上市公司股權(quán)激勵存在問題的原因和對策

■ 王曉梅（成都泰合健康科技集團(tuán)股份有限公司）

在上市公司發(fā)展過程中，股權(quán)激勵有效推動了企業(yè)發(fā)展和企業(yè)凝聚力的增強(qiáng)，因此，在具體管理中該項(xiàng)措施被廣泛使用。股權(quán)激勵和企業(yè)發(fā)展的長期目標(biāo)存在一致性，對企業(yè)處理好委托代理關(guān)系也發(fā)揮著積極影響。但股權(quán)激勵在許多上市公司中的使用存在缺乏激勵的實(shí)效性，激勵模式不夠豐富，考核指標(biāo)不科學(xué)，市場不完善以及外部環(huán)境惡劣等問題。當(dāng)前，探討上市公司的股權(quán)激勵存在問題的原因及針對性對策，有著重要的理論與實(shí)踐意義。

一、股權(quán)激勵的涵義與作用

股權(quán)激勵指的是企業(yè)通過將部分股權(quán)給企業(yè)高級管理人員或者核心技術(shù)員工從而促使員工與企業(yè)形成利益共同體來達(dá)到激勵目的的一種激勵手段和措施。常見的股權(quán)激勵方式有限制性股票、股票期權(quán)、股票增值權(quán)，以前兩種方式居多。一般情況下，股權(quán)激勵實(shí)施對象需要具有一定條件，例如在企業(yè)的工作年限、貢獻(xiàn)度或者目標(biāo)完成情況等，當(dāng)員工滿足條件的時候，就能夠獲得股權(quán)和相應(yīng)的股東權(quán)益。

股權(quán)激勵作為一種長效激勵措施，對員工工作積極性的有效提高具有重要的促進(jìn)作用。員工在股權(quán)激勵的措施下，會鼓足干勁兒以達(dá)到相應(yīng)的目標(biāo)和滿足相應(yīng)的激勵條件。股權(quán)激勵有利于員工穩(wěn)定性的提高，對企業(yè)留住優(yōu)秀人才有重要作用。在股權(quán)激勵措施下，員工和企業(yè)的利益緊緊聯(lián)系在一起，從而有效增強(qiáng)員工的核心凝聚力，有利于企業(yè)發(fā)展和員工工作效率的提供高。

二、上市公司的股權(quán)激勵存在的問題及原因分析

（一）上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有待完善

上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全是股權(quán)激勵效率不高的原因之一。在我國的上市公司當(dāng)中，許多企業(yè)的管理者既負(fù)責(zé)企業(yè)日常運(yùn)作的管理，又對股權(quán)激勵規(guī)劃進(jìn)行參與，導(dǎo)致股東大會嚴(yán)重缺位，出現(xiàn)管理者越位的現(xiàn)象。這種情況，容易導(dǎo)致管理者自身利益最優(yōu)化實(shí)現(xiàn)，從而削弱企業(yè)和員工的利益，導(dǎo)致企業(yè)缺乏更為長遠(yuǎn)的目標(biāo)，致使股權(quán)激勵長期激勵的特點(diǎn)得不到充分發(fā)揮，對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展以及績效產(chǎn)生一定影響。公司治理結(jié)構(gòu)的完善是有效將所有者和經(jīng)營者權(quán)利與責(zé)任進(jìn)行配置的重要措施與管理治理模式，上市公司股東通過公司治理結(jié)構(gòu)能有效監(jiān)督與制衡經(jīng)營者，防止其背離企業(yè)核心利益。然而，在實(shí)際管理當(dāng)中，上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)仍然不完善，導(dǎo)致股權(quán)激勵效率不高。

（二）上市公司受所處外部市場環(huán)境的影響

上市公司的股權(quán)激勵措施能否發(fā)揮較高的效率，很大程度上受到外部市場環(huán)境的影響，一方面，經(jīng)理人市場的有效性與規(guī)范性對其產(chǎn)生影響；另一方面，金融市場、資本市場對其產(chǎn)生影響。

當(dāng)前，我國的經(jīng)理人市場不成熟、不規(guī)范，并且缺乏優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人。在一個高效完善的經(jīng)理人市場當(dāng)中，優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人不斷涌現(xiàn)，上市公司的股權(quán)激勵制度就能有效執(zhí)行。經(jīng)理人需要具備較高的思想道德素質(zhì)和素養(yǎng)以及較高的業(yè)務(wù)能力，而這有賴于成熟完善的經(jīng)理人市場。經(jīng)理人職業(yè)能力不足或者職業(yè)道德缺乏，在管理公司的過程中，對企業(yè)的管理而言是一種風(fēng)險，當(dāng)經(jīng)理人和股東的利益發(fā)生沖突的時候，經(jīng)理人容易從個人利益出發(fā)阻礙股權(quán)激勵有效實(shí)施。

股權(quán)激勵機(jī)制能否取得成功，很大程度上取決于資本市場是否成熟。和西方發(fā)達(dá)國家相比，我國的資本市場興起較晚，發(fā)展不完善、不成熟，還處于蓬勃的發(fā)展初期，市場環(huán)境不穩(wěn)定，導(dǎo)致證券價格波動無法全面體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和運(yùn)行規(guī)律，股票市場投機(jī)氛圍濃厚，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)公司在業(yè)績上漲期間，股價也未必能持續(xù)上漲。而股票期權(quán)與限制性的股票價格漲跌受到資本市場環(huán)境氛圍的影響較大，因此，在不太成熟的證券市場上，股權(quán)激勵的效果大打折扣。我國股票市場的價格波動受到國家經(jīng)濟(jì)政治政策的影響較大，并且，股民心理預(yù)期、股民短期的投機(jī)行為以及原材料價格漲跌、國際市場變化等都會對股票價格產(chǎn)生影響。因此，股權(quán)激勵模式下，經(jīng)理人或者企業(yè)員工的努力有可能得不到與之匹配的相應(yīng)獎勵，所以股權(quán)激勵效果欠佳。

三、上市公司的股權(quán)激勵優(yōu)化對策

（一）提高股權(quán)激勵的效果 優(yōu)化股權(quán)激勵模式

優(yōu)化上市公司股權(quán)激勵，需要有效提高股權(quán)激勵的效果，對股權(quán)激勵模式進(jìn)行優(yōu)化。首先，提高標(biāo)的股票的數(shù)量。在實(shí)際案例中，股權(quán)激勵之所以效果不好與股票分配的額度較低有重要關(guān)系，因此，為實(shí)現(xiàn)有效激勵，必須增加標(biāo)的股票的數(shù)量，結(jié)合激勵評估和企業(yè)實(shí)際，制定股權(quán)激勵的上下限。尤其是職業(yè)經(jīng)理人的股權(quán)激勵應(yīng)該在最高上限設(shè)置的狀況下有效實(shí)施。充分衡量股權(quán)激勵的成本與股權(quán)結(jié)構(gòu)的匹配度，據(jù)此制定激勵的最優(yōu)股票數(shù)量，提高股權(quán)激勵實(shí)際效率。此外，還需要對股票數(shù)量與激勵人數(shù)進(jìn)行權(quán)衡，做出有效的平衡，科學(xué)合理進(jìn)行分配。其次，上市公司需要結(jié)合本公司具體的發(fā)展情況，制定多樣化的股權(quán)激勵模式，從而規(guī)避經(jīng)濟(jì)波動對制度的弱化作用。上市公司需要開發(fā)股權(quán)激勵的創(chuàng)新模式，建立激勵體系，實(shí)施更靈活的激勵措施，優(yōu)化股權(quán)激勵模式。

（二）完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

我國上市公司當(dāng)中，公司治理結(jié)構(gòu)不完善的情況依然存在，主要表現(xiàn)為越位與缺位現(xiàn)象存在，各個結(jié)構(gòu)之間沒有充分履行職責(zé)與職能。公司治理效率要想有效提高，必須完善公司治理結(jié)構(gòu)，只有完善了公司治理結(jié)構(gòu)，才能有效發(fā)揮股權(quán)激勵措施的效果。上市公司雖然具有完善的架構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)，但是，各個部門之間相互制約的效果不明顯，必須促使其相互協(xié)調(diào)，形成相互制約和制衡的關(guān)系，才能夠讓公司的治理效率更高。首先，需要優(yōu)化獨(dú)立董事制度，有效發(fā)揮董事會作用，防止缺位。其次，完善監(jiān)事會制度。充分保障監(jiān)事會的監(jiān)督職責(zé)履行，對上市公司股權(quán)激勵計(jì)劃與方案運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)督與督促。科學(xué)制定上市公司權(quán)力制衡與監(jiān)督機(jī)制，能防止經(jīng)理人專斷和越位，有效發(fā)揮股權(quán)激勵的作用。

（三）對經(jīng)理人市場有效規(guī)范和整頓

有效規(guī)范與整頓經(jīng)理人市場，必須提高市場準(zhǔn)入條件。首先，要對經(jīng)理人業(yè)務(wù)能力、職業(yè)道德素質(zhì)進(jìn)行考查，同時，對職業(yè)經(jīng)理人的資質(zhì)進(jìn)行充分的評估，制定考核標(biāo)準(zhǔn)。職業(yè)經(jīng)理人的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要提高，尤其是業(yè)務(wù)素質(zhì)與職業(yè)道德素質(zhì)必須嚴(yán)格限制，并且制定考核資質(zhì)。其次，實(shí)施經(jīng)理人問責(zé)制。市場是處于不斷的波動當(dāng)中的，行業(yè)的景氣程度是經(jīng)理人無法控制的，有效明確職業(yè)經(jīng)理人的責(zé)任，對經(jīng)理人優(yōu)化管理是一種保障和督促。第三，建立職業(yè)經(jīng)理人數(shù)據(jù)檔案。通過建立職業(yè)經(jīng)理人信息平臺，錄入合格職業(yè)經(jīng)理人信息，并進(jìn)行職業(yè)道德以及職業(yè)業(yè)務(wù)能力等評分，實(shí)時動態(tài)更新，并不斷進(jìn)行完善，從而形成完善的職業(yè)經(jīng)理人方面的人才數(shù)據(jù)庫，方便企業(yè)選聘，并且對經(jīng)理人監(jiān)管十分有利，對經(jīng)理人的職業(yè)行為也是一種很好的約束措施。

（四）根據(jù)實(shí)際出臺相應(yīng)政策法律法規(guī)

優(yōu)化上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制，還需要國家出臺相應(yīng)政策法律法規(guī)，為股權(quán)激勵的實(shí)施營造良好的環(huán)境。通過法律法規(guī)的制定，引導(dǎo)上市公司正確使用股權(quán)激勵，規(guī)范制定規(guī)劃，監(jiān)督與警示上市公司的不當(dāng)行為。通過國家出臺相應(yīng)的法律法規(guī)，促使上市公司在股權(quán)激勵實(shí)施過程中出現(xiàn)問題的時候有法可依，為其提供法律保障。此外，良好的法制環(huán)境，對上市公司股權(quán)激勵也能發(fā)揮促進(jìn)的作用。

四、結(jié)語

綜上所述，完善我國上市公司股權(quán)激勵機(jī)制，讓其充分發(fā)揮作用，需要提高股權(quán)激勵的效果，優(yōu)化股權(quán)激勵模式；完善上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)；對經(jīng)理人市場有效規(guī)范和整頓；結(jié)合實(shí)際出臺相應(yīng)的政策法律法律。