價值投資要把握經濟轉型方向

近期，A股市場繼續震蕩中前行，但市場震蕩上行的態勢非常明顯，上證指數基本站穩3300點，這再次驗證了前期市場的下挫沒有改變A股市場慢牛長牛行情，長期向上的趨勢沒有改變。

尤其是隨著我國經濟面逐步復蘇以及居民儲蓄向資本市場大轉移，A股市場仍將延續震蕩回升的態勢。

在這樣的行情下，市場表現比較搶眼的板塊是有色板塊里的金屬鈷，不得不引起人們的關注。統計數據顯示，整個7月，金屬鈷上漲幅度已經達到27%。究其原因，需求上升加上原料端的趨緊是近期估價上漲的直接催化因素。

一方面，受全球新冠肺炎疫情的影響，鈷原料的進口量出現大幅下降，剛果金和南非新增確診人數仍然維持在高位，這會導致金屬鈷的供給減少。

另一方面，需求端則出現穩步回升。當前，新能源汽車呈現出邊際復蘇的趨勢，歐洲的新能源汽車市場也出現強勁反彈。可以說，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。將來很長一段時間，新能源汽車行業的發展預估趨勢依然向上，這將給鋰電池板塊以及上游的鈷資源股帶來長期增長的態勢。

例如，新能源汽車特斯拉的出現對傳統汽車行業形成顛覆性的沖擊。特斯拉市值已經超過了傳統車企豐田、本田、福特和通用的總和，這必然會帶動整個新能源汽車產業鏈，受到各路資金的關注。

而美股方面，帶領納斯達克指數不斷創出新高的，也得益于科技股的持續大漲。可以說，以微軟和蘋果為代表的美國科技股競爭力很強，它們是第四次科技革命中最受益的方向。對全球資本來說，美國市場的科技股存在比較優勢，因此美國的科技股走勢是最好的。

事實上，現在巴菲特旗下的公司伯克希爾·哈撒韋持有的科技股的市值已經超過了傳統的金融加消費。這意味著股神巴菲特旗下的基金經理在投資思路上的轉變：科技改變未來。

科技改變未來，更代表著經濟轉型的方向。世界都在向科技靠攏，而科技也在不斷體現價值。因此，我們談價值投資，不是一成不變。價值投資也一直在與時俱進。例如，當經濟轉型利好科技龍頭股時，伯克希爾·哈撒韋開始去重點配置如蘋果、亞馬遜這些科技龍頭股。

價值投資不能畫地為牢故步自封，當時代變遷，受益的行業和公司也隨之改變，因此做價值投資要抓住市場中長期的發展趨勢，配置優勢的行業，這樣才能跟上時代的脈搏。

同樣，在A股市場做價值投資，也要把握未來經濟轉型的方向，而未來經濟轉型一方面也是受益于經濟轉型的科技。

因此，做價值投資，要盯住公司的基本面，尤其是公司的發展與經濟轉型是否適應。否則，將來一定會被淘汰。

楊德龍

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員、央視財經頻道特約評論員、

前海開源基金首席經濟學家。