中國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究

楊添富 張強(qiáng)

摘 要：商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)決策不同于一般企業(yè)。本文在原有研究基礎(chǔ)上，基于中國(guó)9家上市商業(yè)銀行2010—2018年財(cái)務(wù)報(bào)告，利用相關(guān)性模型對(duì)影響中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行再證分析，提供新時(shí)代中國(guó)商業(yè)銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)證基礎(chǔ)。分析結(jié)果表明，銀行規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，盈利能力、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)影響不顯著，不良貸款率偏離我們的理論假設(shè)。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)? 中國(guó)商業(yè)銀行? 規(guī)模盈利能力? 資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值? 不良貸款率

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）10（a）--05

1 導(dǎo)言

資本結(jié)構(gòu)決策是指企業(yè)在債務(wù)與股權(quán)或兩者的最佳組合之間選擇融資方式，為其經(jīng)營(yíng)和未來(lái)投資提供資金，同時(shí)以降低資本成本為目標(biāo)的決策。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇研究的樣本對(duì)象時(shí)，我們一般將財(cái)務(wù)管理公司包括商業(yè)銀行等金融企業(yè)排除在外單獨(dú)考慮，主要原因在于這類企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與一般的企業(yè)有很大不同。

中國(guó)商業(yè)銀行是指按照《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》和《公司法》設(shè)立的具有吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等業(yè)務(wù)的企業(yè)法人。中國(guó)的商業(yè)銀行主要包括三類：6家大型國(guó)有商業(yè)銀行、12家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行、134家城市商業(yè)銀行和約302家農(nóng)村商業(yè)銀行。

截至2019年4月30日，我國(guó)上市銀行共有48家。商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)中，主要是吸納儲(chǔ)戶存款形成的債務(wù)資本，另有小部分股權(quán)資本。以間接融資為主體的中國(guó)商業(yè)銀行在我國(guó)金融體系中占有主導(dǎo)地位。

因此，在運(yùn)營(yíng)中著重強(qiáng)調(diào)“流動(dòng)性、安全性、盈利性”的三個(gè)原則，以確保商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效益和維護(hù)國(guó)家金融市場(chǎng)穩(wěn)定。在百年未有之大變局的背景下，“中國(guó)開放的大門不會(huì)關(guān)閉，只會(huì)越開越大！”中國(guó)市場(chǎng)與世界市場(chǎng)更緊密的聯(lián)系和中國(guó)資本市場(chǎng)的擴(kuò)大開放給中國(guó)商業(yè)銀行提出新的挑戰(zhàn)。美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，國(guó)內(nèi)一些學(xué)者開始關(guān)注我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素。進(jìn)入新時(shí)代，繼續(xù)分析我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)十多年來(lái)的發(fā)展變化趨勢(shì)，將為提高商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力、完善銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)提供重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。

2 資本結(jié)構(gòu)選擇的理論綜述

資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題引起了財(cái)務(wù)管理研究者的極大興趣（見Harris &Raviv1990年的一項(xiàng)出色調(diào)查和Myers2001年的另一項(xiàng)關(guān)于1990年后新發(fā)展的調(diào)查）。無(wú)論經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何，是發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，它都是全球財(cái)務(wù)管理文獻(xiàn)中最具爭(zhēng)議性的問(wèn)題。由于其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，幾十年來(lái)一直受到研究者和決策者的極大關(guān)注。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決定因素的文獻(xiàn)非常廣泛，而且研究結(jié)果也有很大的差異。自Modigliani和Miller（1958）合作發(fā)表《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》的論文以來(lái)，圍繞Modigliani-Miller（簡(jiǎn)稱“MM理論”）理論發(fā)展起來(lái)的理論和研究層出不窮，如權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論、代理理論等;信息不對(duì)稱在金融領(lǐng)域也得到了廣泛的應(yīng)用。

Modigliani和Miller（1958）常被稱為MM理論。他們的中心論點(diǎn)是，在一定的市場(chǎng)價(jià)格過(guò)程（經(jīng)典的隨機(jī)游走）下，在沒(méi)有稅收、破產(chǎn)成本和不對(duì)稱信息的情況下，在一個(gè)有效的市場(chǎng)中，公司的價(jià)值不受公司融資方式的影響。然而，他們的論點(diǎn)是建立在一個(gè)完善的資本市場(chǎng)和不征稅的限制性假設(shè)之上的。在現(xiàn)實(shí)世界中，由于稅收、信息不對(duì)稱和代理成本等因素的影響，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)確實(shí)會(huì)影響股東的價(jià)值。因此，許多不同的理論都是從MM理論演變而來(lái)的。靜態(tài)權(quán)衡模型和優(yōu)序融資假設(shè)是資本結(jié)構(gòu)的兩種競(jìng)爭(zhēng)理論。然而，也有一些其他值得注意的理論，如代理假說(shuō)、公司控制因素等。

權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)可以利用稅收屏蔽的作用，通過(guò)增加債務(wù)來(lái)增加企業(yè)價(jià)值。但隨著債務(wù)的上升，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性也會(huì)增加，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)存在于企業(yè)負(fù)債所引起的企業(yè)價(jià)值增加與因企業(yè)負(fù)債上升所引起的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成本和各項(xiàng)費(fèi)用相等時(shí)的平衡點(diǎn)上，此時(shí)的企業(yè)價(jià)值最大。信息不對(duì)稱在優(yōu)序融資理論和信號(hào)傳遞理論等主要理論下解釋企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的許多方面。最初由Ross（1977）提出的信號(hào)理論解釋說(shuō)，債務(wù)被認(rèn)為是強(qiáng)調(diào)投資者對(duì)公司信任的一種方式。即如果公司發(fā)行債務(wù)，它向市場(chǎng)提供了一個(gè)信號(hào)，表明公司預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流為正。因?yàn)閭鶆?wù)的本金和利息是固定的，公司必須承擔(dān)現(xiàn)金流支付的合同義務(wù)。因此，較高的負(fù)債水平反映了管理者對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的信心。

優(yōu)序融資假說(shuō)可以被認(rèn)為是部分信息不對(duì)稱的結(jié)果（Myers和Majluf，1984）。Myers和Majluf（1984）提出，公司根據(jù)最小努力或最小阻力的原則優(yōu)先考慮其融資來(lái)源。該理論認(rèn)為，公司大多更喜歡留存收益（可用流動(dòng)資產(chǎn)）作為其主要投資資金來(lái)源。其次是風(fēng)險(xiǎn)較小的債務(wù)，然后是風(fēng)險(xiǎn)較大的外部股權(quán)融資。Chen（2004）分析了1995—2000年88家中國(guó)上市公司，發(fā)現(xiàn)中國(guó)公司的資本選擇似乎遵循一個(gè)新的優(yōu)先順序：留存收益、股權(quán)融資和長(zhǎng)期債務(wù)。這是因?yàn)橹挝鞣侥Ｊ降幕局贫燃僭O(shè)在中國(guó)是無(wú)效的。

對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究也有一些成果。如邵曙陽(yáng)（2005）主要考察銀行規(guī)模、獲利能力、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、通貨膨脹率對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)選擇的影響。盧斌等（2009）銀行盈利能力、銀行規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值和不良貸款比例對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響關(guān)系。李喜梅等（2011）首次考察負(fù)債和權(quán)益動(dòng)態(tài)調(diào)整問(wèn)題。蔡壽松等（2015）著重分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響問(wèn)題。以上研究以上市商業(yè)銀行為研究對(duì)象，十年后，我們進(jìn)一步對(duì)影響我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行再證分析，研究十余年來(lái)我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)發(fā)展變化動(dòng)因，將為我國(guó)銀行業(yè)更好地優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供參考。

3 模型選擇

盧斌等（2009）借鑒國(guó)內(nèi)外的研究成果，并結(jié)合傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論，對(duì)影響我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行再證分析。為了增強(qiáng)可比性和可參照性，我們?nèi)匀贿x擇以下四個(gè)變量進(jìn)行分析：銀行規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值和不良貸款率。

3.1 銀行規(guī)模

規(guī)模變量是分析融資行為的關(guān)鍵因素。靜態(tài)權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模越大，其發(fā)債的可能性就越大，通常可以吸引向它們提供更大貸款的銀行家，從而導(dǎo)致債務(wù)與規(guī)模之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。同樣，對(duì)于商業(yè)銀行自身來(lái)看，規(guī)模越大表明其經(jīng)營(yíng)實(shí)力越足，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多和業(yè)務(wù)覆蓋面廣，對(duì)儲(chǔ)戶和客戶的吸引力就大，吸儲(chǔ)能力強(qiáng)，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響顯著正相關(guān)。

3.2 盈利能力

各種研究表明，盈利能力和杠桿率之間存在著混合相關(guān)性。盈利能力和杠桿率之間的負(fù)相關(guān)是可能的。根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)融資遵循內(nèi)部資本、債務(wù)、外部權(quán)益的順序。高利潤(rùn)的公司能夠利用賺取的收入為其增長(zhǎng)提供資金，而利潤(rùn)較低的公司將被迫求助于債務(wù)融資，因此將增加其杠桿率。例如，Titman和Wessels（1988）支持負(fù)相關(guān)實(shí)證結(jié)果。資產(chǎn)利潤(rùn)率（Return On Assets，ROA）是銀行凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率，是反映商業(yè)銀行能力的主要指標(biāo)。資產(chǎn)收益率越高，銀行的資產(chǎn)利潤(rùn)水平就越高。為保持可比性，我們同樣用ROA來(lái)表示銀行盈利能力。

3.3 資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值（Collateral Value of Assets，CVA）

按照財(cái)務(wù)契約理論的觀點(diǎn)，企業(yè)實(shí)際上是一系列契約的組合，契約的訂立和執(zhí)行都是有交易成本的;股東和債權(quán)人之間具有強(qiáng)烈的利益沖突。根據(jù)最優(yōu)債務(wù)契約條件的要求，對(duì)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而言，在信息不對(duì)稱的情況下，債務(wù)可以被顯示出企業(yè)家與貸款人之間的最優(yōu)契約。保持最低運(yùn)轉(zhuǎn)資本額度的限制可以降低或減少經(jīng)理人員有過(guò)度消費(fèi)額外所得或行竊動(dòng)機(jī)的限制性條款。對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，要遵守《巴塞爾協(xié)議》中關(guān)于總資本水平與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，即最低資本充足率，應(yīng)達(dá)到8%的規(guī)定。2010年9月達(dá)成的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》維持這一比例不變。

3.4 不良貸款率

通常用不良貸款率（Bad Loan Ratio，BLR）來(lái)評(píng)價(jià)商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。貸款質(zhì)量不高、風(fēng)控不到位而造成的無(wú)法收回貸款占總貸款的比例越大，銀行自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將增大。在高杠桿經(jīng)營(yíng)成本增高的情況下，銀行將控制負(fù)債融資的比例。不良貸款率低，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)不能收回貸款占總貸款的比例越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，高杠桿成本低，銀行將增加負(fù)債融資的比例。

本研究將資本結(jié)構(gòu)決定因素的回歸模型設(shè)定如下：

變量描述，如表1所示。

本文在借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析，提出了以下研究假設(shè)：

H1：SIZE與DR呈顯著正相關(guān);

H2：ROA與DR呈顯著負(fù)相關(guān);

H3：CVA與DR呈顯著正相關(guān);

H4：BLR與DR呈顯著負(fù)相關(guān)。

4 實(shí)證分析

4.1 數(shù)據(jù)結(jié)果

為了保證樣本數(shù)據(jù)的有效性、完整性和真實(shí)性，本文選取4家國(guó)有商業(yè)銀行和5家股份制商業(yè)銀行作為樣本數(shù)據(jù)。由于盧斌等（2009）研究的9家樣本銀行中，深圳發(fā)展銀行與平安銀行發(fā)生重大合并重組事項(xiàng)，我們將其替換為光大銀行。樣本包括工行、中行、建行、交行、浦發(fā)行、招行、華夏和民生、光大9家上市銀行。研究時(shí)間為2010—2018年。數(shù)據(jù)整理來(lái)源于上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告和財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告。報(bào)告主要來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)和東方財(cái)富網(wǎng)。具體整理數(shù)據(jù)如表2所示。

4.2 回歸結(jié)果

本文利用Eviews軟件對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。結(jié)果表明，SIZE（X1）和CVA（X3）是非平穩(wěn)序列，因此我們對(duì)它們進(jìn)行一階差分，并在它們之前加上“diff”。具體結(jié)果如表3所示。

負(fù)債率的實(shí)證結(jié)果如表4所示。

由表4得到估計(jì)的回歸方程為：

對(duì)上述回歸方程作顯著性檢驗(yàn)（F檢驗(yàn)），得到F=11.9156，P值為2.2741e-07，4個(gè)影響因素整體上對(duì)被解釋變量資產(chǎn)負(fù)債率有顯著地影響。回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)（T檢驗(yàn)）結(jié)果表明，diff（SIZE）的估計(jì)系數(shù)β1通過(guò)T檢驗(yàn)，說(shuō)明銀行規(guī)模對(duì)資產(chǎn)規(guī)模有顯著影響，且與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)，驗(yàn)證了H1。β2和β3的系數(shù)符號(hào)與假設(shè)相同，但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明銀行盈利能力、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響不顯著。β4的符號(hào)與假設(shè)相反，且未通過(guò)T檢驗(yàn)，偏離了我們的理論假設(shè)。

5 討論

我們的實(shí)證結(jié)果與盧斌等（2009）的研究呈現(xiàn)新變化。我們實(shí)證后發(fā)現(xiàn)，銀行規(guī)模對(duì)資產(chǎn)規(guī)模有顯著影響，且與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)。銀行盈利能力、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響不顯著。不良貸款率偏離了理論假設(shè)。

具體來(lái)看，（1）銀行規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率顯著正相關(guān)。一般認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，破產(chǎn)成本越低，更有利于債務(wù)融資。我們實(shí)證發(fā)現(xiàn)銀行作為特殊的金融企業(yè)，與其他上市公司一樣。這也支持了信息不對(duì)稱理論和信號(hào)傳遞理論的相關(guān)論斷。同時(shí)，這個(gè)結(jié)論基本符合當(dāng)前中國(guó)金融業(yè)的現(xiàn)實(shí)。在商業(yè)銀行的債務(wù)結(jié)構(gòu)中，被動(dòng)負(fù)債占很大比例。而且，商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模越大，存款比例越大;商業(yè)銀行規(guī)模越小，存款比例越小。（2）盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)，但不具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的顯著性。一方面表明我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)符合優(yōu)序融資理論的解釋，即盈利能力的提高和留存利潤(rùn)的增加，可以降低銀行的資產(chǎn)負(fù)債率;另一方面表明過(guò)去十年中國(guó)上市商業(yè)銀行盈利過(guò)程中沒(méi)有顯著改變資本結(jié)構(gòu)。我們分析認(rèn)為，積極原因是上市商業(yè)銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融和“影子銀行”的影響下盈利日趨多元化，消極來(lái)看，可能存在“表內(nèi)去杠桿，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移表外”的狀況發(fā)生。（3）資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值不顯著。這與盧斌等（2009）的研究分析結(jié)果一致。我們認(rèn)為，這可能與我國(guó)上市商業(yè)銀行堅(jiān)持推進(jìn)經(jīng)營(yíng)多元化有關(guān)。國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降，資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值的影響效應(yīng)在減弱，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著。（4）不良貸款率對(duì)銀行杠桿率影響與假設(shè)方向相反，且無(wú)顯著影響，偏離了我們的理論假設(shè)。理論上講，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》出臺(tái)后，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法》，進(jìn)一步加強(qiáng)金融行業(yè)監(jiān)管，對(duì)銀行資本充足率提出了更高要求。在不良貸款率升高的情況下，上市商業(yè)銀行應(yīng)千方百計(jì)地減少負(fù)債，降低不良資產(chǎn)和貸款。而在銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，銀行不良貸款率提高后，金融監(jiān)管部門會(huì)同時(shí)要求銀行增加存款準(zhǔn)備金。為保證可持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力，銀行必須吸收存款，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的提高。因此，從實(shí)踐來(lái)看，不良貸款率與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在正相關(guān)關(guān)系。我們的數(shù)據(jù)分析結(jié)果也證實(shí)了這一點(diǎn)。

6 不足之處

我國(guó)的商業(yè)銀行既有國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，還有城市商業(yè)銀行。我們的實(shí)證分析不一定能歸納中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的實(shí)際情況，可能因?yàn)橐韵聨c(diǎn)：

（1）由于上市商業(yè)銀行集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)與銀行自身經(jīng)營(yíng)存在個(gè)別差異，在財(cái)務(wù)年報(bào)相關(guān)指標(biāo)的選擇上會(huì)出現(xiàn)不一致的情況。

（2）與我國(guó)金融體系相適應(yīng)，商業(yè)銀行在我國(guó)金融運(yùn)行中居于主導(dǎo)地位，是我國(guó)最重要的金融機(jī)構(gòu)。在銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大多數(shù)銀行都是國(guó)有控股或國(guó)家作為大股東。為了保證我國(guó)金融市場(chǎng)的健康和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，政府的干預(yù)在一定程度上影響著銀行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（3）我國(guó)是最大的發(fā)展中國(guó)家和新興的工業(yè)化國(guó)家，走的是中國(guó)特色社會(huì)主義道路。金融體系的發(fā)展不可能完全與西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)實(shí)證分析得出的結(jié)論保持一致。

7 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議

從銀行經(jīng)營(yíng)所面臨的外部環(huán)境來(lái)看，一要強(qiáng)化順周期和逆周期宏觀調(diào)控的協(xié)調(diào)思維，把握商業(yè)銀行杠桿率順周期性特點(diǎn)，控制運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行資金使用質(zhì)量和效益。在經(jīng)濟(jì)下行周期中，可以適當(dāng)降低撥備覆蓋率要求，使更多撥備計(jì)入二級(jí)資本，以拉升資本充足率（熊啟躍，2016）。二要加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)建設(shè)，構(gòu)建約束銀行融資的市場(chǎng)環(huán)境。應(yīng)該由投資者和融資者通過(guò)相互競(jìng)爭(zhēng)來(lái)決定股票以什么樣的價(jià)格發(fā)行，以形成一個(gè)正常的資金價(jià)格（杜松，2016）。三要完善資本市場(chǎng)監(jiān)管。加強(qiáng)對(duì)上市公司的資本監(jiān)管，健全法律法規(guī)體系，同時(shí)加大執(zhí)法力度，對(duì)上市銀行因違規(guī)操作給投資者帶來(lái)的損失進(jìn)行嚴(yán)懲，建立商業(yè)銀行市場(chǎng)退出制度（盧斌等，2009）。從內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方式來(lái)看，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)。

（1）優(yōu)化商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)。優(yōu)化商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)與完善銀行的治理結(jié)構(gòu)兩者是相輔相成的，它們相互影響、相互作用。經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、運(yùn)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理是銀行治理的主要任務(wù)。商業(yè)銀行應(yīng)強(qiáng)化對(duì)所有者、決策者、管理者的控制與監(jiān)管，強(qiáng)化銀行內(nèi)部股權(quán)管理和信息披露制度，加強(qiáng)股權(quán)優(yōu)化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管控。同時(shí)，保持適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中程度。針對(duì)股權(quán)高度集中問(wèn)題，上市銀行可以增大國(guó)內(nèi)企業(yè)法人股和境外投資股所占比例。對(duì)部分中小上市銀行來(lái)說(shuō)，在加快推廣新型資本補(bǔ)充工具的同時(shí)，還可考慮對(duì)于部分優(yōu)質(zhì)中小銀行開展員工持股等資本補(bǔ)充方式的試點(diǎn)。

（2）推進(jìn)資本補(bǔ)充多元化。利潤(rùn)留成、發(fā)行股票或進(jìn)行債券融資、私募擴(kuò)股是商業(yè)銀行進(jìn)行資本金補(bǔ)充的三個(gè)渠道。首先，建立內(nèi)源性融資的補(bǔ)充機(jī)制。銀行應(yīng)該主要運(yùn)用轉(zhuǎn)增股本的方式進(jìn)行利潤(rùn)分配，構(gòu)建內(nèi)源性融資的長(zhǎng)效機(jī)制。其次，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。我國(guó)商業(yè)銀行主要依靠存款業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)的利息差作為主要盈利來(lái)源。新形勢(shì)下要從以往盲目加大融資規(guī)模轉(zhuǎn)變到技術(shù)性的融資方式。銀行應(yīng)加快中小企業(yè)融資項(xiàng)目改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加快資產(chǎn)管理、托管、金融市場(chǎng)等中間業(yè)務(wù)發(fā)展。此外，優(yōu)化債權(quán)結(jié)構(gòu)，增加附屬資本。可通過(guò)開發(fā)創(chuàng)新混合資本工具來(lái)解決，如永久次級(jí)債務(wù)、可轉(zhuǎn)換債務(wù)、長(zhǎng)期永久優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化以及資產(chǎn)出售來(lái)補(bǔ)充附屬資本數(shù)量。大力發(fā)行次級(jí)債券等帶有債務(wù)性質(zhì)的資本工具，繼續(xù)進(jìn)行優(yōu)先股發(fā)展的探索試點(diǎn)。

（3）加強(qiáng)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，提高盈利能力。資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行運(yùn)行的“三架馬車”。商業(yè)銀行承擔(dān)著金融中介和資金來(lái)源的角色，核心在于解決信用問(wèn)題。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)推進(jìn)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展，如以信用中介、支付中介和經(jīng)濟(jì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)為支撐的財(cái)務(wù)管理服務(wù)等，減少波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)清算支付一體化，加強(qiáng)對(duì)資金的精細(xì)化管理。在區(qū)塊鏈應(yīng)用場(chǎng)景下，大中小銀行的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式和資源配置方式將發(fā)生轉(zhuǎn)變。各類銀行應(yīng)該轉(zhuǎn)變到資本節(jié)約的高質(zhì)量穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)之路，使資本充分發(fā)揮最優(yōu)效能，創(chuàng)造最佳效益。

（4）降低不良貸款率。從來(lái)源看，不良貸款可分為存量部分和增量部分。減少和控制不良貸款是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容。對(duì)不良貸款的存量部分，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，可以將銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)打包出售，或者將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢粤魍ê统鍪鄣淖C券的證券化手段，降低不良貸款率。對(duì)不良貸款的增量部分：一是適當(dāng)調(diào)整放款類資產(chǎn)和證券類資產(chǎn)的規(guī)模結(jié)構(gòu);二是縮減不良貸款增量。銀行要充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析和區(qū)塊鏈技術(shù)，構(gòu)建貸款人信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和提高貸款投放精準(zhǔn)的管理系統(tǒng);三是開展產(chǎn)業(yè)政策研究，重點(diǎn)關(guān)注“中國(guó)制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究;四是加強(qiáng)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)策略研究，制定科學(xué)有效的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

參考文獻(xiàn)

蔡壽松，顧曉敏.商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究[J].管理現(xiàn)代化，2015（01）.

Chen， J.J. Determinants of capital structure of Chinese listed companies. Journal of BusinessResearch，2004，57， 1341–1351.

杜松.淺談我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].商，2016（07）.

高佳琳，張小溪.商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2018（02）.

鞏師恩.上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2008（19）.

李喜梅，胡棋智.中國(guó)銀行資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究[J].廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2011（03）.

盧斌，鄭麗麗.中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析[J].南京財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2009（04）.

陸雄文.管理學(xué)大辭典[M].上海：上海辭書出版社，2013.

Mayers S. C. Determinants of Corporate Borrowing[J].Journal of Financial Economics，1977，5（2）.

Myers， S.C.， and N. Majluf. Corporate financing and investment decisions when firms haveinformation investors do not have[J] Journal of Financial Economics，1984，13， 187–222.

Modigliani， F.， and M.H. Miller.The cost of capital， corporate finance， and the theory ofinvestment[J]. American Economic Review，1958，48， 261–297.

邵曙陽(yáng).我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析[J].科技情報(bào)開發(fā)與經(jīng)濟(jì)，2005（15）.

熊啟躍.銀行杠桿管理再優(yōu)化[J].中國(guó)外匯，2016（05）.