劣幣一定會驅逐良幣嗎

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我們常常哀嘆，次品擠跑正品，劣幣驅逐良幣。但經濟學家張五常教授的弟子李俊慧卻表示，“劣幣驅逐良幣”不過是個經濟學神話，在現實生活中根本不可能存在。

她認為，短期內出現劣幣“驅逐”良幣，是因為官方搞通貨膨脹。為了解決財政問題，官方鑄造大量含金量少的“劣幣”放到市場上，并限定死“良幣”與“劣幣”之間的比例。

比如說，安史之亂后，經濟凋敝，唐肅宗為了緩解財政困難，發行了“乾元重寶”（唐肅宗年號乾元）。這個錢幣一文的重量為5.97g，不到3.98g的開元通寶的兩倍。按理說，一文乾元重寶應該值1.5文開元通寶，但是官方卻認定值十文開元通寶。結果如唐肅宗所設計的那樣，通貨膨脹盛行。

盡管如此，劣幣的存在也僅僅是“曇花一現”。劣幣剛出現時或許會有短時間的信息不對稱，但這個不對稱不會長期存在。時間一久，大家也就知道有良幣劣幣之分了。而且，不論支付貨幣的人再精明，收取貨幣的一方也不是傻子，當然不會乖乖收下劣幣，除非加價或是給出良幣。

假若真的有劣幣驅逐良幣，推論下去，還會有假幣驅逐良幣，如此一來，大家所用的就都是假幣了，這顯然不符合事實。簡而言之，“劣幣”只會在短期內存在，但從邏輯上講，劣幣不可能競爭得過良幣，也就不可能驅逐良幣。

想想看，歷史上出現了多少“劣幣”，古羅馬時期被加入廉價金屬的銀幣、美國在南北戰爭時期發行的綠背紙幣等，可今天還有這些貨幣嗎？它們早就在市場大潮中被淘汰了。

經濟學家周其仁教授有句話說得好：“無論市場還是政治里的欺騙，可以長期騙少數人，也可以一時騙多數人，但絕做不到長期欺騙多數人。”因此，劣幣必定會被淘汰，良幣終將勝出。只是，短期內，人們需要付出代價。

//摘自明白知識微信公眾號，本刊有刪節/