危機(jī)余波未散，有融資方瀕臨退市錦安或因兜底承諾陷兌付泥潭

惠凱

錦安控股爆雷以來(lái)，有些交易對(duì)手或合作伙伴或在2020年退市、或被暫停上市，錦安旗下金色木棉投資管理的40多只基金仍待兌付，有投資人已起訴錦安方面。

作為廣東財(cái)富管理行業(yè)的頭部公司，錦安控股2019年初以來(lái)出現(xiàn)了大面積產(chǎn)品兌付延期情況，至今仍有多只產(chǎn)品未能兌付。《紅周刊》記者獲得的材料顯示，錦安辯稱：受金融監(jiān)管政策等原因的影響，才出現(xiàn)延期，底層資產(chǎn)不存在問(wèn)題。但有投資人直言，數(shù)個(gè)項(xiàng)目投向上市公司已被暫停上市、或掙扎在保殼邊緣。

值得注意的是，鴻途系列基金投資人提供的材料顯示，錦安曾承諾為一些基金的兌付兜底，但正因此，錦按也被深度牽扯進(jìn)兌付危機(jī)中。另外，鴻途1號(hào)的融資方母公司斯太爾已公告把部分回款轉(zhuǎn)給了錦安，但投資人卻沒(méi)有收到這筆資金，有投資者認(rèn)為，回款很可能繞過(guò)了托管行。

錦安爆雷事件影響至今未平復(fù)

2019年8月，《紅周刊》曾獨(dú)家刊發(fā)了《產(chǎn)品大面積逾期 錦安財(cái)富面臨存亡危機(jī)》一文，廣東知名的三方財(cái)富管理公司——錦安控股多只基金出現(xiàn)兌付逾期。彼時(shí)業(yè)內(nèi)有傳言稱，錦安有20多只私募基金無(wú)法正常兌付。

錦安客戶梁先生向《紅周刊》記者表示，“在深圳的三方財(cái)富行業(yè)，錦安可以說(shuō)是number one了。”錦安的主要發(fā)行平臺(tái)是金色木棉投資管理有限公司和彼岸大道資產(chǎn)。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，金色木棉投資累計(jì)備案的143只基金中，最后一只的備案時(shí)間是2018年1月，但至今仍有43只在運(yùn)作。投資人盧女士透露，據(jù)其了解，尚在運(yùn)作的基金中，大部分都沒(méi)兌付。

為何錦安會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)品兌付逾期情況？《紅周刊》記者早先獲得的一份錦安內(nèi)部會(huì)議錄音顯示，疑似錦安董事長(zhǎng)高巖的一位女性給出了四點(diǎn)原因：1.宏觀上的“金融去杠桿”，打斷了交易對(duì)手的幾乎全部融資通道，導(dǎo)致“良性的債務(wù)循環(huán)斷裂”;2.融資環(huán)境收緊，融資方借新還舊的模式無(wú)法繼續(xù)，流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題;3.交易對(duì)手過(guò)度集中;4.“深圳私募行業(yè)集中爆雷”，沖擊行業(yè)生態(tài)。一方面，客戶心態(tài)趨于焦慮，另一方面，融資方也在觀望：如果錦安倒下，那么就存在逃廢債的可能。

有知情人士也向《紅周刊》記者出示了一份錦安控股2019年發(fā)送給客戶的、加蓋公章的《致投資者的一封信》，信中解釋稱：“自2018年初開(kāi)始，受降杠桿等金融政策收緊及中美貿(mào)易戰(zhàn)等因素的持續(xù)影響，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的生存環(huán)境及財(cái)富管理行業(yè)都受到了前所未有的重創(chuàng)，尤其是以上市公司為代表的實(shí)體企業(yè)更為嚴(yán)重。我司的很多合作伙伴和交易對(duì)手也都不可避免的陷入了經(jīng)營(yíng)困境。受其影響，我司管理的多只基金產(chǎn)品也出現(xiàn)了不同程度的延期”，錦安還指出：有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和離職員工混入了客戶群、“騙取投資者信任”后惡意激化雙方矛盾。

在《致投資者的一封信》中，錦安方面表示，“（延期項(xiàng)目）并非底層資產(chǎn)出現(xiàn)了實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，絕大多數(shù)項(xiàng)目都能通過(guò)時(shí)間得到解決。”還態(tài)度樂(lè)觀地透露：“隨著經(jīng)濟(jì)回暖，政策松動(dòng)，很多延期項(xiàng)目的基本面陸續(xù)都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，很多融資方近期都在與我們溝通解決方案。”真實(shí)情況如何？據(jù)記者了解，錦安旗下公司管理的多只產(chǎn)品在2018～2019年到期后，仍延期至今。

重金砸向小盤上市公司、地產(chǎn)項(xiàng)目

錦安募集的資金投向了哪些領(lǐng)域？據(jù)《紅周刊》記者向投資人了解，主要投向了中小地產(chǎn)公司，尤以華南地區(qū)的地產(chǎn)項(xiàng)目居多，以及投向上市公司及關(guān)聯(lián)方的流動(dòng)資金貸款。另有小部分產(chǎn)品投向新三板。但最終結(jié)果多不如預(yù)期。

記者了解到，錦安還有基金投向了保千里等標(biāo)的，由于這些上市公司爆雷較早，譬如保千里在2017年8月就被證監(jiān)會(huì)確定財(cái)務(wù)造假，當(dāng)時(shí)錦安財(cái)力還算雄厚，剛兌了上述項(xiàng)目。但2019年之后爆雷的產(chǎn)品，錦安就無(wú)余力保證兌付了。

梁先生向《紅周刊》記者表示，上述投向中小市值上市公司的基金，由于注冊(cè)制的快速推進(jìn)，上市公司連殼價(jià)值也不復(fù)存在，保千里已被退市，*ST斯太已被暫停上市，掙扎在保殼邊緣。其中最值得一提的是信威通信。據(jù)公告，錦安和信威在2017年9月達(dá)成戰(zhàn)略性合作協(xié)議，雙方計(jì)劃斥資30億元，在融資租賃、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、定增并購(gòu)重組等領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。信威通信原是上證50成分股，市值最高近2000億元，但在2016年底因被媒體質(zhì)疑虛構(gòu)業(yè)務(wù)而停牌，而錦安正處于其高光時(shí)刻，此次合作也被視為信威的自救之舉。但其后錦安亦自顧不暇，信威通信則停牌至2019年復(fù)牌，股價(jià)出現(xiàn)暴跌，今年5月終被暫停上市。信威、錦安當(dāng)初皆為市場(chǎng)明星，又雙雙從巔峰跌落，令人唏噓。

至于投向房地產(chǎn)的項(xiàng)目，梁先生透露，主要集中在廣深珠海、福建等地，這些地區(qū)房?jī)r(jià)漲幅顯著，投資收益應(yīng)該還不錯(cuò)。但由于基金多以有限合伙制基金的形式參投，即明股實(shí)債。譬如《紅周刊》記者了解到，投向舊城改造的錦騰1號(hào)（備案于2017年上半年）延期至今，仍未兌付。

總之，在風(fēng)控和合規(guī)層面，梁先生直言，“錦安根本就沒(méi)有風(fēng)控措施。”

錦安財(cái)富還持有一張基金銷售牌照。但其代銷的一些資管產(chǎn)品也出現(xiàn)爆雷。譬如錦安曾是“前海開(kāi)源資管-錦安財(cái)富新三板專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的銷售方，管理人是前海開(kāi)源基金旗下的前海開(kāi)源資產(chǎn)管理有限公司。但2017年12月底，中科招商在新三板被強(qiáng)制摘牌，和中科招商相關(guān)的諸多資管產(chǎn)品均出現(xiàn)了延期問(wèn)題。其后，錦安財(cái)富新三板資管計(jì)劃的客戶展開(kāi)維權(quán)，并有10人起訴了前海開(kāi)源資管和錦安財(cái)富。今年6月，深圳福田區(qū)法院作出裁決：支持3名投資者的索賠訴求，其余7人被認(rèn)定為積極投資者，需自行擔(dān)責(zé)。此案屬于資管產(chǎn)品投資者的集體訴訟，但法院卻罕見(jiàn)地對(duì)原告內(nèi)部不同投資人的責(zé)任做了區(qū)分，因此受到了法律和媒體界的高度關(guān)注。

而且如華安基金等數(shù)家公募也暫停了和錦安的代銷合作。最新消息是今年12月初，融通基金公告稱，“為維護(hù)廣大投資者利益”，從12月9日起，暫停與錦安基金銷售有限公司的銷售關(guān)系。值得注意的是，不少三方基金銷售牌照實(shí)則被用于擴(kuò)張私募和非標(biāo)資管產(chǎn)品的規(guī)模，以及淪為實(shí)控人自融和資金池的工具，引發(fā)多起金融風(fēng)險(xiǎn)：阜興系、金誠(chéng)系、先鋒系、民創(chuàng)系等均掌握有一張甚至兩張基金銷售牌照。如何提高對(duì)基金銷售牌照的監(jiān)管效果？今年8月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，從公司治理、股東資質(zhì)等方面做出了嚴(yán)格限定，特別是“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度基金銷售日均保有量不低于100億元”的要求，意味著不少以私募基金為主業(yè)的三方銷售牌照將出局。

錦安承諾回購(gòu)，子公司被證監(jiān)局處罰

就錦安子公司發(fā)行基金的兌付情況來(lái)看，以鴻途6號(hào)為例，其募資投向粵泰股份旗下嘉盛大廈的開(kāi)發(fā)。粵泰股份是廣東的老牌區(qū)域性地產(chǎn)商，其官網(wǎng)顯示，嘉盛大廈位于廣州越秀區(qū)五羊新城內(nèi)，占地1.5萬(wàn)平方米，與廣州CDB珠江新城相望、地段非常優(yōu)越。但同錦安大部分產(chǎn)品一樣，粵泰股份在2018年底即遭遇嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，鴻途6號(hào)無(wú)法順利兌付。2019年6月，粵泰股份公告稱：為緩解公司流動(dòng)性緊張、化解逾期借款風(fēng)險(xiǎn)，已把旗下5個(gè)項(xiàng)目作價(jià)64億元轉(zhuǎn)讓給了世茂地產(chǎn)，其中廣州嘉盛大廈項(xiàng)目作價(jià)25億元。世茂也會(huì)定向清償這5個(gè)項(xiàng)目的負(fù)債。直到今年4月中旬，粵泰股份公告稱，世茂“已經(jīng)與公司結(jié)清合同項(xiàng)下其應(yīng)支付的全部對(duì)價(jià)款項(xiàng)”。

但記者獲悉，鴻途6號(hào)的投資人久久未收到上述款項(xiàng)。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，鴻途6號(hào)二期在2017年9月備案后，至今仍在運(yùn)作中。那么，世茂支付給錦安的資金去哪兒了？考慮到私募基金行業(yè)的托管要求——鴻途6號(hào)的托管銀行為上市公司，以及當(dāng)初三方曾約定設(shè)立共管賬戶，目的均就是為了防止管理人挪用客戶資產(chǎn)，如此情況下，問(wèn)題就變得更加復(fù)雜了。

在投向上市公司的產(chǎn)品中，有些融資方已被退市或暫停上市。譬如盧女士購(gòu)買的“金色木棉-鴻途1號(hào)私募投資基金”，她提供的材料顯示：基金募集規(guī)模1億元，用于受讓深圳市金色木棉投資管理有限公司持有的深圳市金色木棉叁拾伍號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的銀行委托貸款債權(quán)收益權(quán)，資金用于補(bǔ)充斯太爾動(dòng)力（江蘇）投資有限公司的流動(dòng)資金。斯太爾動(dòng)力是*ST斯太的全資子公司。鴻途1號(hào)原本應(yīng)于2018年9月底到期，但其后一直未能兌付。

而且，錦安同樣向客戶作出了兜底保證。盧女士提供了一份加蓋公章的《承諾函》顯示，2019年初，金色木棉資產(chǎn)管理有限公司向鴻途1號(hào)的客戶表態(tài)：“融資方未能在約定時(shí)間內(nèi)還款，導(dǎo)致該私募基金逾期，我司再次對(duì)投資人承諾”：鴻途1號(hào)的回購(gòu)協(xié)議繼續(xù)具有法律效力，錦安控股為金色木棉資產(chǎn)的回購(gòu)之舉提供擔(dān)保，并將在2019年3月中旬前回購(gòu)?fù)顿Y人持有的基金份額。天眼查APP顯示，錦安控股在2017年10月前，是金色木棉資產(chǎn)的股東之一，持有其33.33%的股份。

但最終未履行。記者了解到，兌付擔(dān)保方通常都是融資方或其關(guān)聯(lián)公司，由基金管理人的關(guān)聯(lián)方作為回購(gòu)方和擔(dān)保方，這種架構(gòu)很少見(jiàn)，也是導(dǎo)致錦安被拖入兌付泥潭的重要因素。

上述違規(guī)擔(dān)保也得到了監(jiān)管部門的證實(shí)。今年12月初，證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管局公布了對(duì)深圳市彼岸大道資產(chǎn)管理有限公司出具警示函措施的決定。經(jīng)核查，彼岸大道在私募基金募集與管理過(guò)程中，存在未在中基協(xié)辦理基金備案手續(xù)、向投資者承諾本金不受損失的情形，違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定。而天眼查APP顯示，錦安控股就是彼岸大道資產(chǎn)的大股東，持有6成股權(quán)。

融資方回款被挪用？托管行制度成擺設(shè)

但詭異的是，同鴻途6號(hào)一樣，*ST斯太曾在今年4月公告稱，已按約定償付了金色木棉的5000萬(wàn)元債權(quán)本金（其余債務(wù)已豁免）。可鴻途1號(hào)的投資人并未收到這筆錢。無(wú)奈之下，盧女士透露，不少投資人表態(tài)將會(huì)向深圳證監(jiān)局投訴錦安，錦安實(shí)控人高巖才出面安撫，并在今年4月約見(jiàn)了盧女士等人。對(duì)于5000萬(wàn)資金的去向，高巖解釋稱：斯太爾的5000萬(wàn)元確實(shí)打入了金色木棉叁拾伍號(hào)（有限合伙），但其后轉(zhuǎn)給了某家三方公司，由第三方在今后某個(gè)時(shí)間返還5000萬(wàn)元，如此復(fù)雜的設(shè)計(jì)，意在保證斯太爾不退市。

“反正斯太爾和錦安之間，有一方撒了謊。”梁先生分析稱，由于資金劃撥沒(méi)有走托管行恒豐銀行的渠道，導(dǎo)致資金去向不明。如果5000萬(wàn)元能按合同約定打進(jìn)托管賬戶，資金就不會(huì)被挪用，投資人也至少能回本一部分。

作為佐證，有知情人向《紅周刊》記者提供了一段今年4月底和鴻途1號(hào)的項(xiàng)目經(jīng)理黃先生的協(xié)商錄音，錄音中，有鴻途1號(hào)客戶坦言：“錦安雷了幾十個(gè)項(xiàng)目，擔(dān)心鴻途1號(hào)的資金被高巖挪用解決其他項(xiàng)目”。在這段錄音中，項(xiàng)目經(jīng)理黃先生并未直接給出詳細(xì)解釋，只是表示“我們不談這個(gè)問(wèn)題”，不過(guò)還安慰投資者，“斯太爾的債務(wù)重整和戰(zhàn)投引進(jìn)事宜正在樂(lè)觀推進(jìn)，鴻途1號(hào)有望得到解決。”

但斯太爾的情況卻一直未能好轉(zhuǎn)。今年6月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，*ST斯太公告收到證監(jiān)會(huì)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，由于公司2015～2018年凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)，公司股票可能被強(qiáng)制退市，目前正處于暫停上市階段，退市幾乎是板上釘釘。

錦安目前延期的基金總規(guī)模究竟有多少？《紅周刊》記者多次撥打了錦安董事長(zhǎng)高巖的手機(jī)，但未能撥通;而錦安公關(guān)負(fù)責(zé)人汪女士表示正在外地出差，截至發(fā)稿未作詳細(xì)回復(fù)。