淺析境內(nèi)外債券ETF發(fā)展及銀行參與模式初探

王楠

摘 要：目前債券ETF在我國(guó)規(guī)模較小，尚無(wú)法與我國(guó)債券市場(chǎng)的體量相匹配。但債券ETF具有管理費(fèi)低廉、交易成本低、T+0交易、收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)，它的推出，不僅可以為個(gè)人投資者打通多樣化的債券品種投資通道，也可助力機(jī)構(gòu)投資者實(shí)施流動(dòng)性要求較高的債券投資策略和長(zhǎng)短期相組合的投資策略。本文通過(guò)梳理境內(nèi)外債券ETF的發(fā)展概況，總結(jié)境內(nèi)外債券ETF產(chǎn)品發(fā)展沿革中的問(wèn)題及經(jīng)驗(yàn)，展望我國(guó)債券ETF的發(fā)展前景，并對(duì)銀行參與債券ETF的投資及托管模式提出建議。

關(guān)鍵詞：境內(nèi)外債券ETF? 發(fā)展? 銀行參與模式

一、債券ETF的全球發(fā)展沿革

（一）債券ETF基本特性

債券ETF是以債券指數(shù)為跟蹤標(biāo)的交易型證券投資基金，關(guān)于債券ETF的分類，根據(jù)標(biāo)的范圍的不同，可以分為國(guó)債ETF、信用債ETF、地方債ETF和城投債ETF等。它具有管理費(fèi)低廉、交易成本較低、T+0式交易便捷、收益相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)。

投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、贖回，也可以在二級(jí)市場(chǎng)買賣債券ETF份額，因此，債券ETF具有場(chǎng)外凈值、場(chǎng)內(nèi)價(jià)格兩個(gè)價(jià)值體系。其中，場(chǎng)外的凈值反映的是組成債券ETF的一籃子債券在每個(gè)交易日的價(jià)值變化，而場(chǎng)內(nèi)價(jià)格則主要是由二級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系所決定。

（二）境外債券ETF發(fā)展概況及特點(diǎn)

2002年美國(guó)首次發(fā)行債券ETF，但真正的發(fā)展始于2007年。僅2007年美國(guó)新發(fā)行的債券ETF就達(dá)到49只，超過(guò)前5年發(fā)行總和的5倍。此后，全球數(shù)十家不同發(fā)行人的1300多只債券ETF陸續(xù)問(wèn)世，從零到萬(wàn)億美元關(guān)口花費(fèi)了17年時(shí)間。安碩核心美國(guó)綜合債券iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（AGG）是全球最大的債券ETF，專門投資美國(guó)投資級(jí)別的債券（評(píng)級(jí)在BBB以上），包括國(guó)債、政府債、企業(yè)債和抵押擔(dān)保債等證券，截至2019年底，全球債券ETF規(guī)模約1.27萬(wàn)億美元，其中美國(guó)市場(chǎng)固定收益ETF數(shù)量410只，規(guī)模為8451億美元，占據(jù)全球債券ETF市場(chǎng)規(guī)模的66.5%，同比增長(zhǎng)28.54%。根據(jù)貝萊德的估計(jì)，至2024年，全球債券ETF規(guī)模將再次翻倍，達(dá)到2萬(wàn)億美元以上。

根據(jù)中證指數(shù)（CSI）的《2019年債券指數(shù)化投資發(fā)展報(bào)告》，2019年境外債券ETF產(chǎn)品呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：

第一、傳統(tǒng)指數(shù)產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)行人市場(chǎng)份額穩(wěn)定;

第二、Smart Beta ETF策略創(chuàng)新，除了應(yīng)用各特質(zhì)性因子進(jìn)行擇券的策略外，利用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行擇時(shí)的策略持續(xù)被開(kāi)發(fā)。針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)，Smart Beta ETF收益有所提升，尤其是高收益?zhèn)托屡d市場(chǎng)債券。

第三、主動(dòng)管理ETF發(fā)展仍是亮點(diǎn)，新發(fā)數(shù)量占比高、規(guī)模增速快、收益表現(xiàn)較好;在所有資產(chǎn)類別中，固定收益資產(chǎn)更適應(yīng)主動(dòng)管理ETF的模式;在傳統(tǒng)ETF市場(chǎng)飽和、競(jìng)爭(zhēng)激烈的格局下，主動(dòng)管理ETF成為搶占市場(chǎng)份額新的突破口。

第四、2019年ESG債券ETF持續(xù)發(fā)展，規(guī)模翻倍，收益水平相比往年有所提升，部分ESG債券ETF相比傳統(tǒng)ETF已有超額收益。

第五、完善的債券ETF生態(tài)鏈助力指數(shù)化投資發(fā)展，產(chǎn)品類型上，Smart Beta ETF、ESG ETF、主動(dòng)管理ETF和FOF形式ETF不斷融合，未來(lái)債券指數(shù)化產(chǎn)品將承載更多功能。

二、中國(guó)債券ETF發(fā)展?fàn)顩r

亞洲首個(gè)債券ETF是匯豐于2005年6月在中國(guó)香港聯(lián)交所發(fā)行的以創(chuàng)富債券指數(shù)為標(biāo)的的基金。國(guó)內(nèi)首只債券ETF發(fā)行于2013年，是國(guó)泰基金在上海交易所發(fā)行的上證5年期國(guó)債ETF，國(guó)內(nèi)首只Smart Beta債券ETF發(fā)行于2018年12月，是平安中債中高登記公司債利差因子ETF。

我國(guó)債券ETF產(chǎn)品從誕生以來(lái)發(fā)展緩慢，甚至在2016年和2017年出現(xiàn)了總規(guī)模的小幅下滑。但在2018年以后，債券ETF資產(chǎn)規(guī)模開(kāi)始快速增長(zhǎng)。截至2019年底，我國(guó)債券ETF產(chǎn)品12只，合計(jì)272.87億元，其中有10只債券ETF在上交所上市，主要發(fā)行機(jī)構(gòu)為國(guó)泰、平安、廣發(fā)、富國(guó)、嘉實(shí)、海富通、華夏等基金公司，2只債券ETF在深交所上市，分別為嘉實(shí)中證中期國(guó)債ETF和鵬華中證5年期地方政府債券ETF。

我國(guó)已發(fā)行債券ETF產(chǎn)品中，國(guó)債、地方政府債、公司債、城投債是主要的跟蹤標(biāo)的。其中，地方債ETF在2019年以來(lái)成為熱點(diǎn)產(chǎn)品，在2019年，全市場(chǎng)共新發(fā)地方債ETF產(chǎn)品2只，分別為海富通上證5年期ETF和鵬華中證5年地債ETF，發(fā)行規(guī)模合計(jì)154.5億元。另外，目前現(xiàn)有5只地方政府債券ETF已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)待發(fā)行。

但截至2020年2月末最新數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)債券ETF規(guī)模卻有所下降，從去年末的272.87億元下降至200.54億元，成交額22.32億元。其中，在上交所上市的10只債券ETF規(guī)模為160.57億元，成交額17.45億元，在深交所上市的2只債券ETF規(guī)模為39.97億元，成交額4.87億元。

盡管近兩年來(lái)，我國(guó)債券ETF有所發(fā)展，但相比我國(guó)87.38萬(wàn)億元的債券市場(chǎng)，債券ETF規(guī)模占比不到0.031%，而從全球來(lái)看，債券ETF規(guī)模占廣義債券規(guī)模的比例約為1.5%，相比較來(lái)看，債券ETF在中國(guó)尚有很大的發(fā)展空間。

三、我國(guó)債券ETF發(fā)展中的現(xiàn)存問(wèn)題

（一）投資標(biāo)的結(jié)構(gòu)不完善

現(xiàn)有債券ETF產(chǎn)品的投資標(biāo)的，已經(jīng)涵蓋國(guó)債、地方政府債、公司債、城投債等，但由于我國(guó)債券市場(chǎng)一直處于交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)相對(duì)分割的狀態(tài)，以政策性金融債、短融、中票等銀行間市場(chǎng)交易品種為底層標(biāo)的的ETF產(chǎn)品，仍存在發(fā)展障礙。

（二）流動(dòng)性不足，做市商機(jī)制不完善

流動(dòng)性問(wèn)題是阻礙指數(shù)化投資的障礙之一，目前公募市場(chǎng)上的流動(dòng)性較高的品種主要集中于關(guān)鍵期限國(guó)債、國(guó)開(kāi)債和高等級(jí)信用債，其他債券流動(dòng)性較低。同時(shí)，由于券商作為做市商，只在交易所市場(chǎng)有優(yōu)勢(shì)，在銀行間市場(chǎng)有天然缺陷。

（三）投資者結(jié)構(gòu)單一

目前債券ETF 的參與者，仍以機(jī)構(gòu)特別是境內(nèi)銀行為主，非銀機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者參與較少。

（四）債券發(fā)行方式市場(chǎng)化程度低

目前我國(guó)債券ETF的債券標(biāo)的以國(guó)債、地方政府債為主，國(guó)債的發(fā)行以招投標(biāo)為主，地方政府債的發(fā)行則依靠地方政府?dāng)偱刹⑴浜县?cái)政存款政策，由此，債券ETF所投資標(biāo)的的發(fā)行市場(chǎng)化程度較低。

（五）相關(guān)配套法律法規(guī)不完善，銀行參與動(dòng)力不足

商業(yè)銀行是我國(guó)債券市場(chǎng)的最大參與投資者，目前關(guān)于商業(yè)銀行參與債券ETF的相關(guān)配套法律法規(guī)仍不完善，持有債券ETF對(duì)比持有現(xiàn)券優(yōu)勢(shì)不明顯，因而大大降低了銀行參與債券ETF的積極性。具體還有以下幾個(gè)重要問(wèn)題亟待探討：

一是目前銀行投資的債券多在到期持有賬戶，如需現(xiàn)券換購(gòu)ETF，需先將現(xiàn)券調(diào)出至交易賬戶，這在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整上困難較大。

二是銀行直接持有債券，可采用成本法估值，而持有債券ETF則需采用市值法估值，市值的波動(dòng)（尤其在跨季、跨年等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)）對(duì)于銀行的考核影響較大。

三是對(duì)于銀行持有債券ETF后，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)如何管理、資本占用如何計(jì)提，仍存在爭(zhēng)議。在實(shí)際操作中，銀行投資債券ETF后，多按普通債基來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資本計(jì)提，無(wú)法享受直接投資國(guó)債、地方政府債等的資本減免。

四是目前僅單市場(chǎng)債券ETF能夠進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)，跨市場(chǎng)債券ETF尚不能進(jìn)入中國(guó)結(jié)算質(zhì)押回購(gòu)標(biāo)的庫(kù)，這降低了銀行的投資操作靈活性，因而也降低了參與意愿。

四、中國(guó)債券ETF未來(lái)發(fā)展前景

作為大型新興經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的債券市場(chǎng)開(kāi)放仍擁有巨大潛力。現(xiàn)階段，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額已達(dá)到100.4萬(wàn)億元，已成為僅次于美國(guó)的全球第二大債券市場(chǎng)。然而，其中境外投資者持債總量?jī)H占2.3%，而其他新興市場(chǎng)境外投資者平均持債比例約為15%。同時(shí)，全球央行外匯儲(chǔ)備約為11.6萬(wàn)億美元，其中人民幣資產(chǎn)有2189億美元，僅占1.9%。如果按新興市場(chǎng)境外投資者平均持債比例、全球央行外匯儲(chǔ)備規(guī)模、人民幣在特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子中的比重（10.92%）等指標(biāo)測(cè)算，目前境外投資者持有境內(nèi)債券規(guī)模還有巨大的增長(zhǎng)空間，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

近年來(lái)，境外投資者參與中國(guó)市場(chǎng)的積極性不斷提升。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體具有更加平穩(wěn)運(yùn)行的優(yōu)勢(shì)，且穩(wěn)中有進(jìn)，人民幣匯率基本穩(wěn)定在合理均衡水平，并持續(xù)增強(qiáng)本幣在全球范圍內(nèi)的韌性和彈性，在國(guó)際貨幣體系中地位逐漸增強(qiáng)。另一方面，近期全球債券收益率呈現(xiàn)快速、大幅下降趨勢(shì)，尤其是美債收益率持續(xù)下行，中美利差持續(xù)擴(kuò)大，德國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)家部分國(guó)債收益率甚至降為負(fù)值，由此，中國(guó)債券市場(chǎng)的吸引力也凸顯其吸引力。結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)健、匯率基本穩(wěn)定、資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放不斷深化等積極條件，境內(nèi)金融資產(chǎn)對(duì)境外投資者的吸引力進(jìn)一步提升。

2019年以來(lái)，人民銀行、證監(jiān)會(huì)持續(xù)優(yōu)化完善債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放制度，一是允許更多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券承銷和評(píng)級(jí)業(yè)務(wù);二是簡(jiǎn)化境外機(jī)構(gòu)入市流程、延長(zhǎng)結(jié)算周期，為境外投資者提供更加便利的環(huán)境;三是整合QFII/RQFII與直接入市渠道，同時(shí)允許境外投資者選擇多家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易、通過(guò)主經(jīng)紀(jì)商或者直接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。截至2020年2月末，有814家境外法人機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，持債規(guī)模2.3萬(wàn)億元人民幣。彭博和摩根大通等國(guó)際債券指數(shù)供應(yīng)商先后將中國(guó)債券納入其主要指數(shù)。證監(jiān)會(huì)也積極擴(kuò)展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道，研究制定交易所市場(chǎng)熊貓債管理辦法。下一步，人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門繼續(xù)優(yōu)化相關(guān)制度安排，為國(guó)際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

盡管目前債券ETF在中國(guó)發(fā)展規(guī)模較小，但隨著中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，外資進(jìn)入中國(guó)參與中國(guó)的債券市場(chǎng)投資已是潛在大趨勢(shì)，未來(lái)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的投資者將實(shí)現(xiàn)更加的多元化、國(guó)際化，投資者的訴求也將日益多樣化，同時(shí)，伴隨著國(guó)內(nèi)交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的跨市場(chǎng)互聯(lián)互通、國(guó)內(nèi)相關(guān)政策法律法規(guī)的逐步完善以及對(duì)于債券市場(chǎng)參與者的廣義納入和融合，未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)也將日益豐富、多元和活躍，這也將為中國(guó)債券ETF提供廣闊的發(fā)展空間。未來(lái)發(fā)展走向或?qū)囊韵聨追矫嬗兴馗铩?/p>

（一）投資者結(jié)構(gòu)多元化

隨著QFII/RQFII限額的取消，外資有望加速進(jìn)入中國(guó)，由于單獨(dú)建立投研、交易和后臺(tái)處理團(tuán)隊(duì)成本過(guò)高，ETF產(chǎn)品成為外資的首選。相對(duì)于A股的高波動(dòng)性，中國(guó)債市的穩(wěn)定性及高收益率得到外資的青睞，因此外資有望加速投資已在上交所、深交所上市的債券ETF。

同時(shí)，隨著中國(guó)銀行間和交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通工作的推進(jìn)，債券市場(chǎng)割裂的問(wèn)題有望解決，更多的券種將成為債券ETF的投資標(biāo)的，基金公司可圍繞互聯(lián)互通后的債券市場(chǎng)設(shè)計(jì)更加豐富細(xì)化的債券ETF產(chǎn)品，從而吸納各類機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，從投資者國(guó)別、類型、大小等各個(gè)維度豐富債券ETF的投資者結(jié)構(gòu)。

（二）成為養(yǎng)老金投管機(jī)構(gòu)的重要配置工具

根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)老基金是債券ETF的重要投資人。隨著我國(guó)養(yǎng)老金制度改革的推進(jìn)，債券ETF也將成為養(yǎng)老金、企業(yè)年金投管機(jī)構(gòu)的重要投資配置工具。債券ETF不僅流動(dòng)性好、成本低廉、交易便捷，還能夠幫助養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金證券化、流動(dòng)性管理、補(bǔ)充組合以及固定收益期和信用調(diào)整等多種目標(biāo)。

（三）從傳統(tǒng)指數(shù)型向Smart Beta策略細(xì)化及主動(dòng)增強(qiáng)化發(fā)展

隨著債券ETF的深度發(fā)展，未來(lái)的產(chǎn)品將由傳統(tǒng)指數(shù)型產(chǎn)品，向Smart Beta策略進(jìn)一步細(xì)分，或向主動(dòng)增強(qiáng)型產(chǎn)品發(fā)展，能夠?yàn)橥顿Y者提供更加多樣化的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，滿足投資者不同的需求。

（四）流動(dòng)性問(wèn)題得到解決，銀行成為做市商的重要參與者

中國(guó)的債券市場(chǎng)，銀行間市場(chǎng)占比80%以上，因此僅由券商作為做市商，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)效應(yīng)較弱。未來(lái)，銀行+券商的雙做市商模式或?qū)⒊蔀橹匾陌l(fā)展趨勢(shì)，尤其是在未來(lái)跨市場(chǎng)融合發(fā)展的大背景下，作為銀行間債券市場(chǎng)的主要參與者，充分發(fā)揮銀行參與的調(diào)節(jié)器作用，將大大提高債券ETF的全市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度。

五、銀行在債券ETF投資及托管的參與模式建議

（一）積極參與債券ETF投資

首先，我國(guó)債券ETF產(chǎn)品規(guī)模尚小，僅少量銀行開(kāi)始嘗試投資債券ETF，大多數(shù)銀行尚沒(méi)有針對(duì)該類業(yè)務(wù)形成完善的配套制度，債券ETF投資尚存在諸多障礙。因此，銀行首先應(yīng)完善內(nèi)部管理制度和政策，亟待從以下幾個(gè)方面解決參與投資的配套支持問(wèn)題：

一是加快推進(jìn)銀行體系內(nèi)自營(yíng)投資以及代客投資債券ETF業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理、資本計(jì)提、投資決策流程等相關(guān)政策和制度的建設(shè)。

二是分類實(shí)施賬戶分倉(cāng)管理，如將部分自營(yíng)資金擺布在交易賬戶中，用于直接參與ETF的流行性投資交易。同時(shí)，針對(duì)持有賬戶調(diào)整至交易賬戶的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則問(wèn)題，加強(qiáng)與審計(jì)機(jī)構(gòu)的溝通，排除由于審計(jì)規(guī)則等帶來(lái)的業(yè)務(wù)障礙。

三是總行統(tǒng)一管理全行持債或?qū)崿F(xiàn)部分統(tǒng)籌管理，并有效分析銀行持有的債券情況，便于統(tǒng)籌選擇所持適合的現(xiàn)券換購(gòu)ETF份額，從而進(jìn)一步盤活所持債券，實(shí)現(xiàn)盤活存量資產(chǎn)的目標(biāo)。

四是）調(diào)整投資債券ETF后的考核機(jī)制，減小市值波動(dòng)下對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)損益的影響。

其次，針對(duì)不同品種的債券ETF，各銀行可根據(jù)本機(jī)構(gòu)實(shí)際情況，有選擇的參與：

一是國(guó)債ETF。由于國(guó)債利息收入免稅，因此國(guó)債ETF的稅收優(yōu)勢(shì)并不明顯;而銀行直接投資國(guó)債，還可以將國(guó)債進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易，以及作為國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的合格質(zhì)押品。因此，對(duì)于大型銀行機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在投研、交易、后臺(tái)支持團(tuán)隊(duì)相對(duì)完善的基礎(chǔ)上，直接持有國(guó)債優(yōu)于持有國(guó)債ETF。而對(duì)于中小型銀行機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可通過(guò)國(guó)債ETF持有一攬子國(guó)債，免去了搭建團(tuán)隊(duì)的成本，而例如國(guó)泰10年期國(guó)債ETF、國(guó)泰5年期國(guó)債ETF等產(chǎn)品也已可以進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性正逐步提高，因此中小型銀行機(jī)構(gòu)可重點(diǎn)投資國(guó)債ETF。

二是地方債ETF。在我國(guó)，銀行是地方債最重要的持有機(jī)構(gòu)。銀行通過(guò)現(xiàn)券換購(gòu)ETF份額的方式，可實(shí)現(xiàn)騰挪授信額度、調(diào)整資產(chǎn)久期結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)，還可有效增加當(dāng)?shù)胤中械呢?cái)政存款配額。因此，持有地方債較多的銀行機(jī)構(gòu)，可積極參與投資地方債ETF ，并可根據(jù)本機(jī)構(gòu)的持債情況定制ETF產(chǎn)品。

三是企業(yè)債ETF。由于不同銀行之間風(fēng)險(xiǎn)管理要求不同，投資企業(yè)債多有白名單限制，因此大型銀行參與難度較大。而中小型銀行，在投研系統(tǒng)不完善的情況下，可選擇固收能力強(qiáng)的管理人，適度參與投資高等級(jí)企業(yè)債ETF。

另外，銀行除參與債券ETF投資外，還可積極成為債券ETF的做市商，為債券ETF提供雙邊報(bào)價(jià)，發(fā)揮銀行在債券領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和投資優(yōu)勢(shì)。

（二）積極拓展債券ETF產(chǎn)品“托管+”綜合金融服務(wù)營(yíng)銷模式

在未來(lái)中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)發(fā)進(jìn)一步擴(kuò)大以及國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通大背景下，債券ETF產(chǎn)品未來(lái)在國(guó)內(nèi)將有很大的發(fā)展?jié)摿Γy行應(yīng)抓住發(fā)展機(jī)遇，提前布局，力爭(zhēng)待風(fēng)口爆發(fā)之際做大債券ETF產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)。

一是結(jié)合債券ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新要求，彌合各類托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)訴求，積極推進(jìn)托管系統(tǒng)建設(shè)，提供優(yōu)質(zhì)的托管服務(wù)。

二是積極推動(dòng)行內(nèi)相關(guān)部門參與債券ETF做市商業(yè)務(wù)，為管理人提供“托管+做市商”的綜合金融服務(wù)，提高銀行托管核心競(jìng)爭(zhēng)力。

三是積極推動(dòng)“托管+投資”，聯(lián)動(dòng)行內(nèi)投資部門，如資產(chǎn)管理部、金融市場(chǎng)部、資產(chǎn)負(fù)債管理部等，根據(jù)行內(nèi)持有的債券情況定制債券ETF產(chǎn)品，協(xié)助行內(nèi)實(shí)現(xiàn)存量債券的盤活。

四是積極推動(dòng)“托管+推薦”，把債券ETF作為大類資產(chǎn)配置的工具型產(chǎn)品，通過(guò)銀行銷售渠道、第三方平臺(tái)等銷售方式，推薦給機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者。

五是積極推動(dòng)“托管+跨境”，聯(lián)動(dòng)銀行托管的境外投資者，滿足境外資金配置中國(guó)債券市場(chǎng)的需求。

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