看懂螞蟻集團“暫停”五大關(guān)鍵點

陳鄧新

螞蟻集團上市被按下“暫停鍵”。

2020年11月3日晚間，上交所公告稱暫緩螞蟻科技集團股份有限公司科創(chuàng)板上市，之后螞蟻集團在港交所發(fā)布公告：“受此影響，螞蟻決定于香港聯(lián)交所H股同步上市的計劃也將暫緩。”

一石激起千層浪。螞蟻集團IPO暫停背后，一些疑問也浮出水面：需要暫停多久？對投資者有何影響？歷史上有先例嗎？ABS是什么？網(wǎng)貸新規(guī)影響幾何？

No.1? ? ?需要暫停多久？

螞蟻集團IPO暫緩是有依據(jù)的。據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》顯示，證監(jiān)會作出注冊決定后至股票上市交易前，發(fā)生重大事項，可能導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件、上市條件或者信息披露要求的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)暫停發(fā)行;已經(jīng)發(fā)行的，暫緩上市;交易所發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在上述情形的，有權(quán)要求發(fā)行人暫緩上市。

不過，暫緩上市不等于取消上市，A股不會與螞蟻集團失之交臂，因為根本上A股是需要中國版的“FANNG”科技巨頭來重塑生態(tài)體系的。

那么，需要暫停多久？

知名財經(jīng)大V股社區(qū)公開表示：“樂觀劇本，補充披露上交所要求的信息，在協(xié)調(diào)完各方的意見后，繼續(xù)上市;悲觀劇本，重新調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)，等到調(diào)整完畢后再二次上市。”

接近螞蟻集團的人士稱，董事長井賢棟連夜組織召開中高層會議，會議上提及“暫緩”之后，保守估計螞蟻重新上市的時間要被推遲半年左右。

No.2? ? ?對投資者有何影響？

暫停之后，募集的資金怎么辦？答案是退款。

譬如透過中央結(jié)算系統(tǒng)向香港結(jié)算發(fā)出電子認(rèn)購指示提出申請的申請人，其退款（連同1.0%經(jīng)紀(jì)傭金，0.0027%香港證監(jiān)會交易征費以及0.005%香港聯(lián)交所交易費）將不計利息如數(shù)奉還，第一批日期為2020年11月4日（星期三），第二批為2020年11月6日（星期五）。

那買了螞蟻集團戰(zhàn)略配售基金怎么辦？

支付寶客服就相關(guān)問題答復(fù)稱，因螞蟻集團暫緩在A+H上市計劃，本基金中原計劃參與戰(zhàn)略投資于螞蟻上市的部分也相應(yīng)暫緩。目前基金均已成立，基金運作不受影響。

換而言之，戰(zhàn)略配售基金參與募集的部分就退還，但戰(zhàn)略配售基金本身不會解散，之后將繼續(xù)參與螞蟻集團的IPO。

事實上，戰(zhàn)略配售基金只有10%的配額用于打新，整體而言影響并不大。

此外，之前機構(gòu)投資者在螞蟻的香港市場暗盤交易中有3筆交易，成交價格分別為108港元、115港元和120港元，這三筆交易也會作廢。

No.3? ? ?歷史上有先例嗎？

歷史上有三起募資之后被證監(jiān)會叫停的案例。

立立電子

預(yù)計于2008年7月8日掛牌上市的立立電子，在上市前一天被質(zhì)疑其掏空浙江海納資產(chǎn)，從而達(dá)到“資產(chǎn)騰挪、二次上市”的目的。

到了2009年4月3日，證監(jiān)會發(fā)審委否定了立立電子的IPO申請，并向投資者返還募集資金，當(dāng)時發(fā)行價為21.81元，最后返還22.09元每股，投資者耗時9個月獲得0.28元的利息。

蘇州恒久

蘇州恒久于2020年3月9日公開發(fā)行2000萬股，發(fā)行價定為20.80元/股，并已完成網(wǎng)上網(wǎng)下申購及搖號抽簽的全部過程。

然而，在上市前夕公司陷入“專利門”，其在招股書里公布的“光導(dǎo)體用含高分子材料的新型阻擋層”、“改善有機光導(dǎo)體光疲勞性能的方法”兩項專利在2008年4月被撤回，而有另外五項專利在2009年沒有繳費。

換而言之，蘇州恒久不管是有意為之或是無心之失，因為信息披露失實付出了沉重代價：6月11日，蘇州恒久申請二次“上會”被證監(jiān)會否定，直到2016年才重新上市，上市之后也不叫蘇州恒久而是恒久科技。

勝景山河

原預(yù)定于2010年12月17日上市的勝景山河，在上市前夕被質(zhì)疑存在大規(guī)模虛增銷售收入等問題，證監(jiān)會調(diào)查之后認(rèn)為銷售收入的確符合會計準(zhǔn)則，存貨也真實，此外用水用電指標(biāo)符合行業(yè)情況和公司實際情況。

但其招股書未披露一些重要事項，其中之一是岳陽明德商貿(mào)有限公司是勝景山河主要客戶之一，存在關(guān)聯(lián)交易;此外中介機構(gòu)核查指出，平江漢昌建筑公司、岳陽輝輪貿(mào)易公司和深圳誠德商貿(mào)三家公司2008年向勝景山河采購黃酒金額分別為400萬元、600萬元和508.24萬元，均超過招股說明書披露的第五大客戶采購金額，招股說明書未披露上述直銷客戶的情況。

最終，勝景山河被迫退還了募集資金。

No.4? ? ?ABS是什么？

ABS是英文“AssetBackedSecuritization”的縮寫，也就是資產(chǎn)證券化，即以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種融資方式。

通俗易懂地說，ABS可視為一種特殊的債券。

任何可以在未來一定時期內(nèi)能帶來穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金收入的項目，譬如購房尾款、酒店收入、房租收入、信用卡應(yīng)收款等，都可以進(jìn)行ABS融資。

那進(jìn)行ABS融資對各方有何好處？

對項目方而言，可以在商業(yè)銀行系統(tǒng)之外獲取資金，并分擔(dān)項目的風(fēng)險;對出資方而言，可以享受項目帶來的投資收益，由于可謂可取所需，ABS被資本市場視為巨大潛力的市場，吸引各路機構(gòu)參與。

據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，自備案制以來至2019年9月30日，累計共有134家機構(gòu)備案確認(rèn)2465只資產(chǎn)支持專項計劃，總備案規(guī)模達(dá)3.26萬億元，其中存續(xù)產(chǎn)品1423只，存續(xù)規(guī)模1.46萬億元，存續(xù)規(guī)模長期以來保持穩(wěn)定，簡而言之，國內(nèi)的ABS規(guī)模接近1.5萬億元。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛在“2020中國金融市場開放與資本市場國際化”演講中表示：“過去一段時間，金融市場的第一大方向是融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，過去是以商業(yè)銀行間接融資為主，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，未來將逐漸轉(zhuǎn)向直接融資，包括非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，資產(chǎn)證券化是其中的重要一環(huán)。”

No.5? ? ?網(wǎng)貸新規(guī)影響幾何？

11月2日，銀保監(jiān)會會同中國人民銀行等部門起草了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，其中對網(wǎng)絡(luò)小貸提出兩個要求。

一、跨省級行政區(qū)域經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司，注冊資本將不低于人民幣50億元（且為一次性實繳）。

二、在單筆聯(lián)合貸中的出資比例不低于30%。

據(jù)中國人民銀行10月31日發(fā)布的《2020年三季度小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，截至2020年9月末，全國小貸公司的總量為7227家，但符合第一個要求的，目前僅有5家網(wǎng)絡(luò)小貸公司，其中就包括螞蟻集團花唄的運營主體。

這意味著多數(shù)網(wǎng)絡(luò)小貸公司面臨洗牌的危機。

更為重要的是，單筆聯(lián)合貸的出資比例30%紅線，柒財智庫高級研究員畢研廣表示：“第一，防止幾個網(wǎng)絡(luò)小貸聯(lián)合貸款做大單筆的貸款規(guī)模，從而確保網(wǎng)絡(luò)小貸的‘小額、‘分散;第二，防止網(wǎng)絡(luò)小貸將大量信貸資產(chǎn)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行等金融機構(gòu)合作方，從而實現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)小貸的有效約束。”

從這個角度來看，合規(guī)成為網(wǎng)絡(luò)小貸公司現(xiàn)階段的當(dāng)務(wù)之急。