拼多多商業(yè)模式分析

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，我國電商如雨后春筍般爆發(fā)。本文以拼多多為例，研究了后發(fā)企業(yè)如何在激烈的競爭中脫穎而出。研究發(fā)現(xiàn)后發(fā)企業(yè)會先制定商業(yè)模式，依靠競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)價值。本研究發(fā)現(xiàn)可為處于發(fā)展困境中的中小電商提供商業(yè)模式參考。

關鍵詞：拼多多;商業(yè)模式;電商

1引言

在21世紀，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，各電商企業(yè)為了在激烈的競爭中生存下來，尤其是后發(fā)電商企業(yè)，都會有自己鮮明的特點。對技術(shù)發(fā)展趨勢和發(fā)展前景機遇的把握等都會影響企業(yè)在行業(yè)中的地位。拼多多繼淘寶、阿里之后，成為第三大電商平臺。本文研究后發(fā)企業(yè)如拼多多在激烈的競爭中的競爭優(yōu)勢及如何在激烈的競爭中提升企業(yè)價值。

2拼多多發(fā)展現(xiàn)狀

2.1電商業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2018 年中國電子商務市場交易規(guī)模預計將達 28.4 萬億，較上年同期增長約25%。近年來，我國的電子商務交易規(guī)模逐漸增加，增長率也維持在25%左右。

在2018年用戶最初常用的電商平臺調(diào)查中，淘寶以占比41.85居首位，其次是拼多多，占比33.2%，之后是天貓、京東、唯品會和蘇寧易購。

2.2拼多多發(fā)展現(xiàn)狀

拼多多成立于 2015 年 9 月，創(chuàng)始人黃崢通過“社交+電商”模式實現(xiàn)拼多多高速發(fā)展。2018 年 7 月，拼多多正式在美國上市。截至 2019 年 Q4，拼多多 12 個月 GMV 達 10066 億元，同比增長 113.44%，飛速成長為國內(nèi)第三大電商平臺，年度活躍買家達 5.85 億，僅次于阿里巴巴。

2.3拼多多競爭優(yōu)勢

競爭對手對下沉市場和低端供應鏈的舍棄：2016 年，順應移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢，中國零售電商市場進入兩強分立的局勢，阿里和京東及早布局移動客戶端領域，取得線上零售市場的主控權(quán)。而拼多多平臺的成立恰好成為中小商家的落腳點，被阿里京東舍棄的商戶、新創(chuàng)業(yè)者和城市新無產(chǎn)者為了節(jié)約營運成本和獲取更多流量大量涌入拼多多平臺。而平臺采取的發(fā)展策略讓中小商戶迅速扎根并成長：專注賣貨而減少運營推廣壓力，主打的社交拼團模式迅速提升銷量，極少的高端市場進而把流量主要分給低端商戶。

3拼多多商業(yè)模式分析

商業(yè)模式本質(zhì)是企業(yè)如何創(chuàng)造利潤。本文結(jié)合拼多多的商業(yè)模式從財務風險和盈利驅(qū)動兩方面進行分析。

3.1財務風險分析

仔細研究拼多多的財務報告，可發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動方面，拼多多現(xiàn)金流量凈額在2015年成立之后逐漸增加。公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流主要由應付商家的款項和商戶存款所貢獻，而這兩項現(xiàn)金流具有持續(xù)性，主要原因：（1） 隨著品牌不斷被認可，入駐的商家將不斷增加，商家繳納的保證金和未提現(xiàn)款項將持續(xù)增加，且商家只要不終止經(jīng)營，平臺的現(xiàn)金流風險將很低;（2） 隨著平臺和商家合作的深入，將形成平臺與商家共進退的深度綁定模式，且平臺的補貼政策對商家極有利，可得到商家的支持;（3） 正如黃崢所說，拼多多具備隨時盈利的能力，但是其將益處重新分配給商家和用戶，在社會促進公平和縮小貧富差距等方面發(fā)揮巨大價值，將得到用戶和商家的支持和認可，經(jīng)營活動現(xiàn)金流風險較低。

3.2盈利驅(qū)動分析

2018 年 Q1-Q4，拼多多毛利率穩(wěn)定在 75%以上，虧損原因主要系拼多多為宣傳品牌，廣告費用較大導致銷售費用率較高。主營業(yè)務成本主要包括第三方支付處理費用、帶寬和服務器成本以及企業(yè)員工成本。隨著業(yè)務的發(fā)展并吸引更多買家和商家使用平臺，預計主營業(yè)務成本將繼續(xù)增加。但由于平臺的市場模型存在顯著的運營杠桿，運營成本的增速小于GMV 的增速，有利于公司實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性成本節(jié)約和規(guī)模經(jīng)濟，預計公司毛利率將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。2020Q1，公司毛利率為72%，同比和季比均下降 9 個百分點，主要由于直播服務的全面鋪開，導致云服務成本上漲;此外也有疫情期間平臺對商家少收廣告費等扶持對收入端的一次性影響降低了毛利率。

4企業(yè)價值

商業(yè)模式的最終目標是創(chuàng)造價值。估值方面，綜合考慮到公司處在雙邊網(wǎng)絡效應的高速上升階段，GMV 和用戶數(shù)均在高速增長，在策略層面，則采取平臺產(chǎn)生收入再投放至平臺的刺激策略。拼多多在目前所采取的策略是有效且正確的。因此，對于公司目前階段的估值，相較于現(xiàn)金流、利潤和收入方面的估值，根據(jù) GMV 指標來進行估值更能體現(xiàn)。采用 P/GMV 的估值方法，并參照可比標的測算估值標準，予以 0.4 倍 P/GMV 估值，并參考 DCF 估值法進行佐證和調(diào)整。

5結(jié)論

本文以拼多多為例，研究了后發(fā)企業(yè)如何在激烈的競爭中脫穎而出。研究發(fā)現(xiàn)后發(fā)企業(yè)會先制定商業(yè)模式，依靠競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)價值。具體結(jié)論如下：（1）拼多多依靠獨特的商業(yè)模式在眾多電商中脫穎而出，但同時也存在著財務風險。拼多多的投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量在上市之后均為負值。（2）拼多多的收入來源主要為廣告收入和傭金收入，高收入的同時也帶來高的銷售費用，但這是拼多多的發(fā)展戰(zhàn)略之一。（3）拼多多的商業(yè)模式和競爭優(yōu)勢為拼多多創(chuàng)造了較高的企業(yè)價值。

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作者簡介：段瑞，1995年-，女，漢族，籍貫河南信陽，碩士學歷，現(xiàn)就讀于廣東工業(yè)大學經(jīng)濟與貿(mào)易學院，主要研究方向薇產(chǎn)金融合與科技金融。