企業并購融資及風險控制淺析

林永樑

社會經濟的不斷發展，企業對融資并購工作擁有更高的要求。科學的并購工作能夠提升資本運行的效果，促進企業經濟結構的優化升級，增強企業整體的核心競爭力。本文首先介紹企業并購融資的理論基礎以對應的解決措施，即控制并購完成成本、以并購融資比例為基礎、靈活選擇支付方式、政商合作增加路徑。其次探究企業風險以及風險控制的措施。

一、引言

企業通過合理的并購融資可以增加在市場中的份額，提高自身的經濟效益和在市場中的優勢。在并購的過程中存在著一定的風險。風險不僅會影響并購的最終效果，還會波及到企業的正常經營管理。所以，企業應該以自身的經濟發展情況為出發點，對可能發生的融資風險進行有效預判和評估，制定更加行之有效的風險控制措施。

二、企業并購融資的理論基礎以及措施

（一）理論基礎

采取科學的企業并購模式可以優化企業資產存量效率過低的情況，對資源進行優化配置，把資產的使用效率最大化。現階段關于企業并購的理論主要有五種。第一，效率理論。企業在進行并購會提升整個社會的潛在收益。兩個企業組成一體之后所附帶的價值會高于原來兩個獨立企業所有的價值之和。第二，交易成本理論。認為企業在采取并購的根本目的在于減少交易中的資金支出。第三，代理理論。當企業的決策管理和決策控制處于分離的狀態時，這樣可以有效規避代理問題的發生。第四，市場勢力論。企業的勢力和規模呈現正比的狀態，勢力會隨著規模的擴大而擴大。第五，企業發展論。企業應該提升自身的可持續發展能力，這樣才能夠在市場中占據優勢。企業可以通過內部的資源積累和外部的企業并購來提升自身的經濟實力。

（二）提升企業融資效果的措施

1.合理控制企業的并購完成成本

企業應該合理控制并購完成成本，對融資風險進行有效控制，以運營成本為依據進行科學規劃。應該對并購的實施價格進行安排為決策工作進行助力。一般情況下需要的并購成本越高伴隨的風險就越大。所以應該把并購的價格控制在合理的范圍內，對財務風險和并購風險進行有效控制。對目標企業的內在價值進行有效判斷，從而確定更加科學的并購價格。此外應該提升財務報表的科學性，完善評估模式優化實施流程，雙方經歷談判確定最終的價格。應該對目標企業提出的報價進行認真分析，制定有針對性的還價策略和范圍，把交易價格控制在合理的范圍內，把偏差值降到最低。企業在完成并購工作后，應該把最初的并購計劃和工作內容進行匯總，采取科學的預測方法判斷整合工作需要的實際金額，并估計成本支出的具體金額。

2.按照并購融資比例進行安排

企業應該優化內部的資本機構，把并購的融資比例風險降到最低，科學協調融資比例，保障并購工作的最終效果和質量。企業在安排并購融資工作時，應該從全局出發對并購融資的比例進行認真地探究，確保不會發生過度依賴債務融資的情況，把融資風險發生的概率降到最低。當企業達成并購工作后，財務的壓力會呈現幾何倍數的遞增，如果只是依賴權益融資，就會進一步提升融資的難度導致融資成本增加，更嚴重的情況還會對融資的目標造成干擾，對并購的結果造成惡劣的影響。企業在正式的并購工作中，債務資本的比例是由收購企業和被收購企業的資本結構模式所決定的。所以企業在進行融資并購時，應該充分了解被并購企業的資本結構現狀，對并購后的資本結構模式進行科學地預測。應該對資本結構進行有效優化，合理配置權益資本以及債務資本的比例進行系統安排。

3.靈活選擇支付方式

企業應該靈活地選擇并購的支付模式，規避并購中的支付風險，提升支付工作的實際效用。在不同支付方式的作用下，會產生不同的風險以及經濟效益。每項支付方式都存在著各自的利弊。例如，應用股票進行支付能夠減輕企業的債務負擔，降低企業支付現金的壓力。但是會稀釋股權，并會降低對并購企業的掌控能力。現金支付能夠快速地掌控被并購企業的管控權，但因為需要大量的資金會導致債務風險的發生，增加企業的經濟壓力，影響資金的流通效果，提升破產危機發生的概率。而債務支付的投資金額較少但是能夠對資產進行有效控制，但是因為負債的比例過高，在完成并購工作后會增加企業經營管理的風險，影響現金的周轉效果。所以在進行并購支付時，應該對企業自身的資本結構和被并購企業的實際情況進行全面探查，不能出現過于依賴某一種支付模式的情況，應該以支付環境為基礎，采用靈活的模式，把并購支付的風險降到最低。

4.加強政府和企業聯動拓寬融資渠道

企業在進行并購工作中需要大量的流動資金，應該適當與外部的金融機構進行合作，獲取有效的助力。2020年9月7日在北京舉行以“金融穩企業保就業助力企業留青山贏未來”為主題的宣傳會。央行營業管理部門將聚焦重點工作，進一步提高企業融資的貸款率、首貸率、信用貸款率，降低利率和不良率。央行會抓好出臺政策的實施效果，建立自由貿易實驗區為企業的融資并購工作進行助力。企業在并購工作中應該加強與政府部門的合作，拓寬融資的渠道，提升自身的開放性水平。在并購中選擇靈活的方式，對各項金融產品進行有效應用，保障融資的效果。

三、企業危險控制的措施

（一）企業在運行中存在的危險

第一，企業在經營管理中沒有完善科學的渠道，有可能導致一系列的風險，影響企業的信譽情況。資本結構過于松散，會嚴重影響企業資金管理的效果，無法進行有效的經營管理，不能促進股票的進一步增發。此外部分企業在擴大自身規模之前，沒有明確發展的渠道，無法發揮真正的融資實力。第二，企業額資產規模較為薄弱，固定資產在企業中的比值較低。企業的流動指標過低。企業的流動比值與變現能力呈現正比，無法有效調節不確定性支出。第三，企業的資本結構呈現單一化的發展模式，沒有對資本結構進行有效平衡和協調。

（二）企業危險控制的有效措施

第一，應該建立健全的內部監管制度，規范資金的管理模式。資金是企業運行的根本保障，資金管理工作應該落實到位。完善的資金管理工作能夠獲得發展的主動性，為經銷店的經營奠定夯實的基礎，為其發展提供不竭的動力。通過資金管理的模式能夠有效找到企業在資金管理中存在的問題，并逐步優化內部管理制度，提升經濟發展的水平。

第二，應該加強資金流量的管理，建立良性的循環機制。在管理中應該加強資金的使用效果，對資金進行統一的管理。同時對于體量大的店來說，公司的日常資金流量也是一種流動的資金池，可以通過適量的彈性調節小的不確定性支出，通常流量越大彈性越大。應該充分抓住這個優勢，不斷提升自身資金的管理水平，對資金流進行適當優化，合理地防范金融危險。

第三，在進行資金管理時應該以實際為出發點，做好數據的分析工作。4S屬于資金密集型企業，不僅應該提升日常庫存資金管理，還應該同時兼顧日常經營資金管理和并購融資管理，提升資金管理和控制的力度，這樣發揮資金的最大效用，促進經銷店利益的最大化。此外應該進行全面的預算管理工作，合理預測在資金管理中可能面臨的風險，并采取對應的解決措施。

第四，在利用運用資金進行融資工作時，要保障自身資本結構的一致性，把成本支出降到最低。在資金管理中應該對國家政策進行認真研究，對客觀因素進行綜合考慮。在企業進行并購工作時，應該對資金的問題進行重點考量，明確具體需要的金額。因為支出成本直接影響資金的需求量。主要的成本包括：并購完成、整合與運營、機會成本。會受到目標企業的影響發生一定的波動，無法確定準確的數值。

四、結語

綜上所述，在經濟全球化的影響下，企業并購融資已經成為企業發展的必然趨勢。我國在并購工作中還具有很大的進步空間，應該不斷優化融資的結構，結合情況選擇適宜的支付方式，在國家政策的引導下不斷完善融資工作的基本內容，并且做好風險控制措施，為融資的順利進行奠定堅實的基礎。

（作者單位：泉州中升雷克薩斯汽車銷售有限公司）