尋找醫藥板塊的錯殺機會

沐恩

短期加速易現高點

主持人：本周指數未能延續強勢，震蕩調整為主，接下來會怎樣？

袁月：震蕩格局未變，因為核心在于量能，不有效持續地放量，性質不會改變，更多還是關注震蕩格局下板塊輪動的機會。近期一直說的幾個方向新能源（鋰電、光伏）、消費（白酒、醫藥）、消費電子、芯片半導體等，外加一些低位的“順周期”品種，短期資金相對集中，但要注意節奏，不要追高。

主持人：上周你說了新能源板塊加速后不要追高，本周也開始震蕩了，會不會一直跌下去？

袁月：具體還要區分來看吧！對于龍頭品種來說，震蕩調整更多是用橫盤來完成，或者說持續下跌的空間不大，用時間來消化，由于產業發展加速，相關龍頭業績增速穩定，一旦估值再次調整到具備安全邊際，還會再次吸引資金。至于補漲跟風的品種，尤其是游資主導的，就不適用這個邏輯了，短期彈性大意味著波動也大，走勢完全看資金，一旦撤退了，股價也很難相對強勢，因為沒有基本面支撐，也就無法用估值衡量，更多看情緒。

主持人：那這么說，這個邏輯是不是也適用近期的白酒板塊？

袁月：是的，雖然行業不同，但資金的特性都相似。比如都是龍頭最先上漲打出空間，為板塊樹立標桿，之后資金開始挖掘底部、低位的品種。本周白酒也是這個特點，領漲的、加速的多為三四線品種，游資介入明顯，通常這種情況下只能按照短線思路，根據游資的炒作特點應對，要有紀律，沒有中線機會。而中期則要選擇一線和次高端中有基本面支撐或者亮點的公司，按照估值。這兩個方向，邏輯完全不同。

首選不受醫保控費品種

主持人：對于冠脈支架的集采結果市場普遍認為低于預期，接下來這種擔心會不會持續發酵？

袁月：先簡單說一下集采的情況，前兩年是對藥品的集采，主要針對仿制藥，競爭激烈的品種降價最狠。這次是針對的高值耗材，由于心臟支架國產替代比較成熟，用量大，具備一定規模，所以首先被確定為集采品種。

單純的看中標價格，此前在江蘇小范圍集采中，最低的中標價格為2850元，對比之前上萬元的價格，降幅比較大甚至有些超過預期，相關公司的股價又繼續下跌。而在近期全國范圍內進行的集采，最后中標的價格不足千元，最低價為469元，算是再次超出預期。

不過，從相關公司的股價上看，在結果公布后并未再次大幅調整，說明雖然一定程度上超過預期，但之前的連續調整也相對充分反映了這種悲觀情緒。只是投資者要注意，短期情緒還需要有個修復的過程，并不會直接反轉，中期看影響也各不相同，此次被集采的冠脈支架占公司營收比較少的，“負面”影響也會更小。

市場另一個擔心在于，隨著冠脈支架的大幅降價，其他品種也很快將會被納入集采范圍，比如骨科。對于集采肯定是大趨勢，只是細分領域有很多，只有具備國產化成熟、市場規模大等特點的耗材，才有可能被納入，并不是所有都會，短期雖然都會被影響，但中期就會有差別。

主持人：那投資者接下來該如何應對？

袁月：集采對于短期情緒上都是偏空的，但重點還是在于公司質地，比如產品線豐富、創新能力強、研發水平高的公司，中期邏輯不會被破壞。這從之前藥品的集采也能看到，仿制藥占比較大的公司股價走勢要更弱，相反，具備上述條件的優秀企業股價依舊不斷創新高。

當然，如果擔心企業被集采后邏輯破壞或者未來有被納入集采的可能，也可以選擇完全不受醫保控費的品種。經過這次集采以及疫苗研發進度的影響，醫藥、醫療板塊近期調整幅度較大，這其中就存在錯殺的機會，尤其是不受醫保控費的品種。

指望短期能調整到低估的狀態不太現實，畢竟近兩年這些龍頭估值一直不便宜，但換個角度想，如果不是這種短期情緒或者大盤系統性風險，這類邏輯通順的白馬也很難會有大跌的機會，關鍵要區分哪些是短期受影響、哪些是中期邏輯破壞，還有哪些根本不影響，分清之后縮小范圍，再結合估值和調整幅度去選擇即可，這也是近期在“滾雪球策略”中重點分析的方向。