股權結構視角下盈余管理行為與審計意見

○重慶工商大學 但舒行

企業在不斷發展的過程中經濟業務會逐漸復雜，盈余管理成為企業日常財務管理中的普遍現象，管理者通過一些盈余管理行為，利用信息不對稱，誤導投資者對其進行投資。盈余管理與企業會計信息質量有關，審計意見是對企業財務信息真實性的衡量。股東持股越多，對上市公司的控制能力也就越強，管理層是否會因為股東施壓等原因進行盈余管理是值得探討的。因此，為了完善公司治理結構，對不同股權結構下的企業行為進行研究是非常有必要的。

一、文獻回顧與研究假設

(一)盈余管理與審計意見

隨著現代法制和會計準則的不斷完善，企業可以利用不改變實際的經營活動，而只是改變實際盈余在不同會計期間分布的管理空間越來越小，轉而利用更加隱蔽的難以與真實的經營活動區分的活動進行盈余管理，這會損害到企業的長期經濟價值(Roychowdhury S，2006；Dechow P M，2009)。企業內部管理者由于滿足自身不正當利益、股東壓力等原因，通過盈余管理操縱利潤、提供虛假財務報告等手段對審計意見產生影響。

盈余管理會損害企業盈余質量和掩蓋其真實財務與經營狀況，降低對外公布的財務信息質量，誤導投資者做出決策。因此投資者會聘用外部第三方對被投資單位報表真實性、可靠性進行審計鑒證，審計師為了避免訴訟風險和遵守職業道德會出具公正的審計意見。因此，本文提出第一個假設：

H1：企業的盈余管理程度與注冊會計師出具非標意見的可能性呈正相關。

(二)股權集中度、盈余管理和審計意見

股權結構與企業的盈余管理之間存在著一定的正相關關系，但是當企業的股權集中在少數股東手中時，管理層會利用其控制權通過信息優勢為自身創造利益，其中包括操縱企業的盈余。所以股權集中程度越高的企業盈余質量越低，而企業內部人員比如高管持股就會使企業更加傾向于盈余管理(楊志強，2014)。王震(2007)用股權集中度等指標衡量公司的內部治理結構，發現這些指標與非標準審計意見顯著相關。綜上，本文提出第二個假設：

H2：與股權分散的企業相比，股權集中程度高的企業容易出具非標準審計意見。

股權越集中，股東對企業的控制權就越大，越能左右企業的各類經濟行為，有些股東為了短期經濟利益不惜犧牲企業盈余質量，通過一些違規手段進行利潤操縱，對外提供虛假報表。綜上，本文提出第三個假設：

H3：與股權集中程度低的企業相比，股權集中程度高的企業其盈余管理程度與注冊會計師出具非標意見審計報告的可能性正相關關系越明顯。

二、樣本選取和研究假設

(一)數據來源與樣本確定

本文選取2014—2018年上市企業作為研究樣本，剔除了金融行業、ST、存在變量值顯著異常和無法獲取相關數據的公司，最終獲得 12 306 個觀測值。研究數據來源于csmar數據庫，采用stata15進行分析。

(二)變量設計

1.審計意見(OP)

對審計意見設置虛擬變量，本文假定如果被審計單位被出具非標準審計意見，則OP=1；如果被出具標準無保留意見時，則OP=0。

2.真實盈余(RM)

本文借鑒Roychowdhury(2006)的研究方法利用銷售操控、生產性操控以及酌量性費用操控三種方式來衡量真實盈余管理活動，三個指標的具體度量模型如下：

CFOi,t/Ai,t-1=β0+β1×1/Ai,t-1+β2×Si,t/Ai,t-1+β3×ΔSi,t/Ai,t-1+εi

(1)

PRODi,t/Ai,t-1=β0+β1×1/Ai,t-1+β2×Si,t/Ai,t-1+β3×ΔSi,t/Ai,t-1+εi

(2)

DISEXPi,t/Ai,t-1=β0+β1×1/Ai,t-1+β2×Si,t/Ai,t-1+β3×ΔSi,t/Ai,t-1+εi

(3)

上式中CFO指經營活動現金凈流量；PROD代表生產成本，數值上等于營業成本與存貨變動額；DISEXP代表酌量性費用；S與ΔS表示營業收入及其變動額。

AB_CFO、AB_PROD、AB_DISEXP分別代表異常經營活動現金凈流量、異常生產成本和異常酌量性費用，三者數值上等于模型(1)(2)(3)估計的殘差項。

RM=AB_PROD-AB_CFO-AB_DISEXP

(4)

用(4)衡量真實盈余管理的綜合指標。

3.股權集中度(Top)

參考其他學者研究成果，本文選取第一大股東持股比例來衡量股權集中度。

4.控制變量

本文選擇的控制變量為事務所規模、所有權性質、審計費用的對數、資產的對數、資產負債率及權益凈利率。

表1 變量

根據前文提出的研究假設及表1設計的實證變量，得出模型如下：

OP=β0+β1RM+β2Big4+β3Ownership+β4Lnfee+β5LnSize+β6Lev+β7Roe+ε

(5)

OP=β0+β1Top+β2Big4+β3Ownership+β4Lnfee+β5LnSize+β6Lev+β7Roe+ε

(6)

OP=β0+β1RM+β2Top+β3RM×Top+β4Big4+β5Ownership+β6Lnfee+β7LnSize+β8Lev+β9Roe+ε

(7)

根據模型(5)、(6)、(7)分別驗證假設1、2、3。

三、實證結果及分析

(一)描述性統計和相關性分析

從表2可知研究樣本中只有很少一部分是非標準無保留審計意見。RM中最大值和最小值之間差距較大，這說明不同公司存在著程度差異較大的真實盈余管理行為。研究樣本股權集中度還是比較高的，標準差也較大。

表2 變量的描述性統計

通過表3可以知道各個變量之間的相關性最大也沒有超過0.5，總體較低，模型回歸中不會出現嚴重的多重共線性問題。

表3 相關性分析

(二)實證結果分析

由表4可知，RM與OP間存在著顯著的正相關，說明企業的真實盈余管理程度越大，企業被出具非標準審計意見的可能性也就越大。從模型(6)的回歸結果中看到Top與OP負相關，但是否高于平均值和是否加入控制變量的情況下股權集中度的顯著性不同，與OP的關系不穩定，這表明股權集中度指標不是決定審計意見類型的直接因素。進一步考察Top與RM之間的關系，發現當股權集中度達到較高的比例時，兩者成顯著正相關關系，也就說明股權越集中的企業越傾向于進行真實的盈余管理行為，進而會導致被出具非標審計意見。模型(7)可以看到變量RM與OP之間仍然存在顯著得正相關關系，且與模型一的回歸系數結果相比系數絕對值更大，這也就說明股權集中程度越高的企業其盈余管理程度越大，被出具非標意見的可能性也就更大。

表4 回歸結果

續表4

加入交互項后的模型也通過了顯著性檢驗，從而驗證了本文的假設3。也就證明了在考慮了企業股權集中度的情況下，企業會傾向于選擇真實盈余行為進行利潤操縱，企業也就會被審計師出具非標準審計意見。可見在企業管理中，股權結構影響著企業財務行為，控股股東會利用其控制權影響企業的經濟行為。

四、結論及建議

通過研究證明，上市企業盈余管理與其被出具非標審計意見存在正相關關系，并且與股權集中程度低的企業相比，股權越集中在少部分股東的企業其盈余管理程度與被出具非標意見審計報告的可能性正相關關系越明顯。上市企業的股權越集中，股東越能控制企業的各類經濟活動，企業的管理者會更有進行真實的盈余管理來粉飾其財務報表的可能性，對其進行利潤操縱和掩蓋對其不利的財務信息。