神秘投資人張磊的新思路

白利倩

說起高瓴資本的張磊，并不見得大家都熟悉，甚至很多人還以為是說身邊的“張磊”。但是在我們日常生活中，我們聊天的微信、騎的摩拜、打車的滴滴、剁手的京東、旅游的去哪兒、用過的藍月亮、刷劇的愛奇藝等等，這些都跟他有著密不可分的關系。

這個從河南走出來的農村娃，先后在中國人民大學、耶魯大學求學，然后師從史文森，創辦高瓴資本，并成功投資騰訊、京東等眾多知名企業，給眾人留下了低調、神秘、傳奇的印象。而他帶領的高瓴資本，也從2005年從無到有，一步步發展至今，成為亞洲最大的私募股權管理基金之一。

作為一個如此成功而又神秘的投資人，他的一舉一動，都牽動人心。而2020年，盡管新冠肺炎疫情肆虐，但他又有一系列的大動作，讓我們不得不去關注。

一月內豪擲190億元，干了啥

相關資料顯示，整個7月，高瓴資本斥資約190億元，先后在A股、港股參與3家企業的定增。事實上，從年初至今，高瓴資本已經認購5家A股企業的定增。包括健康元、寧德時代、凱利泰、廣聯達、國瓷材料，其中醫藥股2家。

高瓴資本定增的這些企業，近半是站在風口的醫藥股。不僅如此，截至今年一季報，高瓴資本的名字出現在7家A股企業的流通股股東名單中，包括凱利泰、金域醫學、愛爾眼科、格力電器、泰格醫藥、藥明康德、海螺水泥等。其中醫藥股5家，不少股份由大宗交易而取得，上述企業也皆為醫藥細分領域的龍頭。

一時間，高瓴資本在醫藥細分領域的投資邏輯，“圖窮匕見”。

投資新寵也浮出水面。細觀高瓴資本所選中的醫藥股，主要是醫療器械、CRO（醫藥外包）、PD-1（腫瘤免疫療法）三大細分領域的龍頭。在這三大領域，高瓴資本都是花重資進場。

對此，市場戲稱，資本市場刮起了一股“高瓴旋風”，而被高瓴資本看上的股則被稱為“高瓴概念股”。這股旋風，所到之處個股價位急速拉升。在這個效應下，不少投資機構也趨之若鶩進場，生怕錯過跟大佬一起吃肉的盛宴。

滯后的滿足

高瓴資本的掌舵人張磊，曾在演講中說道，做時間的朋友。之后幾年，這句話成了他公開場合最喜歡的至理名言。

關于這句話，他延伸出一套理論。比如多數人醉心于“即時滿足”，張磊卻要“滯后滿足”，并把這種套路用到他的投資之中。

今年以來，高瓴資本花巨資沖進醫藥領域。其實是他早年早就布好的局。

7月22日，海正藥業發布定增公告，宣布以現金、可轉換債券、股份等形式，收購高瓴資本持股的瀚暉制藥，標的價格44億元左右。

要知道，早在2018年，高瓴資本就從輝瑞手中買下瀚暉制藥的股權。此次通過海正藥業定增，張磊不僅完成了對瀚暉制藥的套現，還使高瓴資本成為第二大股東。

這筆交易，張磊在創投圈創造了一個“退”的新模式。一方面，拿到部分現金，直接落袋為安;另一方面，公司仍持有上市公司股權，留給未來更大的套現空間。

今年，張磊又帶領高瓴資本，大舉殺入醫藥領域，快、準、狠，風格老辣。既然是投資，那退出就是私募基金最直接的套現手段。能賺多少錢，也關鍵看投與退。高瓴資本每投一筆，自然期待退場時，能高位套現。

如今，高瓴資本在醫藥器械行業投資這么多，那最后能不能收獲張磊滯后的滿足呢，就要看他怎么退、何時退了。

半路出家

不管今年張磊大舉殺入醫療器械行業賺也好賠也罷，他身上的那些傳奇故事已足夠精彩：

2005年，他在剛剛創業“一無所有”時，便如賭博一般全部入投騰訊;劉強東只想找他要7500萬美元，張磊在計算后卻一定要投資京東3億美元……

擁有這么多傳奇的成功故事，他在接受采訪時卻說自己是“半路出家”。他畢業時，最早去了礦廠，后來才半路出家去學金融。學金融是很難的，但是能夠做到今天的成績，張磊總結說，這一切都源于自己的信念，那就是始終堅持價值投資。“任何一個商業，不要去問賺多少錢，不要看今天的收入和利潤，這都沒有意義。首先看它給這個社會、給它針對的消費者和客戶創造了多少價值。”

他在接受公開采訪時表示，“我們就是要找為社會瘋狂創造長期價值的企業家。他的收入早晚會跟上，利潤早晚也會跟上，社會早晚會獎勵那些不斷地瘋狂創造長期價值的企業家。這是我們的信念，我們就信這個，一定會出現”。

所以，別人在好奇他為何投出那么多經典的案例，但在他那里，似乎只有一個答案，那就是要做有價值的投資。這話聽著有點兒虛，但張磊卻一直把它當作自己的信仰，并用行動為自己的信仰買單。

事實上，他的信仰是正確的。我們從他投過的行業與公司，就能窺探一二。如他投的洗衣液、鞋子、共享單車、社交軟件騰訊、購物軟件京東、蔚來汽車，以及他今年布局的醫藥器械行業……他的“重倉”不僅是在中國，更在與我們生活息息相關的行業里。

結果也證明，這些被他選中的公司，不僅給這個社會、給其針對的消費者和客戶創造了價值，也為張磊創造了巨額回報。

因此，不管我們是否認為他的信仰有點虛有點飄，但他確實創造了利潤，帶來了社會改變。

不過，張磊并不認為做價值投資就是一成不變的。在他看來，傳統的價值投資永遠都有它存在的空間和道理，但是這個世界是不斷發展變化的。所以真正的價值投資，并不是發現價值，而是能去創造價值。

“我覺得高瓴最重要的是發現價值和創造價值，對于我們來講是一個融合。創造價值和對創造價值的追求和熱情，是非常重要的驅動力，而不是簡單地說我想把一級市場做好，或者我想把二級市場做好。”

只不過不管外部環境如何改變，對價值的理解如何更替，做投資就要守住自己的邊界，并不斷地去創新。這是一個逐漸演變的過程。

也正是因此，所以高瓴資本并不是從今年才開始發掘醫藥公司。早在2014年，高瓴就開始投創新藥。當時，全世界都沒有多少人投PD-1/PD-L1這種免疫療法，“但這個東西隨著時間的推移，它的價值是會被發現的，所以就堅定了信念”。

有趣的人在做有趣的事

自2005年創辦高瓴資本至今，過去的15年張磊帶領高瓴取得了巨大成功，在未來也肯定會不斷地勇攀高峰。取得如此傲人的成就，但張磊并不覺得自己成功了。“我不希望自己被記住的只有成績。我希望大家最后記住我們是有趣的人，做的是有趣的事情，是創造價值的事情，是做長期的事情。”

在張磊看來，只有等到高瓴能夠讓更多的人，把自己的最好表達出來，高瓴才算真正地成功了。