基于運營風險管理的私募股權基金內部控制

摘要 近年來，隨著私募股權投資基金的快速發展，私募股權投資機構正面臨前所未有的競爭和挑戰。基于此，本文從私募股權基金的概念入手，對私募股權基金運營管理存在的問題和加強我國私募股權基金內部控制的措施進行探索和分析，旨在為今后私募股權基金的投資提供借鑒。

關鍵詞 運營風險管理;私募股權基金;內部控制機制

一、引言

私募股權基金作為新時代經濟發展過程中的產物，憑借自身高收益的特征受到了社會各界的廣泛關注，但事實上高收益與高風險是相伴相生的，高風險是高收益的前提。在此背景下，私募股權投資機構為了謀求更好的發展，從完善運營管理機制入手，試圖借此降低運營風險發生的概率，提升項目的投資收益。

二、私募股權基金的概念

私募股權基金是從國外引進的投資形式，在我國發展的時間較短。私募股基金是以非公開的形式向投資者募集資金并建立資金池，再利用這部分資金向有潛力的企業進行股權投資，投資的企業升值上市后，利用一系列手段退出投資企業，從而獲得利潤的金融投資活動。私募股基金的運營過程主要分為四個環節，分別為資金募集、項目投資、項目管理、項目退出。在這四個環節中，項目退出是最重要，也是最關鍵的一個環節。一般來說，私募股權基金投資的退出方式可以分為以下三種。一是境內外資本市場公開上市。投資者普遍認為這種形式是最理想的退出方式，但由于我國上市公司審批方面比較嚴格，因此這種形式受政策影響較大。二是股權轉讓。這是私募股權基金的常見退出方式。三是清算。由于當前基金的運營環境不完善，相關管理體制也沒有完全建立起來，加上受法律政策的約束，因此私募股基金在發展過程中面臨多重風險。

三、私募股權基金運營管理存在的問題

（一）缺乏內部控制環境

私募股權投資機構中的高層管理人員在日常管理工作中只顧眼前的利益，而忽略了機構的內部管理工作和內部體制的建設工作，導致私募股權投資機構的內部管理一片混亂。在此背景下，私募股基金的風險大大提升，但出現的這些風險往往沒辦法輕易規避。當前，私募股權投資機構的內部環境問題如下。在組織結構上，私募股權投資機構的股東和其他投資者通常不參與機構的管理工作，管理工作由專人負責打理。基金籌備工作完成之后，由于監管力度不足，私募股權投資機構對基金可能面臨的風險分析和研究不足，因此很容易出現經營風險。當前，我國的政策對私募股權投資方面的規定還不是十分嚴苛，沒有相關條例明確規定內部管理的具體規范要求，所以私募股權投資項目仍停留在會計控制階段，而這個階段已經無法適應目前投資機構的發展。

（二）沒有形成有效的項目投資風險評估機制

雖然國內大部分私募股權投資機構都建立了一套相對完整的項目投資流程，但是流程中一些關鍵節點的風險控制卻鮮少有人關注。一些公司的項目開發人員全程參與項目挖掘、項目調查和項目可行性分析等環節，甚至項目投資決策工作都有參與。然而私募股權投資機構并沒有建立起相關的牽制措施，投資決策部門或最終決策機構，僅僅憑借以上流程中產生的可行性報告進行投資決策，其投資風險可見一斑。一旦私募股權投資機構投資的項目出現問題，基金整體的收益將受到影響，嚴重甚至會出現虧損的狀況，給投資人造成較大的經濟損失。

（三）內部控制制度不完善

內部控制監督機制在私募股權基金的運營工作中起著至關重要的作用，科學完善的內部控制監督機制能夠有效保障投資流程的正常運行。由于我國的私募股權基金投資處于發展階段，所以監管系統還不完善。從國家相關意見來看，私募股權投資機構要根據資管新規制定出適合自身發展的內部控制制度。目前的控制制度仍存在一些管理方面的漏洞，與此同時，監督機構的人員編制也沒有達到理想的狀態。

四、加強我國私募股權投資機構內部控制的措施

（一）創造良好的內部控制運營環境

內部管理環境對私募股權基金的管理工作有著直接的影響，私募股權投資機構想要建立起良好的內部運營管理環境，可以從以下幾個方面入手。第一，私募股權投資機構中的高層管理者參與運營管理工作，資金主體參與投資管理有利于發揮自身的監督作用和引導平衡的作用。第二，私募股權投資機構內部建立起能夠相互制衡的管理體制，將管理部門的職責范圍和職權明確規定出來，切實提高部門員工的業務能力和綜合素質。第三，建立必要的激勵機制，激發員工的工作積極性和潛在實力，通過約束機制規范員工的行為。第四，增強企業的風險意識和風險管理能力，提高企業對風險管理的認知，讓企業獲得有效識別風險的能力，切實提升企業的風險應對能力。第五，建立科學、完善的信息溝通系統，有效加強企業內部的審計和監督[1]。

（二）加強投資活動全過程內部控制

目前，我國很多私募股權投資機構對投資風險的認知水平和應對水平處于低級階段，依然會受到會計的內部審計和牽制。投資作為私募股權投資機構的主要業務，往往控制甚少。根據投資過程中存在的問題，對相應的控制措施進行闡述，能有有效保障私募股權投資機構在多種業務開展的過程中，對各個環節進行有效控制，進而達到有效控制投資風險的效果。一般來說，投資流程主要可以劃分為以下幾個階段，分別為投資立項、投資盡職調查、可行性研究、投資決策和投后管理等環節。在進行項目投資時，要對各個環節可能出現的潛在風險進行管控，切實保障各環節工作的順利開展，有效降低投資風險。

（三）加強盡職調查環節的控制

立項工作完成后，接下來進入項目的調查環節。調查階段主要調查投資目標企業的資產情況、負債情況、現實經營狀況、財務情況、法律關系、擁有的發展機會和公司內部的潛在風險等一系列信息。調查環節作為項目投資工作的關鍵環節，是基金運營過程中優質的風險防范工具，項目投資前的調查工作，在風險防范方面發揮重要的作用[2]。在調查中，機構通常邀請相關行業的專家協助完成調查工作，并根據調查的結果形成獨立的觀點，最終成為管理層決策的重要參考。科學全面的盡職調查通常包括以下四個方面的內容。一是法律方面的盡職調查。開展調查工作時，要對投資目標公司的合法性、企業資質、重大合同和勞動關系等多個方面的法律問題進行調查。二是財務方面的盡職調查。調查通常由專業的財務人員對投資目標企業的財務狀況進行審閱和分析，最終達到真正把握目標企業財務狀況的目的，并根據調查結果對企業的成長性和投資價值進行判斷和分析。三是行業方面的盡職調查。此項調查主要由行業專業人員對目標投資企業的行業競爭情況和行業發展趨勢等作出專業的調查分析，并根據調查結果判斷企業的發展潛力，以及企業在所處行業中的競爭力。四是項目可行性方面的盡職調查[3]。除了需要對以上三點風險控制進行盡職調查之外，私募股權投資機構還要組織專業的調查工作組對投資項目的可行性展開盡職調查，調查過后出具可行性調查分析報告。

五、結語

私募股權基金的內部控制設計過程較為復雜，需要不斷完善。私募股權投資機構想要建立起健全的內部控制機制，必須明確投資中存在的內部控制問題，并根據自身的真實狀況，穩步推進內部控制工作的改革和創新。

（作者單位為云卓弘泰資本投資有限公司）

[作者簡介：王奕霏（1989—），女，山西大同人，碩士，投資助理，研究方向：管理經濟。]

參考文獻

[1] 陳苗苗，謝沛善.廣西股權投資機構稅負分析與稅收優惠政策研究[J].廣西財經學院學報，2020，33（03）：67-74.

[2] 方達.上市公司參與發起設立有限合伙制私募股權基金是否納入合并報表范圍探析[J].財會學習，2020（16）：225-227.

[3] 陳金榮.境內私募股權投資機構收購A股上市公司控制權的現狀、展望及建議[J].清華金融評論，2020（05）：77-82.