貨幣也有不同程度貶值。人民幣作為國際貨幣的地位不斷提高。2020年一季度國際外匯儲備當(dāng)中，人民幣資產(chǎn)比重超過2%；盡管比重仍然較小，但創(chuàng)下歷史新高。（見圖3）

經(jīng)濟(jì)充分復(fù)蘇還面臨多重挑戰(zhàn)

我國疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)走在世界前列，隨著救助和對沖政策效力進(jìn)一步釋放，全年經(jīng)濟(jì)有條件實(shí)現(xiàn)正增長。但也要看到，復(fù)蘇不平衡不充分問題還比較突出，勢頭尚需鞏固。一是終端需求恢復(fù)滯后。生活服務(wù)業(yè)復(fù)蘇相對遲緩，7月份餐飲收入同比下降11%。7月下旬以來，電影票房收入周均不超過2億元，酒店和旅游收入離往年同期水平也有不小差距。二是企業(yè)盈利下滑，擴(kuò)大再生產(chǎn)意愿不足。上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利下滑幅度近20%，約四分之一的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損，中小微企業(yè)經(jīng)營更為困難，設(shè)備類投資疲軟。三是新增就業(yè)減少，結(jié)構(gòu)性問題突出。中小微企業(yè)和重點(diǎn)園區(qū)用工水平仍未恢復(fù)到去年同期水平，大學(xué)生和農(nóng)民工群體就業(yè)保障需要加強(qiáng)。四是居民收入增長放緩。尤其是生活服務(wù)行業(yè)經(jīng)營飽和度偏低，低收入、低學(xué)歷、靈活就業(yè)群體受沖擊較大。經(jīng)濟(jì)增速放緩，再加上減稅降費(fèi)，財政收支缺口明顯擴(kuò)大，部分基層財政運(yùn)轉(zhuǎn)較為困難。五是外部環(huán)境更加復(fù)雜。美國對我打壓升級擴(kuò)面，將更多科技企業(yè)納入“實(shí)體清單”。限制我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正常運(yùn)營，全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈穩(wěn)定運(yùn)行受到?jīng)_擊；同時外部輸入疫情風(fēng)險導(dǎo)致國際經(jīng)貿(mào)交往重啟滯后。此外，近期洪澇災(zāi)害、農(nóng)產(chǎn)品價格反彈以及金融壞賬反彈風(fēng)險，也將對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成一定拖累。

圖3：人民幣實(shí)際有效匯率走勢平穩(wěn)

為此，需要進(jìn)一步統(tǒng)籌做好疫情防控和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作，加大“六穩(wěn)”“六保”政策落實(shí)力度。突出精準(zhǔn)性，加強(qiáng)對生活服務(wù)、中小微企業(yè)、低收入群體等重點(diǎn)薄弱環(huán)節(jié)的支持，確保全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)如期實(shí)現(xiàn)。同時，順應(yīng)發(fā)展階段轉(zhuǎn)換、百年大變局、數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速三大趨勢性變革，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整、動能培育和效率提升步伐，提高對外開放水平，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁。