如何在“黑天鵝事件”中獲得超額收益

陳才璽

“黑天鵝事件”是指非常難以預測且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負面反應甚至顛覆。那么這樣的事件是否藏有逆向投資機會呢？我們先看三個案例。

第一個是白酒塑化劑事件：2012年，白酒塑化劑事件爆發當天，酒類板塊跌幅居首，單日下跌幅度超6%，凈流出資金逾6億元。其中，貴州茅臺股價從266.08元持續下跌，在一年半后跌至118.01元，下跌55.65%。但在創出股價低點之后，茅臺股價不斷走高，截至目前股價最高達1828元（未計算其中的分紅送股等因素，僅從絕對股價簡單計算，下同），是股價低點的15倍以上。

第二個是中國奶制品污染事件：2008年中國奶制品污染事件，事故起因是很多食用三鹿集團生產的奶粉的嬰兒被發現患有腎結石，隨后在其奶粉中發現化工原料三聚氰胺。受此事件影響，伊利股價從14.28元下跌至6.45元，下跌幅度達55%，截至目前股價最高達43.08元，是之前下跌最低點的6倍以上。

第三個事件是美國制裁中興事件：2018年4月16日晚，美國商務部發布公告稱，美國政府在未來7年內禁止中興通訊向美國企業購買敏感產品。其間幾經波折，2018年7月14日，中興通訊宣布“解禁了”！受此事件影響，中興通訊股價從2018年的31.31元連續八個跌停，最終下跌至11.85元，但到了今年中興股價漲至56.7元的高點，最高漲幅達4.78倍，是下跌最低點的近5倍。

上述三家公司因為黑天鵝事件都出現了不同程度的股價下跌。但當黑天鵝事件結束，它們紛紛出現數倍的漲幅。如果投資者能在這些事件中加以具體分析并重倉投入的話，應該可以獲得豐厚的收益。雖然這是從倒車鏡的角度觀察，但筆者依然認為有以下幾點值得投資者思考：

一、克服心理障礙，用好巴菲特的名言

當上述黑天鵝事件發生時，市場處于一片恐慌之中，投資者迫不及待地拋出手中持有的股票，認為賣得早就是勝利，生怕再持有這燙手的山芋。這時也沒時間思考巴菲特那句“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼?！?/p>

我們從常識來看，一個白酒塑化劑事件是不是會讓人們不再喝茅臺了？因為中國奶制品污染事件，人們也不再購買伊利牛奶了嗎？因為美國制裁中興，中興就會垮掉嗎？顯然這些可能性是非常小的。因此，當茅臺、伊利、中興通訊在非理性下跌時，我們應該冷靜思考。如果持有這類股票，在事件發生初期，為了避險，適度減持是很有必要的。如果沒有持有這類股票，此時可以靜下來分析公司的基本面，適時分批購入，從黑天鵝事件中獲取超額收益。

二、選擇好公司是投資獲取超額收益的根本

茅臺、伊利、中興通訊為何在黑天鵝事件后率先實現股價反轉，甚至實現數倍的增長？最根本的原因還是好行業、好公司的真正體現。巴菲特成功的秘訣是他知道自己買的是什么。歸根到底，買股票就是買公司。在估值合理或者低估的前提下最好買優秀的企業，因為優秀的企業有更大的勝算。當黑天鵝事件發生，特別是在好公司的價格受外界事件的影響導致非理性大幅下跌的情況下，好的價格就出現了。上述三家公司在黑天鵝事件發生后的股價走勢，再次證明逆向投資的絕佳買點是超額收益的來源之一。

三、選擇合適的價位介入是獲取超額收益的關鍵

當我們在評估一家公司之后準備購買其股票時，就面臨何時購買何時賣出的問題，這決定了你的最后收益。無論你看懂的是長久還是變化，只要是真懂，便宜時就是好機會，因此合適的價位介入是獲取超額收益的關鍵。如在中興通訊被美國制裁后，股價從30多元下跌到近11元多。這個過程中，如果投資者在20元附近購入，股價之后又下跌近50%，不僅經濟上受損，更重要的是心情會被再次的下跌搞壞，會讓你做出錯誤的決策，有可能等不來后面的新高。因此，你應該在連續下跌過程中靜觀其變，要有非常的耐心，通過幾個月的下跌，讓市場充分消化壞消息帶來的影響，之后再行介入并在產生盈余中堅定持有。

總之，好公司出現超低價格的機會并不多，從這個角度來說，黑天鵝事件實際是投資者獲取超額收益的機會。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）