環境主題投資的六大機遇

趙俊杰

全球股市自3月低點反彈，但地緣政治緊張、新冠疫情、美國大選等因素仍使市場面臨波動和風險。盡管不明朗因素向來會引發憂慮，但其中許多事件只有短暫的影響。為了超越短期的噪音，把握長期的機遇，投資者近年對于主題投資的興趣與日俱增。權威評級機構晨星的數據顯示，在截至2019年12月31日的三年中，全球主題基金管理的資產從750億美元增至約1950億美元，增幅近三倍。那么，主題投資到底是怎樣的概念，又有何優勢得以獲得投資者青睞？

傳統股票基金的決策依據往往是市場過去的表現，以區域或行業進行分類。而瑞士百達資產管理所提倡的主題投資則放眼宏觀，鎖定有潛力受益于長期大趨勢的環球企業，且每個主題可橫跨多個區域和行業。比如科技趨勢方面，如果投資者認為數字化轉型將是大勢所趨，那么便會聚焦互聯網相關主題的投資機會;社會趨勢方面，人口老齡化催生的銀發產業以及新興市場中產階級崛起催生的新消費方式，都是熱門的投資方向;又如資源趨勢方面，環境污染使投資者重視可再生能源、廢棄物處理等領域的投資機遇。

主題投資的覆蓋面不勝枚舉。而瑞士百達則認為有14大趨勢將改變世界，比如非實體化、科技發展、可持續發展、人口結構改變和全球化等。而在本質上，所有受關注的主題都是圍繞能夠幫助全球應對社會和環境等方面嚴峻挑戰的行業來打造投資理念。可見，不同于傳統投資“向后看”的模式，主題投資的優勢在于納入了對新興趨勢的前瞻性考慮。畢竟，不管短期因素如何變動，數字化、可持續發展等趨勢仍將一往無前。

受可持續發展倡議的推動，環境投資顯然是各類主題投資中的一大重要領域。隨著消費者對環保和健康問題的日益關注，各國政府紛紛收緊環保政策。在歐洲，2020年新提交的歐盟氣候法案希望在2050年前實現二氧化碳凈零排放;在美國，總統大選候選人拜登也提出清潔能源計劃，同樣希望在2050年前實現凈零排放;中國也于2015年在巴黎氣候變化大會上承諾，在2030年前將單位GDP二氧化碳排放量比2005年水平降低60%-65%。

同時，全球諸多上市公司也紛紛響應消費者和政府的環保要求，針對各類環境挑戰打造創新的解決方案，為投資者提供了廣泛的選擇。這些環境解決方案不僅在歐美發展迅猛，相關企業也為中國等新興市場提供了巨大的投資機遇。以下就環境投資的主要子領域分別闡述。

可再生能源和能源效率

隨著世界朝向低碳未來邁進，那些推進可再生能源、提升能源效率的企業將為投資者提供巨大的回報潛力。快速的人口增長和經濟擴張大幅推升了對能源的需求，同時也加劇了氣候變暖。為保障未來的能源需求，并緩解能源對環境構成的壓力，各國紛紛承諾減排。而要減排就意味著需要使用可再生的清潔能源，以及提升現有能源的利用效率。

在可再生能源方面，有市場研究機構的調查顯示，2017年可再生能源市場的收入為9280億美元，并預計將以6.1%的年復合增長率繼續增長，于2025年增至逾1.5萬億美元。龐大的市場機遇背后是各國對可再生能源的鼓勵，比如中國就承諾在2030年前將非化石能源占一次能源消費的比重提升至約20%。以太陽能為例，中國、印度和美國在2012年至2020年間將大量建設新太陽能基站。相關企業也紛紛進行產品創新，一家香港上市的領先的太陽能光伏玻璃制造商便提供從太陽能光伏玻璃到薄膜導電玻璃完整的產品解決方案，提高太陽能轉換效率。

繪圖/《巴倫周刊》

而在提升能源效率方面，改善城市建筑物的效率必將是重中之重。聯合國的數據顯示，2018年世界城鎮人口比例為55%，而這一比例預計將于2050年增至68%。同時，城市消耗了全球78%的能源，排放的溫室氣體超過全球排放總量的60%。因此，通過智能建筑來打造更節能的城市日益引起重視。這包括利用最新的技術來打造智能電網、智能電表等設備。以智能電表為例，它無需人工收集信息和維護設備，而是集中、自動地調控數百萬臺終端，實時收集數據及監控消耗情況。

水科技

地球看上去是個“藍色星球”， 地表有三分之二都被海洋覆蓋。然而，其中大部分是咸水，而淡水則要么被鎖在極地冰蓋、冰川和永久凍土中，要么受到嚴重污染。在地球水資源中，人們實際能夠使用的淡水資源占比還不及1%。

與水資源的稀缺形成鮮明對比的是，人口增長和經濟發展持續推升生活及工業需水量。2020年《聯合國世界水發展報告》顯示，全球用水量在過去100年中增長了六倍，并仍以每年約1%的速度穩定增長。而隨著氣候變暖的加劇，水資源面臨的壓力還將持續升高。

要緩解水資源壓力，老舊的基礎設施往往力不從心，其中僅因管道泄漏就已引起水資源的大量流失。要建設升級相關基礎設施以提升水資源的利用和管理效率就需要巨額投資。有市場研究機構預計，2019年到2025年期間，水和廢水處理市場年復合增長率將達6.5%，到2025年將達2113億美元。

巨額的資金投入將對政府構成巨大壓力，因此私營部門勢必發揮重要作用，比如通過技術創新來推動海水淡化，通過新一代監測設備避免泄漏，開發紫外線過濾等系統以更好地回收和處理廢水。在這些領域推進創新型水科技解決方案的企業將為投資者帶來極佳的機遇。比如美國某領先的水科技公司將人工智能、機器學習、虛擬現實、數據分析等技術應用到水資源管理中，幫助客戶進行智能決策。在2019年，他們便為一家美國客戶在某城市減少了14.8億加侖的下水道溢流。

廢棄物處理及循環

隨著城市化迅猛發展及人口高速增長，人類的生活產生了大量的廢棄物。廢棄物管理不當衍生出資源浪費、土地侵占、環境污染等問題，不僅危害人類健康，也使氣候挑戰加劇。因此，2018年，歐盟通過了一項新的廢棄物處理方案，鼓勵使用可回收利用的包裝，并改善廢棄物管理方式。今年4月，中國也通過了新修訂的《固體廢物污染環境防治法》。新法要求加強垃圾分類的宣傳和引導，限制一次性塑料制品，推廣可循環、易回收、可降解的替代包裝。

在相關政策的推動下，廢棄物管理市場迅猛發展。市場調查顯示，去年全球廢棄物管理市場規模為2.08萬億美元，并將以5.5%的年復合增長率于2027年增至逾2.3萬億美元。按收入計算，亞太地區在全球市場中占據主導地位。

要從大規模垃圾焚燒向垃圾的減量化、資源化和無害化轉變，這勢必需要私營部門不斷研發創新的方案，比如優化產品設計以方便回收，推進包裝循環利用，利用固廢研制新型材料或燃料。能夠從這些角度推進廢棄物管理的企業將受到主題投資的青睞。比如某家美國上市的紙制包裝生產商，生產瓦楞紙箱、單層紙板與折疊紙箱。該企業提供再生解決方案，使用的原材料中75%都是再生纖維，且在造紙過程中提取松節油和妥爾油等可供化學、醫藥等行業使用的原料。

可持續農業

農業不僅提供糧食、棉花等重要的生產生活資料，還有助于保護土壤和清潔水源，保障生物多樣性，在經濟和環保角度的重要性都不言而喻。然而，傳統農業中大量的化肥農藥、高耗水灌溉等掠奪型模式對生態平衡構成了嚴峻的威脅。為確保未來發展，各國日益重視推進農業的可持續管理。

可持續農業希望減少農資及化肥、農藥的投入，并培育蓄水能力更強的健康土壤，從而在提升生產效益的同時保護生態。可持續農業關注精準農作、有機農業、永續栽培等方面，這里僅以精準農作為例。

在傳統的農業生產中，許多決策都是基于經驗和直覺，形式較為粗放——比如施肥，傳統的均量施肥意味著一些田地施肥過量，而另一些則施肥不足，這不僅造成浪費，過量之處還容易污染水源。而精準農作則根據不同作物的不同生長階段精準供給養分，減少無效施肥。

施肥只是一例，精準農作的本質是通過科技來準確把握土壤肥力及作物生長情況，以科學調節對作物的投入，從何時播種澆水，到肥料的使用量，全程精確定時、定位、定量，從而實現高產高效、低耗環保。這意味著研究農田信息采集系統、GPS導航、無人機、自動化、大數據等技術的企業將有著卓越的長期增長機遇。我們就看到許多企業利用先進的視頻監控、衛星遙感等系統查看冰雪消融、土質、地溫、水溫等情況，以決定播種時間和品種。

去實體化經濟

今年3月，歐盟公布新的《循環經濟行動計劃》，援引聯合國、經濟合作與發展組織以及世界銀行的數據稱，到2050年，全球對資源的消耗量相當于把一個地球當三個來用。預計未來40年中，全球化石燃料、金屬和礦物等材料的消費量將翻一番。到2050年，年廢棄物產生量預計將增長70%。因此，歐盟提出要加速發展循環經濟，并提到去實體化是減少歐洲對原材料依賴的主要方法之一。

而中國對于去實體化這一概念也并不陌生。所謂去實體化，就是用更少的材料和資源來生產等量或更多的產品。這包括以虛擬活動取代實體活動，比如中國蓬勃發展的電商以及對電子書等虛擬產品的消費。

另一方面，去實體化還包括通過技術設計來降低對材料的消耗。比如通過設計和工程軟件來開發更輕薄小巧的包裝，又如半導體行業持續努力將芯片上所能容納的電路數目每隔一個周期就翻一番，再如一家美國上市的工程仿真軟件供應商在流體力學、結構力學、 電磁學等領域模擬預測產品表現與制程于真實世界中的運作狀況，通過模擬解決方案有效降低原材料的使用。

污染控制

全面應對環境挑戰離不開系統性的污染控制，相關的技術和服務涉及廣泛的領域，比如環境顧問、污染物監控與測試、環境化學等。

在環境顧問領域，隨著消費者環保意識的增強、各國政府嚴格的環保法規的出臺，以及智能城市和新能源等領域的發展，為這些項目提供咨詢的環境顧問行業發展前景看好。市場研究機構預計，全球環境顧問服務市場規模從2021年開始將以3%的復合年增長率增長，到2023年將達333億美元。

污染物監控與測試方面，一個典型的例子是企業可詳細分析河流中的污染物濃度，了解相關化學物質對魚群的影響，在此基礎上提出改善建議。

通過聚焦上述領域的創新企業，環境投資者不僅將獲得長期的回報機遇，也將對世界的可持續發展做出重要貢獻。