中概股互聯網巨頭發行美元債券的評級與財務分析

文| 侯昊天 龐曉麗

引言

在次貸危機以后，西方各國為盡快走出經濟困境，紛紛采取了一系列的量化寬松政策，發行美元債券的一系列限制紛紛降低或解除。在此大背景下，中概股互聯網公司開始嘗試境外發行美元債券的融資模式，尤其近五年來，中國互聯網企業開始頻繁使用美元債券這一新型融資工具，融資方式不斷多樣化。中概股互聯網公司發行美元債券，既順應了國際金融市場一體化、資本流動國際化以及資本市場融資債券化的新趨勢，同時也拓展了我國企業融資途徑的新渠道。預計未來會有更多的中概股企業通過美元債券這一新型融資方式進行融資。

文獻綜述

趙一林（2018）根據我國2006-2016年10年間的國際債券統計得出，我國發行的國際債券以美元債券和港元債券為主。因此我國學者對于國際債券的研究也主要以研究美元債券為主。

在發行國際債券的意義方面，Mishkin（2003）認為國際債券融資可以擴大資金來源，對新興經濟體的意義尤為重大。竇佼（2019）認為中資美元債具有“跨界”的特點，可以為我國的債券市場國際化發展提供參考和發展機遇，推進我國境內外金融基礎設施的互聯互通。此外，國際債券具有更完善的評級和信息披露的制度，可以有效降低投資者面臨的風險（De&Schmukler，2005）。在發行國際債券的風險方面，蔣先玲和趙一林（2017）認為中資企業發行美元債券面臨的風險主要有美元的加息風險、人民幣貶值風險、期限錯配風險和再融資風險?！?br>