國企改革背景下的國有企業投資并購對策

白 琴

（重慶渝富控股集團有限公司，重慶 401121）

隨著我國市場經濟的不斷發展，以及體制改革的不斷推進，讓民營企業獲得了快速發展的機會，同時也讓國有企業在前進過程中面臨更加激烈的環境挑戰。為了讓國有企業一直擁有源源不斷的市場競爭力，使國有資本存量得到保障，就需要將國有企業納入體制改革和創新發展的工作中去。通過建立現代化的企業制度，幫助國有企業更加科學合理地利用各項資源。在國企改革的背景下，其投資并購活動就成為了國有企業未來發展的新路徑。因此，找出投資并購活動中的問題，將其進行有效解決，是國有企業得到更多經濟效益的重要前提。

一、國有企業投資并購內涵

1.國有企業投資并購含義

企業并購，即企業的兼并和收購，是一種通過轉移公司所有權或控制權的方式實現企業資本擴張和業務發展的經營手段，是企業資本運作的重要方式。實質上企業并購是一個企業取得另一個企業的資產、股權、經營權或者控制權，使一個企業直接或間接對另一個企業發生支配性的影響。并購的目的是企業利用自身的各種有利條件，比如品牌、資金、市場、管理、文化等優勢，讓存量資產變成增量資產，使呆滯的資本運動起來，實現資本的增值。

國有企業并購按被并購對象所在行業分為三種：一是橫向并購；二是縱向并購；三是混合并購。國有企業橫向并購是指同樣一個行業內的并購，企業之間的經營產品屬于同一類。[2]橫向并購主要目的是擴大企業的規模，從而在市場上占領更多的份額，讓自身能夠在市場中獲得核心競爭力。但是橫向并購的缺點就是容易產生行業壟斷，市場的公平性會受到影響。國有企業縱向并購是指企業與產業鏈中有關的企業之間的并購行為，因而并購往往發生在企業所在行業的上下游。很多企業為了與供應商、零售端建立起長遠的合作，會將產業鏈與價值鏈之間進行整合，讓企業在整個產業鏈中價值最大化。混合并購方式是不同領域之間企業的并購方式，企業能在混合并購下擴大經營范圍，從而開展更加多元化的經濟活動。混合并購最大的特點就是能將企業的產業結構進行調整，從而降低企業在單一行業的風險，獲得多元化的經濟效益。

2.國有企業并購形勢

2020年是國有企業改革三年行動啟動之年，而上市公司成為國有企業并購重組的主要載體，2020年以來A股市場國有企業并購重組持續活躍，截至2021年3月1日，A股市場共發生913起國有上市公司參與的并購重組事件，其中，237起涉及央企國資控股企業，382起省屬國資控股企業，280起為地方國資控股企業，14起為其他國有企業。另外從并購分布區域看，我國沿海地區經濟發展比較快，其市場的規模和資源的分布也相對比較好，相對于其他地區而言，沿海城市的企業發展也會更加成熟。在地理位置優越的情況下，沿海地區的并購活動也會更多。與之相比，我國中西部地區處于內陸，各方面的發展速度相對較慢，基礎設施的建設也會不夠完善，外資企業的目光也不會聚焦到中西部不夠發達的地區，從而造成了當前企業并購活動不夠均衡的情況產生。

二、國企改革下國有企業投資并購必要性和重要性

1.國有企業投資并購的必要性

（1）現代制度建立的基礎

目前來說，還有不少國有企業保持著原來較為傳統的經營模式，在市場競爭不斷激烈的當下，過去傳統的經營模式很難幫助國有企業獲得原定的發展目標，再加上國有體制帶來的一些限制，國有企業在市場競爭當中還是處于比較弱勢的地位。例如，國有企業在經濟方面的長年虧損，使其未來的發展前景不夠良好。國家針對國有企業的改革工作相繼出臺了相關的政策方針，就是為了讓國有企業的經營虧損情況能得到改變，使其快速適應變化的市場環境，以自身的競爭力在市場中占領一定的位置，不被激烈的市場環境所淘汰。與此同時，在國有企業改革背景下，國有企業順利實現并購重組，還能減少對我國經濟發展的影響，使其能夠與民營企業共同在市場上獲得發展。

（2）產業獲得升級的保證

就企業的規模而言，我國市場上占領數量最多的還是中小規模的企業。由于中小企業自身規模的客觀限制性，在生產經營效率上往往無法與其他企業進行對比，整體經濟效益也較為低下。此外，中小企業內部整體的資金儲備也不夠充足，導致技術水平很難進行創新。而并購活動剛好為中小企業的發展帶來了機會，通過并購活動，中小企業能夠獲取更多的資源，并且將產業結構不斷地進行優化和升級，以較為先進的管理理念和技術手段，來增強自身的競爭能力，使其在市場中獲得更好的發展潛力。

（3）資金得到彌補的措施

國有企業參加并購重組，對于其自身來說，能夠使企業經營獲得更多的新資源來進行支持，包括勞動力資源、資金以及設備機械等方面的有形資產，同時也涵蓋了以技術專利為代表的無形資產，讓國有企業在投資并購互動中能將相關資本得到彌補。總之，國有企業加入并購重組，能夠為企業注入最新的血液，使之資源短缺的情況得到良好解決，企業未來的發展會一直擁有新的機遇。

2.國有企業投資并購重要性

（1）提升管理活力

國有企業進行投資并購是與混合所有制的發展相對應的，利用國有企業穩定且資本充足的特點來進行投資并購，可以讓國有企業的資本予以盤活，與此同時，還能讓資本被有效運用在其他行業，使其能夠發揮出更多的資本價值，讓國有資產在并購的活動中實現資本增值。此外，通過投資并購可以讓國有企業的經營范圍予以拓寬，讓內部的經營管理活力得到激發，進一步改善原本陳舊的內部經營氛圍，使其以更高的管理活力來處理經營過程中的各項業務。

（2）擴大經營范圍

國有企業進行投資并購活動，最大的特點就是能讓國有資本實現高效率運作，并且在對其他公司實行控股前提下，將資本進行最大化利用，創造出更多的價值。此外，國有企業進行投資并購活動，還能參與其他行業的運作過程中，不僅可以在經營過程中維持自身的經營管理模式，還可以進行與其他行業的優質資源進行融合。這大大降低了國有企業進入其他行業所要克服的阻礙，還能促使其獲得更多穩定的投資收益。

（3）提升國際影響力

從2016年開始，我國企業就開啟了投資并購的浪潮，當時主要還是以民營企業為主，但是從2017年開始，我國國有企業就取代了民營企業，成為投資并購活動中的首要企業。國有企業通過不斷地進行海外投資并購，可以進一步提升國際影響力，同時，國有企業還能在此過程中逐漸打入海外市場，將國際貿易之間的壁壘予以打破，從而真正實現企業的國際化發展。

三、國有企業投資并購的主要影響因素

1.體制建設方面

國有企業并購投資活動的規范性和有效性執行，除了外部良好市場環境的支撐之外，最重要的還是有完善的法律法規和制度予以保障。近年來，我國不斷完善市場環境和法律法規制度，為的就是能使國有企業在外部環境的優化下，獲得長遠發展的機遇。但相關制度體系的建設還是存在一些問題需要解決，否則就會影響到國有企業未來戰略目標的實現。就制度方面來看，目前針對國有企業投資并購的內容還不夠及時，存在一定的滯后性，對于自身的發展需求并不是十分了解，市場的實際情況也沒有掌握完全，導致制度體系不夠完善，還不足以覆蓋到國有企業投資并購的所有環節之中，制度整體的可操作性還有待加強。國有企業在制度不夠完善的情況下，其并購活動中的很多環節就不能得到高效的約束和管控。除此之外，針對投資并購的相關法律法規也不夠健全，各類制度之間不能形成相互作用的關系，使投資并購工作在理解上出現偏差，很難高效實施。

2.資產評估方面

國有企業投資并購工作規范化和有效化的實行，離不開合理評估方法的支持。但是，就國有企業目前的情況來看，在實際的投資并購項目開展過程中，資產評估方面還存在很多問題需要解決。一方面，在資產評估機構上，很多都還不規范，機構之間的資產評估流程也存在差異，導致評估結果之間的效果也呈現出較大的差別。由于評估機構差異性的問題，使得國有企業最終的經營結果與評估數據之間出現較大的不同。另一方面，資產評估方式還需要進一步完善，在實際的評估中，越來越多的新興產業誕生，其公司的核心競爭力和盈利能力難以預測和計量，也讓評估結果和實際值之間存在一定的差異。此外，個人主觀的原因，也是國有企業投資并購活動中影響資產評估的重要因素。

3.監督管理方面

國有企業要開展投資并購工作，其中涉及的流程會比較復雜，加上影響企業投資并購的因素較多，許多國有企業的投資并購工作開展起來并不是非常規范，對于風險的控制也不是很到位，這些都會對投資并購的最終效果產生影響。具體而言，首先是對于投資并購活動欠缺完善的審批制度，讓整個并購活動的審批程序沒有操作性；其次是企業之間的產權不清，讓國有企業在投資并購的活動中出現矛盾，企業之間很難進行融合；最后是投資并購活動欠缺有效監管，對于風險的防控做不到位。

四、國企改革下國有企業投資并購優化對策

1.以健全制度為基礎，防止資產流失

國有企業在進行市場化改革中，當風險產生的時候，最大的問題就是很難找到相應的負責人來進行處理，這樣界限不清主要是因為產權關系而造成的。政府是國有企業最主要的投資者，但是其在進行資產的調配和管理時，并沒有形成組織化的處理，讓國有企業的權責不太清楚，主要還是企業內部的經營管理層來負責資產管理工作。要改善國有企業在這方面普遍存在的問題，就需要完善國有企業的監管體系，從制度入手，讓政府能夠直接接觸到人力資源和資金資源等各方面的管理工作，承擔起作為宏觀調控應有的職責。面對不能進行直接監管的國有企業，政府可以建立起相應的資產管理機構，讓資產管理部門來對國有企業資產進行間接管理。同時，完善獨立董事和獨立監事的委派機制，以期做到對國有企業重大決策的投資進行管理，并監督資產的使用途徑。針對資產的管理工作，還可以建立追責制度，讓企業的風險機制可以得到完善，以法律為基礎，對造成資產損失的個人或者是單位進行追責。此外，還可以針對企業內部人員建立起相關制度，來保證人員晉升的透明化，并以此來降低企業的決策風險。

2.以規范交易為手段，實現利益價值

對于國有企業自身而言，處理投資并購活動中的資產問題，首先要做的就是加強資產評估環節，讓其具備更強的科學性。企業在選擇評估單位時，就要確認資產評估機構的信譽度和準確度，并且注意在資產評估過程中的行為規范，進而做到對人員的約束和有效管理。同時，在進行固定資產的評估之外，還要對無形資產進行評估，做到企業的品牌和商標等方面較為全面的分析。對于國家而言，一定要加強對市場的監管力度，讓并購活動中的不良行為得到遏制，為企業間的投資并購活動開展創造一個良好的市場環境。并且，可以將并購交易方式進行轉變，進而創造出更大的經濟利益。具體而言，根據當前的大數據來對評估機構進行分析，或者通過數據信息來選擇可以進行并購的目標企業。這樣國有企業就能對評估企業實行比較準確的判斷，用資質比較強的評估機構來保證評估過程，同時讓評估過程更加清晰透明。此外，需要國有企業建立起有效的競爭機制，促使競爭過程更加公平，還能多方了解市場上的多元信息，在進行并購活動時，可以更加謹慎選擇目標，保證國有資產的存量，減少國有企業在選擇并購對象時的風險。

3.以控制風險為目的，防范并購隱患

在防范國有企業的投資并購工作時，可以從規范并購流程入手，在國有企業進行并購活動前，對目標企業進行考察和分析，找出并購目標公司存在的潛在風險。當利益受損之后，要及時與對方企業進行溝通。同時，并購活動企業雙方除了要保證協議簽訂的保密性之外，還要確保信息顯示的真實性，如果出現了一方企業虛報了經營狀況的情況，需要在協議中設定專門的條款來處理，這樣一旦在并購活動中出現風險，就可以來追究相關責任人。除了規范并購流程之外，還要注重中介機構在整個并購環節中的作用。例如，并購活動中的資產評估機構或者投資銀行等中介機構，需要企業在選擇時進行資質的考察。企業還要利用當前的信息技術和網絡媒體來對收購活動的全程進行監督，保證中介機構的作用能真正發揮出來。此外，政府在并購活動中還要意識到其行政干預會對過程造成的影響，要逐漸減少對并購過程的干預，轉而對收購活動進行有效監督，對擾亂市場和弄虛作假的組織機構進行嚴懲，從而保障收購環境的穩定和健康。

4.以宏觀調控為方向，完善配套措施

政府對資本市場進行管控和調配，能夠為企業的發展創造出更多的機會。雖然我國的資本市場已經發展了很長時間，體系也逐漸成熟，但是由于企業規模的限制和中介服務機構的不完善等原因，企業收購活動還是受到了一定的影響。為了將資本市場進行優化，需要把企業的融資渠道進行拓寬，從而讓集團化企業可以順利上市融資，使國有企業能和民營企業一樣，在市場上能夠共同前進。與此同時，國家還要建立起對應的社會信用體系，對資本市場做到有效監督，讓資本市場秩序可以得到維護，其經濟效益也能得到提升。

五、結語

綜上所述，國企改革的背景下，國有企業進行投資并購能夠將企業的市場競爭力得以提升，讓國有企業在投資過程中獲得更多的收益，并且幫助其在市場中更加健康長遠地發展。在推進國有企業投資并購的過程中，要不斷將資產管理制度進行優化，同時規范并購流程，讓企業在投資并購活動中的風險得到控制。在投資并購方式科學選擇的前提下，促使國有企業有機會選擇更加靈活和有效的方案來實施相關并購活動，進而幫助國有企業更好地融入市場，實現自身的創新和轉型發展。