美國傳媒業第三季度財報發布投資者尋求復蘇跡象

高倩

“未來是流媒體的世界”，這個預言早就被傳媒大亨所接受。

未來一段時間，美國各大傳媒和科技公司會陸續發布7到9月的第三季度財報，財報中的數字和內容，將清晰展示出娛樂公司的重心轉型——因為新冠肺炎疫情，越來越多的企業不得不從有線頻道和院線上映向流媒體平臺傾斜。投資者預計，這季財報中的主要關注點，除了如何在Netflix一家獨大的流媒體市場中“圈地”，還有疫情形勢平穩后各公司的經濟策略。

韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師邁克爾·帕切特（Michael Pachter）認為，“居家防疫措施顯然改變了很多人的消費方式，但這一季是我們第一次不得不考慮‘這種措施還要持續多久這個問題。換句話說，娛樂公司需要考慮，轉型流媒體的戰略要不要提前開始。”

流媒體平臺雖然是這幾年大熱的新市場，但競爭也相當激烈，而且在目前爭奪觀眾的階段，盈利并不容易。正如莫菲特·內桑森研究公司（MoffettNathanson Research）的邁克爾·內桑森分析，“如果投放流媒體行業，就必須把握內容是否都平移，轉換重心的代價是什么？高管們必須擁有足夠的洞察力，才能扛過不確定的現在。”

在第三季度的財報中，華爾街對于各大CEO相關評論的關注要超過相關數據。受疫情和衰退影響，分析師普遍預計，包括AT&T、康卡斯特（Comcast）、探索（Discovery）、迪士尼（Disney）、福克斯（Fox）、獅門（Lionsgate）和維亞康姆CBS（ViacomCBS）在內的各大傳媒科技公司，第三季度的收入和收益同比都將出現大幅下降;只有Netflix符合強勁增長的預期。

康卡斯特旗下的NBC環球（NBCUniversal）、AT&T的華納媒體（Warner Media）和迪士尼公司近來進行了業務重組，明顯加大了對流媒體平臺的投入，這一點預計也將在財報中有所表現。業內估計，AT&T和NBCU還會各自公布旗下流媒體平臺HBO Max（5月上線）和Peacock（7月上線）的初期表現。

此外，維亞康姆CBS的流媒體服務派拉蒙Plus（Paramount+）、探索公司計劃中的應用程序也是投資人關注的熱點。迪士尼如何拓展流媒體的海外市場，估計也有不少人關注，但很有可能這部分內容要等到12月10日的投資者日（Investor Day）才會正式公布。

如果媒體高管向流媒體投放的電影和電視庫夠豐富，并推出支持廣告版本的服務平臺，股票買手預計會對各大公司的數字計劃頗感興趣。邁克爾·帕切特預測，“所有人都認為新內容是達到目標的基礎，但是畢竟疫情令美國影視行業停擺了幾個月，拿得出手的新內容恐怕不多。”

第三季度財報中值得關注的還有北美退訂有線電視服務的用戶數量。根據最大的幾家MVPD（多頻道視頻節目分發）用戶量減少的程度來看，分析師預計第三季度的退訂數量應該在100萬戶以下。目前尚不明確的是，如果經濟情況好轉，退訂的“步伐”會否放慢;反之，如果聯邦失業救濟和疫情援助資金減少，退訂的“步伐”會否加速。

在廣告收入前景方面，形勢更為復雜。雖然有美國大選帶來的宣傳需求，但與去年相比，第三季度美國國家和地方電視廣告的銷售仍將出現14%的下跌。投資者難免會想，這到底是疫情期間的特殊情況，還是廣告商加速向數字平臺轉移的表現。

娛樂公司發布的數據很多時候需要從不同角度進行分析。投資者顯然會更青睞那些有明確數字化策略和展望的公司。加拿大蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的丹尼爾·塞爾蒙就認為，迪士尼目前的身價有一半以上都來自流媒體。

娛樂公司第三季財報分析展望

（編者注：截至發稿時，Netflix和AT&T第三季財報已發布，其他公司暫未發布正式財報）

Netflix第三季度營收為64.36億美元，同比增長22.7%，超出預期;凈利潤同比增長至7.90億美元，每股收益為1.74美元，不及預期;全球流媒體服務付費用戶的凈增人數為220萬人，不及預期，這個數字連公司自己預計的250萬人都未達到，更遠不及分析師預測的360萬人。但Netflix究竟會不會在疫情期間“收割”用戶，專家認為還要等到第四季度才能知曉。

Netflix目前的長期債務有153億美元，預計這一數字還將持續增長，并且Netflix將不可避免地在競爭激烈的環境中提高訂閱費用。此前，加拿大的用戶訂閱費就漲了1美元，美國消費者是否也會“被漲價”，也是外界關注焦點。

財報數據顯示，AT&T第三季度營收423.4億美元，同比下降，但比預期的416.6億美元稍多;凈利潤為28億美元，同比下降24%。其他數據方面，AT&T第三季度凈增加超過100萬無線服務用戶;美國境內HBO和HBO Max總訂閱用戶3800萬，全球用戶5700萬。AT&T預計2020年總資本支出將為約200億美元，全年自由現金流將達到260億美元或更高。

AT&T的CEO約翰·斯坦基（John Stankey）曾表示會繼續支付股息，這是個讓股民高興的消息。即使如此，對于凈負債高達1520億美元的AT&T來說，這一保證能持續多久并不樂觀，這令公司第三季度每股盈利只有0.39美元，比去年同期的0.5美元出現大幅下降。

華納媒體不久前將勞動力成本減掉1/5。外界預計AT&T可能將不得不以“甩賣”價格售出直播電視公司（DirecTV），這家衛星巨頭在2015年并入時，AT&T付出了670億美元。

此外，由于體育賽事價格上漲，廣告銷售預計受到影響，估計斯坦基接下來將“主攻”HBO Max。

廣告銷售放緩、影劇院和主題公園大多關閉，NBC環球很大程度上得倚仗康卡斯特的寬帶系統。2020年康卡斯特的股票價格上升了1%多一點，分析師預計第三季度公司收入將萎縮8%，只有247億美元。CEO布萊恩·羅伯茨（Brian Roberts）估計將對“Peacock”平臺“提出表揚”。按照最近公布的數據，Peacock從7月份到現在訂閱量一直在上升，已經達到了1500萬。上個月Roku同意將自己和其他NBCU服務中的內容，面向智能電視消費者開放，這也是讓Peacock訂閱人數增加的原因之一。此外，康卡斯特此前與AMC娛樂（AMC Entertainment）分紅收入的協議估計也會在財報中有所體現。根據協議，環球（Universal）的電影只要17天的窗口期就可以在主要的VOD平臺上線。環球是少數幾個安排了年底影片排映的制片廠，目前在排隊的影片包括《瘋狂原始人：新石代》（The Croods： A New Age）、《交換身體》（Freaky）和《世界新聞》（News of the World）。

福克斯公司目前還沒有明確的數字計劃，但他們有福克斯新聞。雖然賽事減少，公共電視和電視臺收入下降，但大選年的廣告銷售和付費電視收入比較穩定。即使如此，福克斯的股票在今年也已經下跌了28%，分析師預期第三季度收入將下降4%，到26億美元。福克斯唯一“目之所及”的數字平臺就是4月買入的Tubi——支持廣告的流媒體服務——投資者預計會對這部分感興趣。

公司CEO拉克蘭·默多克（Lachlan Murdoch）今年8月曾對投資者表示，Tubi的買入，“強調了我們長期戰略中，對DTC（直接面向消費者）數字服務拓展和增強的重視，同時也為廣告合作方提供了全方位接觸觀眾的更多機會。”

由于電影市場陷入停滯，分析師預計獅門此次會著重強調斯塔茲（Starz）的前景。一部分原因也在于獅門與康卡斯特續簽的協議。在協議中，獅門減少了斯塔茲的頻道設置。9月，經典熱門劇《權欲》（Power）的衍生片《權欲第二章：幽靈》（Power Book II： Ghost）上線，為平臺帶來了突破性的訂閱數增長。但就獅門總體而言，營收還是顯著下降，今年以來的股票已經下跌了22%，分析師估計第三季度收入將同比下降近22%，到7.68億美元。

探索公司CEO大衛·扎斯拉夫（David Zaslav）今年8月透露，探索公司將“很快”公布流媒體計劃，投資者也在等待這一天的到來。按照分析師的說法，新平臺將為探索公司帶來不少好處，畢竟探索頻道所有內容的版權基本都歸公司所有，在這方面可以少花很多錢。從今年的表現來看，公司也確實需要一些“刺激”，探索公司今年的股票已經下跌了36%。不過，雖然第三季度公司的廣告銷售和總訂閱量都有所下降，但因為剛以新價格和康卡斯特、Charter and Cox續簽合同，這部分損失有可能被抵消。華爾街預計探索公司第三季度收入能達到25億美元，同比下降略超過7%。

維亞康姆CBS將是流媒體戰爭中的一名“戰士”，還是戰爭中的“武器提供方”？預計公司計劃推出的派拉蒙+將很快對這一問題做出解答。據說派拉蒙+將包括CBS全接入（CBS All Access）中的所有內容，但沒有Showtime。目前還不清楚公司是否會將新劇留給平臺，還是像最近將《邪惡》（Evil）和《神獸》（The Unicorn）簽給Nefflix那樣處理。與此同時，公司有多部電影也在向Nefflix和亞馬遜這樣的平臺“轉移”，比如《美國之旅2》（Coming 2 America）、《芝加哥七君子審判》（The Trial of the Chicago 7）和《冷血悍將》（Without Remorse）。2020年至今，公司股票已經下跌了33%，不過有分析師指出，這個跌勢應該已經“到頭了”。雖然公司最近沒有新作，但也不用再為了內容花太多錢。公司已經和康卡斯特、衛星廣播服務提供商Dish、光纖服務（Fios）和YouTube電視簽了一攬子協議，預計能給第三季度帶來提升。分析師預計這次財報中，會更新有關出售西蒙與舒斯特（Simon & Schuster）及公司在曼哈頓總部大樓的相關計劃。另外，公司價值5億美元的CNET出售交易，有望在今年年底完成。

迪士尼+的表現出奇地好，訂閱數早已達成目標。隨著流媒體平臺打開比利時、葡萄牙、印尼和北歐國家的市場，再加上獨立日假期《漢密爾頓》（Hamilton）音樂劇上線的“加持”，迪士尼預計第三季度將有不錯表現。也正因為如此，雖然今年迪士尼出品電影數量下降，主題公園也關閉了很久，但到目前為止，股票只下跌了12%，分析師預計第三季度收入將同比下降25%，到144億美元。分析師希望公司對最近的部分整合做出一些解釋。迪士尼近來將電視臺、制片廠和DTC部分整合成了兩大分部：內容創作和媒體與娛樂發行。