近期是尋找結構性機會的好時機

王瀟

據東方財富Choice 數據顯示，2023年10月12日至2023年10月25日，南向資金波動上升，從成交額來看，滬港股通合計成交144.59 億元，深港股通合計成交123.53億元。

港股通前十大活躍成交股包括美團-W （03690） 、中芯國際（00981）、藥明生物（02269）、長城汽車（02333）、信達生物（01801）、安踏體育（02020）、中國移動（00941）、理想汽車-W（02015）、小鵬汽車-W（09868）、香港交易所（00388）。

美團-W（03690）已連續三期成為資金流入最多的股票，金額達27.80億。此外中芯國際（00981）本期也受到資金青睞，買入金額達11.70億元。資金看好其的原因或是行業地位領先，未來成長空間大。

中芯國際是全球第四大、中國大陸第一大的晶圓代工廠商，當前處于行業景氣周期底部，機構認為公司二季度產能利用率有望回升，看好未來周期復蘇，以及國產替代帶動的增量需求。

公司旗下的中芯京城廠有望于下半年進入量產，中芯東方年底通線。中芯國際在京滬津深四地布局擴產，形成產能梯隊：（1）2020年7月，北京中芯京城一期項目框架協議，項目計劃投資額為76億美元，注冊資本金50億美元，產能10萬片/月12英寸晶圓，生產28納米及以上技術節點。項目原預期2023H1量產，根據5月業績說明會指引，由于瓶頸機臺的交付延遲，目前公司預計于2023H2 進入量產。

（2）2021 年3 月，公司與深圳市簽署框架協議，項目的新投資額估計為23.5 億美元，產能計劃為4 萬片/月12 英寸晶圓，重點生產28 納米及以上技術節點，根據2023 年5月業績說明會披露，中芯深圳項目已進入量產。

（3）2021年9月，中芯國際與上海臨港簽訂合作框架，中芯東方項目計劃投資88.7億美元、注冊資本金55億美元，建設10萬片/月的12英寸晶圓代工廠，聚焦28 納米級以上技術節點，公司預計2023年底通線。

（4）2022 年8 月，公司與天津西青經濟技術開發區簽署框架協議，天津西青12寸新項目投資總額為75億美元，注冊資本金50億美元，規劃產能為10萬片/月12英寸產能，對應28納米～180 納米技術節點。產品將主要應用于通訊、汽車電子、消費電子、工業等領域，重點聚焦模擬和電源類芯片，預期有望于2024 年建成并產能爬坡。四座工廠的產能布局有望帶動公司在下一輪行業增長周期充分受益。

8 月27 日，中國香港特區政府宣布成立工作小組研究如何增加股票市場流動性，港股或將迎來更多政策利好；其中，調減印花稅呼聲漸高。

南向資金凈流向圖（2023 年9 月26 日-10 月25 日）

數據來源：東方財富Choice

通過復盤歷史上中國香港股票交易印花稅率的多次調整對市場的影響，機構發現印花稅調整對短期情緒影響較大，但中長期來看并非市場走勢的決定性因素；而印花稅調整對港股成交活躍度的提升及投資者結構的改變作用并不明顯。目前港股估值仍處于歷史低位，且市場情緒較為悲觀，具備明顯的左側特征。倘若后續隨著相關措施的不斷出臺并落地，港股市場情緒和估值水平能夠得到明顯提振。

國元國際認為，近期是尋找結構性機會的較好時機，當前市場環境雖然面臨壓力但投資者預期波動較小，投資者有較充裕的時間進行優質個股的篩選。在板塊選擇方面除了選擇可能益于未來政策利好的板塊之外，也可配置一部分能源、電訊、原材料板塊作為防守，在個股選擇中，可選擇具有優質護城河、基本面較好的公司。

交易方面，近期連續下跌后港股或已超跌，在適當的利好刺激下本周港股仍存有短期反彈的可能，投資者可適當賣出虛值看跌期權以降低資金成本。