家電企業半年報：大家電業績分化明顯 小家電潛力十足

中國家電網

疫情之下的家電產業，充滿了復雜與未知。隨著半年報披露收官，家電廠商的“期中考試”成績終于揭曉。記者梳理家電企業半年報發現，大家電業績分化趨勢明顯，而小家電潛力十足。有機構認為，疫情對家電國內市場的影響已逐步緩解，房地產竣工的回暖也有助于需求反彈，下半年內需將大概率改善。

白電：三巨頭業績差距拉大

八月末，海爾智家、美的集團、格力電器三大白電巨頭分別公布了中期成績單。其中，美的集團上半年營收為1390.67億元，同比下降9.56%；凈利潤139.28億元，同比下降8.29%。格力電器上半年營收為695.02億元，同比下降28.57%；凈利潤63.62億元，同比下降53.73%。海爾智家上半年實現收入957.28億元，同比下降4%，歸母凈利潤27.8億元，同比下降45%。

從數據來看，三巨頭的業績差距在進一步拉大。美的在營收和凈利潤上總體下滑幅度較小，其收入規模約為海爾的1.45倍、格力的2倍。此外，上半年格力電器和海爾智家的凈利潤同比均出現雙位數下跌，受疫情沖擊明顯。其中，格力電器在營收和凈利潤上的總體下滑幅度最大，凈利潤下跌超五成，且不及美的集團的二分之一；而營收超900億的海爾智家，凈利潤卻未超30億元，僅為美的集團的五分之一左右。

據悉，上半年美的集團在暖通領域實現了“彎道超車”，在營收上首次超過了格力電器。上半年，美的集團的暖通空調營收為640.30億元，同比下滑10.37%；而格力的空調產品營收為413.33億元，同比下滑47.89%；海爾智家空調營收169.95億元，去年同期為179.49億元。

彩電：海信靠激光電視突圍

在國內彩電市場因疫情呈現頹勢之時，彩電大王海信視像延續了一季度的逆勢表現。海信視像披露半年報顯示，公司上半年營收為159億元，同比增長5.28%；凈利潤3.66億元，同比提升488.09%。

海信視像抓住了大屏和激光電視等細分產品品類的機會。據中怡康數據顯示，今年上半年，在電視行業零售量同比下降12.26%的背景下，激光電視零售量同比上升22.07%。作為激光電視陣型的代表之一的海信，今年上半年激光產品銷量同比增長41.85%。

與之形成鮮明對比的是，其他彩電巨頭業績不佳。深康佳A業績報告顯示，營業收入175.24億元，同比減少32.69%；凈利潤9470.18萬元，同比下降73.15%。另外，創維數字的半年報顯示，營業收入37.05億元，同比下降4.86%。實現歸母凈利潤1.82億元，同比下降29.52%。

小家電：龍頭業績增長明顯

疫情給生活類小家電帶來了需求。烹飪類小廚電如空氣炸鍋、煎烤機等，清潔類小家電如清洗機、電拖把等，個護類小家電如理發器、個人按摩設備等，受“宅經濟”帶動銷量大漲。A股市場上，新寶股份2020年中報凈利潤4.31億元，同比增長79.19%；小熊電器2020年中報凈利潤2.54億元，同比增長98.93%；愛仕達2020年中報凈利潤1.44億元，同比增長79.05%；奧佳華2020年中報凈利潤1.49億元，同比增長42.09%。

從股價表現來看，今年年初至昨日收盤，中信小家電指數漲幅達52.37%，而同期的中信家用電器指數漲幅僅為11.65%，小家電指數跑贏家用電器指數40.72個百分點。

業內人士分析認為，居民可支配收入的提升，是小家電行業長期增長的基礎。一方面新消費的發展帶來小家電板塊長期的變化，使之更加偏向快消品發展，各小家電龍頭企業加速上新，拓展應用場景，挖掘需求；另一方面，行業龍頭企業不斷強化在電商渠道的優勢，獲取更多的流量，未來銷售有望持續增長，但同時行業也存在一定的投資風險。

開源證券可選消費首席分析師呂明認為，小家電行業的品類比較多，單一品類的規模瓶頸比較明顯；其次，龍頭公司是否能持續地推出爆款產品，存在一定的不確定性；第三，小家電行業進入門檻相對不是特別高，未來有可能會面臨行業競爭加劇的風險。

下半年家電市場或回暖

對于上半年國內家電市場的整體情況，中國電子信息產業發展研究院在日前發布的《2020年上半年中國家電市場報告》中表示：“上半年，我國家電市場零售額為3690億元，比去年同期下降14.13%。上半年，絕大多數家電品類出現不同程度的市場萎縮，‘量額齊跌’”。

銀河證券研報稱，疫情對家電國內市場的影響已逐步緩解，房地產竣工的回暖也有助于需求反彈，下半年內需將大概率改善。

西南證券分析師表示，伴隨著疫情防控常態化，家電行業各品類各渠道的生產經營將逐漸恢復正常。橫向對比，家電行業整體估值較低，隨著新冷年備貨季及年終電商促銷活動密集期來臨，我們認為家電行業下半年將繼續恢復性增長，并一定程度反應上半年的滯后需求。