華盛頓要對(duì)在美上市中企下手

宋國(guó)友

美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院已經(jīng)通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法》。待特朗普總統(tǒng)批準(zhǔn)后，該法將正式成為法律。輿論普遍認(rèn)為，該法針對(duì)中國(guó)在美上市公司意圖明顯，是美國(guó)在金融領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)進(jìn)行打擊的一種手段。

該法案從其立法意圖和具體內(nèi)容上，不僅有市場(chǎng)意義上所謂對(duì)透明度的現(xiàn)實(shí)需求，也明顯展現(xiàn)出意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)公司的歧視。例如，該法案特別要求作為透明度的重要表現(xiàn)，在美上市的中國(guó)公司需要說(shuō)明高管團(tuán)隊(duì)中的共產(chǎn)黨員身份。在這個(gè)意義上，這不僅是美國(guó)對(duì)華戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)加劇的表現(xiàn)，也是對(duì)華經(jīng)濟(jì)問(wèn)題政治化思維作祟。不排除個(gè)別中國(guó)企業(yè)有著這樣那樣的不合規(guī)問(wèn)題，但這些問(wèn)題和國(guó)家制度無(wú)關(guān)，任何國(guó)家的上市公司都可能出現(xiàn)違規(guī)問(wèn)題。但該法案向中國(guó)企業(yè)傳遞的信號(hào)確實(shí)是美國(guó)歧視和排擠中國(guó)企業(yè)，把中國(guó)企業(yè)作為對(duì)華戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的砝碼。

該法如果付諸實(shí)施，將直接打破中國(guó)企業(yè)在美上市原本形成的中美雙贏的格局，導(dǎo)致中美雙輸局面。對(duì)想要在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)而言，美方的苛責(zé)要求會(huì)降低其在美上市的意愿，減少中國(guó)企業(yè)多元化融資的途徑。而對(duì)已經(jīng)在美上市的企業(yè)，如果無(wú)法遵守美方的法律，可能就面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，如果遵守美方的法律，就可能增加額外的被監(jiān)管成本。

對(duì)美國(guó)而言，這種更多體現(xiàn)意識(shí)形態(tài)偏見(jiàn)的所謂“監(jiān)管”，讓中國(guó)企業(yè)不得不放棄在美上市，轉(zhuǎn)向在倫敦、香港等國(guó)際金融市場(chǎng)或者中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)上市，勢(shì)必會(huì)沖擊美國(guó)的國(guó)際金融地位，客觀上壯大其競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)影響。

坦率地說(shuō)，在這場(chǎng)雙輸狀態(tài)中，美國(guó)可能受損更為嚴(yán)重。上市的可選之地并非只有美國(guó)，甚至在很大程度上，其他地方會(huì)歡迎和爭(zhēng)取這些中國(guó)公司在本地上市。畢竟，能否吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市是衡量一個(gè)金融市場(chǎng)國(guó)際影響力的重要指標(biāo)。中國(guó)企業(yè)一旦在其他市場(chǎng)上市，美國(guó)金融市場(chǎng)將失去這家上市公司所創(chuàng)造的各種交易收益及其他衍生收益。而且，這涉及的遠(yuǎn)不是一家或者兩家中國(guó)企業(yè)，而是數(shù)十上百家中國(guó)企業(yè)及其所蘊(yùn)藏的數(shù)十億美元利潤(rùn)。

現(xiàn)在看來(lái)，美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)簽署這份法案的可能性很大。在這種情況下，中國(guó)對(duì)該法案要準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)，冷靜對(duì)待。

首先，中國(guó)在美上市公司總體質(zhì)量較好，透明度和合規(guī)度也較高。相信中國(guó)在美上市公司絕大多數(shù)都滿足美國(guó)的審計(jì)要求。也就是說(shuō)，該法案針對(duì)中國(guó)意圖明顯，但遭受實(shí)際沖擊的中國(guó)企業(yè)可能沒(méi)那么多。我們對(duì)中國(guó)在美上市企業(yè)要有信心。

其次，即使這一法案對(duì)部分中國(guó)企業(yè)有沖擊，也不會(huì)是即時(shí)的致命沖擊。這一法案提出，外國(guó)公司連續(xù)三年未能通過(guò)美國(guó)的審計(jì)，才可能被退市。哪怕美國(guó)對(duì)中國(guó)上市公司的審計(jì)帶有明顯的歧視，中國(guó)企業(yè)至少有三年時(shí)間去適應(yīng)或者做準(zhǔn)備。

再次，打擊上市公司欺詐、保護(hù)投資者權(quán)益也是中國(guó)監(jiān)管部門的目標(biāo)。如果該法案客觀上能夠給上市公司的市場(chǎng)欺詐行為形成震懾，迫使企業(yè)更加注重真實(shí)信息披露，也符合中國(guó)監(jiān)管部門的訴求。

最后，如果美國(guó)監(jiān)管部門罔顧基本事實(shí)，對(duì)華意識(shí)形態(tài)和戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向過(guò)于明顯，中方也有針對(duì)美國(guó)公司的反制措施。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的日益開(kāi)放，美國(guó)公司在中國(guó)金融市場(chǎng)獲得的收益愈發(fā)增多。美方必須要考慮其政治操作該法案所導(dǎo)致的報(bào)復(fù)措施。▲

（作者是復(fù)旦大學(xué)美國(guó)研究中心副主任、教授）